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來(lái)源：中信證券研究

國(guó)家支持人工智能技術(shù)創(chuàng)新，相關(guān)政策加速落地，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的高確定性進(jìn)一步確認(rèn)。我們認(rèn)為AI技術(shù)和應(yīng)用層的催化還未結(jié)束，繼續(xù)推薦AI+頭部平臺(tái)、AI+出版、AI+游戲等投資主線。

網(wǎng)信辦起草行業(yè)規(guī)范，AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)繼續(xù)驗(yàn)證

(相關(guān)資料圖)

2023年4月11日，國(guó)家網(wǎng)信辦起草《生成式人工智能服務(wù)管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》（下稱《管理辦法》），從產(chǎn)品生成內(nèi)容、算法設(shè)計(jì)、訓(xùn)練數(shù)據(jù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等方面進(jìn)行規(guī)范。國(guó)家支持人工智能技術(shù)創(chuàng)新，相關(guān)政策加速落地，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的高確定性進(jìn)一步確認(rèn)。我們認(rèn)為AI技術(shù)和應(yīng)用層的催化還未結(jié)束，繼續(xù)推薦AI+頭部平臺(tái)、AI+出版等、AI+游戲等投資主線。

AI+頭部平臺(tái)：

《管理辦法》鼓勵(lì)優(yōu)先采用安全可信的軟件、工具和資源，要求人工智能生成的內(nèi)容應(yīng)遵守法律法規(guī)和社會(huì)公德，體現(xiàn)出國(guó)家在科技變革中對(duì)于AI技術(shù)安全和自主可控的重視。頭部平臺(tái)擁有強(qiáng)大研發(fā)能力和深厚數(shù)據(jù)積累，能率先在國(guó)內(nèi)落地 AI 技術(shù)應(yīng)用，近期百度、阿里、商湯等陸續(xù)發(fā)布AI技術(shù)最新進(jìn)展，進(jìn)一步印證頭部平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。互聯(lián)網(wǎng)估值仍處低位，今年業(yè)績(jī)修復(fù)確定性強(qiáng)，靜待消費(fèi)迎來(lái)復(fù)蘇。建議持續(xù)關(guān)注$騰訊控股(00700.HK)$、$網(wǎng)易-S(09999.HK)$、$快手-W(01024.HK)$、$心動(dòng)公司(02400.HK)$、$閱文集團(tuán)(00772.HK)$、$嗶哩嗶哩-W(09626.HK)$等頭部平臺(tái)。

AI+出版：

《管理辦法》要求AI產(chǎn)品提供者當(dāng)對(duì)訓(xùn)練數(shù)據(jù)負(fù)責(zé)，不得侵犯知識(shí)產(chǎn)權(quán)，數(shù)據(jù)資產(chǎn)在AI體系下的價(jià)值凸顯。出版公司和IP公司積累了優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)內(nèi)容資源，將依托數(shù)據(jù)資產(chǎn)稀缺性、價(jià)值倍增效應(yīng)、交易流通體系實(shí)現(xiàn)價(jià)值重估，也可以在教育、科學(xué)等垂直領(lǐng)域訓(xùn)練垂直小模型應(yīng)用。建議關(guān)注$鳳凰傳媒(601928.SH)$、$中南傳媒(601098.SH)$、$中原傳媒(000719.SZ)$、$新華文軒(00811.HK)$等出版公司。

AI+游戲：

國(guó)家促進(jìn)生成式人工智能技術(shù)健康發(fā)展和規(guī)范應(yīng)用，游戲行業(yè)有望率先落地，行業(yè)估值水平仍然處在合理區(qū)間。建議關(guān)注$吉比特(603444.SH)$、$三七互娛(002555.SZ)$、$完美世界(002624.SZ)$等游戲公司。

投資建議：

AI對(duì)傳媒行業(yè)帶來(lái)革命性創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)政策加速落地，AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)一步確認(rèn)。我們認(rèn)為應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注以下投資主線：1）AI+頭部平臺(tái)，推薦具有強(qiáng)大研發(fā)能力和數(shù)據(jù)資源優(yōu)勢(shì)的頭部文娛平臺(tái)；2）AI+出版，推薦具備數(shù)據(jù)資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)和國(guó)企改革邊際變化的出版板塊；3）AI+游戲，推薦機(jī)構(gòu)更易配置、彈性更高的游戲板塊。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

AI核心技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；AI生產(chǎn)內(nèi)容存在版權(quán)、輿論、準(zhǔn)確性等風(fēng)險(xiǎn)；AI技術(shù)普及帶來(lái)傳媒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，以及新產(chǎn)品&服務(wù)用戶分流風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)容質(zhì)量安全風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期影響消費(fèi)能力；相關(guān)監(jiān)管政策趨嚴(yán)等。

編輯/Somer