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本文綜合自智通財經(jīng)、金十?dāng)?shù)據(jù)

最近一周出爐的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都不及預(yù)期，支持了經(jīng)濟(jì)衰退迫在眉睫、美聯(lián)儲將被迫降息的論點(diǎn)，將于周五晚間公布的3月份非農(nóng)就業(yè)報告也讓人惴惴不安。

北京時間周五20點(diǎn)30分，美國勞工部將公布3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)及失業(yè)率，這份報告將是坐實(shí)美聯(lián)儲五月加息步伐幾何的最后一份就業(yè)報告。目前市場普遍預(yù)計其將增加23.9萬人，失業(yè)率將維持在3.6%不變。

(資料圖)

包括摩根士丹利在內(nèi)的24家大型投行發(fā)表了對此次數(shù)據(jù)的前瞻。24家大型投行預(yù)測顯示，主要投行認(rèn)為3月非農(nóng)增速進(jìn)一步下滑，但投行之間的增幅預(yù)期差距較大。具體而言，美國3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增幅料介于20萬-30萬(前值26.5萬)，失業(yè)率料介于3.5%-3.7%(前值3.6%)，平均時薪年率增幅料介于4.3%-4.4%(前值4.6%)。

德意志銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，3月份的數(shù)據(jù)將超過25萬，這將是過去兩年來第二慢的月度就業(yè)增長速度。但是，德銀策略師Jim Reid稱：“但請記住，盡管就業(yè)數(shù)據(jù)疲弱，1月ADP報告曾低于預(yù)期，但隨后1月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加51.7萬人，大超預(yù)期，因此仍有多種結(jié)果出現(xiàn)的可能。”

從2022年10月到2023年2月，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)平均新增34.3萬人，遠(yuǎn)高于過去十年的平均水平，并實(shí)現(xiàn)連續(xù)11個月超預(yù)期的“不敗戰(zhàn)績”。

但現(xiàn)在，許多蛛絲馬跡均在有所暗示：美國勞動力市場正在降溫。

在周三公布的“小非農(nóng)”ADP最新報告顯示就業(yè)放緩后，市場預(yù)計就業(yè)市場將進(jìn)一步放松。美國3月ADP就業(yè)人數(shù)增加14.5萬，遠(yuǎn)低于20萬的預(yù)期。ADP首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Nela Richardson表示：“在經(jīng)歷了三個月的平穩(wěn)期后，雇主正在從一年的強(qiáng)勁招聘和薪酬增長中撤退。”

此外，2月份JOLTS報告中的職位空缺下降幅度超過預(yù)期，至993.1萬個，這是自2021年5月以來首次低于1000萬個。

OANDA高級市場分析師Craig Erlam稱：“這可能是勞動力市場疲軟的第一個跡象，而且是顯著的。如果沒有它，美聯(lián)儲將很難辯稱自己正在暫停緊縮周期。現(xiàn)在它需要得到支持，周五的就業(yè)報告可能會啟動這一進(jìn)程。”

投資集團(tuán)the Portfolio Architect負(fù)責(zé)人Lawrence Fuller指出，JOLTS數(shù)據(jù)正是美聯(lián)儲希望看到的。Fuller稱“我認(rèn)為這加強(qiáng)了我對今年晚些時候經(jīng)濟(jì)軟著陸的預(yù)期，并允許美聯(lián)儲以4.75%-5%的最終利率結(jié)束加息周期。”

SA撰稿人Damir Tokic預(yù)計，如果周五的就業(yè)報告證實(shí)經(jīng)濟(jì)大幅走弱，將對市場產(chǎn)生重大影響。不過，未來的關(guān)鍵指標(biāo)將是每周初請失業(yè)金人數(shù)。研究顯示，每周申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)可以很好地預(yù)測每月的就業(yè)報告，尤其是在勞動力市場疲軟的情況下。

而周四公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月1日當(dāng)周，美國初請失業(yè)金人數(shù)為22.8萬，為2022年12月3日當(dāng)周以來新高，預(yù)期為20萬人，前值經(jīng)修正后上升至24.6萬人。美國至3月25日當(dāng)周續(xù)請失業(yè)金人數(shù) 182.3萬人，預(yù)期169.9萬人，前值168.9萬人。

美國初請失業(yè)金人數(shù)超過預(yù)期，在政府更新季節(jié)調(diào)整因素后，前一周的數(shù)據(jù)亦被大幅上調(diào)；美國勞工部周四公布的數(shù)據(jù)顯示，前一周數(shù)據(jù)被向上修正了4.8萬人，至24.6萬人。

高盛表示，由于季節(jié)性調(diào)整，美國初請失業(yè)金人數(shù)激增并不令人意外。分析師警告說，在未來進(jìn)行季調(diào)后(分析師認(rèn)為季調(diào)是在人為降低初請人數(shù))，初請失業(yè)金的人數(shù)可能會飆升至24萬人。

對于后續(xù)的加息步伐，美聯(lián)儲一直在維持鷹派態(tài)度。但在一系列“暴冷”的數(shù)據(jù)公布后，市場一直在加大對美聯(lián)儲將在年內(nèi)降息的押注。

芝商所的“美聯(lián)儲觀察”工具顯示，美聯(lián)儲在5月加息25個基點(diǎn)的概率與“按兵不動”的概率五五開，表示市場正在等待非農(nóng)數(shù)據(jù)以進(jìn)行方向選擇。

因此，如果今晚公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期甚至低于預(yù)期的話，市場對美聯(lián)儲將于年內(nèi)降息并在5月停止加息的預(yù)期將進(jìn)一步抬升。

市場“歡迎”低于預(yù)期的勞動力數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲官員們也樂于見到這一幕。不過，前美林交易員、The Sevens report通訊創(chuàng)始人Tom Essaye表示，這份報告可能“暗藏殺機(jī)”。

由于投資者已積極消化今年降息的預(yù)期，“太熱”的就業(yè)數(shù)據(jù)將破壞這些預(yù)期，而“太冷”的就業(yè)報告將加劇對經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂。

這份就業(yè)報告長期以來首次存在雙面風(fēng)險，為了保持最近的漲勢，我們需要一個‘剛剛好’的數(shù)字，否則我們應(yīng)該為更多的波動做好準(zhǔn)備。

在蒙特利爾銀行財富管理公司（BMO Wealth Management）的分析師看來，本次非農(nóng)報告需要有一個“最佳點(diǎn)”，既能讓美聯(lián)儲看到了經(jīng)濟(jì)正在降溫的切實(shí)證據(jù)，但又不會顯得他們的緊縮活動使得市場過于疲軟，分析師指出：

這個‘最佳點(diǎn)’可能是新增10萬到20萬個就業(yè)崗位，市場可能對這一數(shù)據(jù)感到些許安慰，因為雖然我們正處于疲軟的軌道上，但下行勢頭沒有增強(qiáng)。

編輯/phoebe