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本周，美國公布的數項經濟數據幾乎全線不及預期，加劇了市場對經濟衰退的擔憂。

從周一的ISM制造業PMI、周二的美國職位空缺數，再到周三的小非農ADP、ISM非制造業PMI和美國貿易數據，無一例外都呈現了大幅的滑坡，顯露出美國經濟增長正走向急劇放緩或衰退的潛在跡象。

(資料圖片僅供參考)

事實上，隨著制造業、服務業、勞動力市場陸續拉響警報，投資者也可以從美聯儲官員的措辭表態中發現一些微妙的變化，

當地時間周二，梅斯特：美聯儲將需要“多一點點”加息，預計聯邦基金利率將超過5%，并持續一段時間。

當地時間周三，梅斯特：現在討論美聯儲是否會在5月加息還為時過早，希望我們在更多問題出現之前不要收緊貨幣政策。

事實上，早在本周初，大摩就發出警告：去年經濟放緩→更低利率→美股上漲的市場邏輯正發生逆轉，壞消息已經不再是好消息，在經濟增長好于預期的情況下，風險資產才會繁榮起來。

隔夜，美債市場也拉響了“紅色警報”警報——有著“全球資產定價之錨”之稱的10年期美債收益率再度下挫創年內新低。

值得注意的是，美國10年期和3個月期國債收益率之間的倒掛程度達到了約155.8個基點，而這段收益率曲線的倒掛通常能為未來6至18個月的經濟衰退提供預警。被譽為“收益率曲線預測之父”哈維認為，這兩個利率之間的巨大差異表明，美國經濟可能出現“深度衰退”。

此外，2年期與3月期美國國債的收益率倒掛已經達到40年來的最大。而2001年倒掛超過100bp的時候，美聯儲在第二天意外宣布降息50個基點。

隨著美國經濟松動跡象頻現，目前市場押注5月加息25個基點的預期再度回落，而押注不加息的概率升至58.8%。此前，市場還預計美聯儲會從年中開始降息——到年底時利率將回落至4.00%。

這意味著，市場對年底美聯儲基準利率的預期（藍線），已經比美聯儲3月最新的點陣圖（紅線）低出了逾112個基點。

如今，市場焦點正轉向周五的非農就業報告，如果數據繼續不及預期，美國經濟的重大拐點信號或將出現。

目前市場預期3月非農增加24萬人，低于31.1萬的前值，同時失業率維持3.6%不變。不過值得注意的是，非農新增就業已經連續11個月超過預期，為1998年彭博追蹤該數據以來的最長連漲紀錄。

特別需要提醒投資者的一點是，雖然非農報告整體談論的是就業問題，但其中也有薪酬增速這一項。這個數字極有可能會是左右市場后續走勢的關鍵角色。

MKS PAMP金屬策略師Nicky Shiels稱：

就業數據若出現裂縫，則反映出其他市場的衰退指標，4月市場料將出現較大波動。華爾街危機可能會演變成普通民眾危機，這將迫使美聯儲今年在政策上180度大轉彎。疲弱的非農就業數據=5月不會加息。

Oanda高級市場分析師厄拉姆表示，

越來越多的信號顯示，經濟衰退的壓力正在顯現。風險在于美聯儲為了抑制通脹過度收緊貨幣政策，導致沖擊擴散至更多經濟部門。距離下月議息會議還有不到四周的時間，如果經濟數據繼續降溫，有理由相信FOMC將為結束加息周期做好準備。

不過，由于周五恰逢耶穌受難日，美國股市屆時將休市一日，因此，投資者需要重點關注后續市場對此作何反應。

編輯/Somer