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來源：陳李lichen作者：東吳證券陳李

【資料圖】

AI+仍主導(dǎo)市場，假如有經(jīng)濟(jì)政策變化，我們建議適度關(guān)注房地產(chǎn)及地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。

我們觀察過去4周漲跌幅超過20%的百億以上市值標(biāo)的，目前還集中在AI+，但市場關(guān)注度已從軟件（應(yīng)用）轉(zhuǎn)向硬件（算力），半導(dǎo)體相關(guān)的電子、計(jì)算機(jī)行業(yè)表現(xiàn)更為強(qiáng)勢。

當(dāng)下我們建議關(guān)注房地產(chǎn)及地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，原因如下：

1、房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)回暖。3月以來，一手房銷售數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)。

2、邏輯上，或可出臺(tái)針對民營房地產(chǎn)開發(fā)商的正面政策。“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”政策意味著自上而下支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展。我們已經(jīng)看到了民營互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)政策回暖，民營房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)也或可得到政策扶持，比如在信用貸款和資金融通等方面。我們認(rèn)為在銷售面轉(zhuǎn)好的前提下，若疊加資金面便利，將利于房地產(chǎn)企業(yè)將銷售進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為投資，房地產(chǎn)企業(yè)可能會(huì)產(chǎn)生盈利，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。

3、部分沒有參與AI+主題投資的價(jià)值投資者，對有基本面支撐的房地產(chǎn)標(biāo)的逐漸感興趣。目前，房地產(chǎn)基本面有所好轉(zhuǎn)，加之部分房地產(chǎn)股票估值處在相對低位，許多價(jià)值投資者對政策出臺(tái)相對樂觀，對房地產(chǎn)及房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈有信心。

4、由于中國在外交層面上的一些正面信息，促使更多非美資金對中國資產(chǎn)感興趣。從沙特伊朗聯(lián)合聲明到中法聯(lián)合聲明，說明未來可能會(huì)出現(xiàn)更多外交合作，有可能推動(dòng)海外資本，尤其是非美資金（包括中東和拉美）對中國資產(chǎn)感興趣。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，如果北上資金增配A股，我們認(rèn)為估值低，有基本面變化的房地產(chǎn)和地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的會(huì)吸引海外投資者關(guān)注。

這其中還包括偏消費(fèi)屬性的家電、家居等細(xì)分賽道。一方面，北上資金本身對這些相對輕資產(chǎn)、高ROE細(xì)分行業(yè)有一定投資粘性。另一方面，從供給角度出發(fā)，如果這些行業(yè)資本開支回到疫前水平，有可能出現(xiàn)價(jià)格上漲，帶來ROE回升。

綜上，我們認(rèn)為如果沒有政策，房地產(chǎn)反彈行情應(yīng)該不止一周，可能至少一個(gè)季度。如果有政策，房地產(chǎn)反彈會(huì)更為持久。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期；宏觀政策不及預(yù)期

編輯/Somer