來源：丫丫港股圈

下周，香港將迎來為期四天的耶穌受難日和復活節。但事實上，港股在4月“受難”的幾率并不常見。在截止2022年的二十二年間，恒指在4月僅出現5次下跌。

基于歷史數據以及結合目前的市場概況，不妨來分析研究一下今年4月的港股市場走勢，看有沒有一些操作上的啟示。

【資料圖】

一、談古

首先，每年的4月基本都是上市公司的業績會議和財報發布集中季節，是公布年度數據、展望公司未來發展的時間，而這些內容通常會對公司股價產生一定的提振作用。當然，前提是沒有意料之外大范圍的國際暴雷。

據歷史數據顯示，自1986年以來，恒生指數在4月份的平均漲幅為2.7%，上漲概率超過70%。據國金證券更為詳細的數據，自1980-2019年近40年的時間里，恒指在4月份出現上漲的次數為30次，上漲的概率約為75%。

另一方面，恒指在4月上漲幅度的高低則基本由3月是否低基數決定。和4月截然相反的是，每年3月恒指的表現普遍較差。自1986年以來，恒生指數在3月份的平均漲幅為-0.10%，上漲概率不足50%。近五年來，3月的恒指平均漲幅為-0.94%，上漲概率不足30%。

據國金證券統計數據，在過去40年里，當恒指在3月的跌幅超過5%時，4月的恒指則平均反彈4.5%。

不管是美股走勢還是全球經濟走勢的影響，每年3月恒指表現較差也是一種會“歷史重演”的現象，但相應的這也為4月港股的普漲奠定了反彈基礎。所以就公司層面以及前一月的低基數效應，恒生指數在每年4月的表現通常較為強勁。

另外一影響港股表現的就是美國的貨幣政策，核心投資者是外資的港股一直是美國市場的“敏感肌”。例如，當美聯儲在加息時，最終傳導至香港銀行貸款收益率實際上是通過HIBOR實現的，且以長線來看，美國政府的加息對極大程度上依賴資金流動性的香港股市而言是極大的利空影響。資金的流動性可以用港幣M2來衡量，M2指標越高，說明市場上的錢多，股市流動性也就更強。      

據wind數據，恒生指數和中國香港M2走勢呈現明顯的正相關性，美聯儲的加息意味著美元指數的走強，在此基礎上，外資大概率會往更具誘惑力的美元或美債注資相應的也就減少了港股資金的流動性，股價也會隨即受到影響呈現下跌趨勢。

歷史難以重復，不過都是類似的，除了較為固定的因素，港股市場同樣面臨其他沒有規律性的影響，而想要更確定性的分析還需要結合現今的數據和市場概況才能更好地判斷港股4月上漲的可能性。

二、論今

作為恒指權重最大以及目前港股市場上基本面最好的信息技術企業，騰訊一直是支撐恒指上漲的中流砥柱。從最新的業績數據顯示，騰訊延續穩重求進的超強韌性，游戲版號的下發更是提振了市場對公司該部分收入的信心。

而權重與騰訊不分伯仲的阿里巴巴，近期也因為馬云的回國、以及六大業務可能獨立上市的利好消息，阿里股價在29日高開近15%，并帶動帶動恒生科技漲超4%，甚至是整個恒生指數也在開盤漲2.85%，重回2萬點。

當然不能因為騰訊以及阿里股價漲了上來就認為4月份會繼續漲，但是起碼能看到，它們兩者短期內都有支撐股票的好消息，而它們的估值也沒到泡沫化的階段。因此，除非是有新的壞消息或者系統性風險，空頭才敢大膽做空，不然騰訊以及阿里股價還是處在反彈的上升軌中。

美聯儲加息層面，盡管銀行業的接連暴雷仍無法阻擋鮑威爾的加息步伐，但事實上，美國政府繼續加息的動力已經大為減弱，3月的FOMC會議更是暗示了加息周期的尾聲將至，所以無論是港股還是A股甚至是美股也在短暫下調后反彈。此外，4月份是議息的真空期，暫時的空窗期也讓4月港股得到相對利好。

資金層面，雖然南向資金沒有在每年4月大額凈流入港股的歷史慣例，但相比基本面港股受到資金流動的影響更大，而資金面的基本狀況也可以直接影響短期股市的漲跌。所以，要觀察接下來4月份的香港股市就不得不關注這股資金最近的流動趨勢。

作為大陸流入港股的堅定看多力量，南向資金也在近期不斷操作買入。據Wind數據顯示， 上周南向資金凈流入147 億元，較前一周凈流入118 億元環比持續回升。個股方面則繼續加倉騰訊，南下資金自3月6日迄今已連續18個交易日凈買入，累計約148.42億港元。

而另一沒有歷史參照但利好港股的大層面則來自中國經濟復蘇和政策支持。         

2023年中國經濟復蘇趨勢相對確定，而國家層面相繼出臺的政策以及央行降準釋放的足以支撐長期流動性的充裕資金鼓勵了包括信息技術在內的平臺經濟、金融服務在內的實體經濟，讓恒指權重前三的騰訊控股、阿里巴巴、友邦保險持續受益。

此外，香港股市交易規則也在近期做出重大調整。例如即將在31號實施的、降低了門檻新增了5大領域的特?？萍脊旧鲜袡C制，預計將進一步增加港股市場活力，擴大整個香港上市框架。而在今年有望實施的“雙柜臺”交易也或將進一步吸引新經濟企業赴港上市，改善香港市場行業結構，增強港股資金流動性，是香港股市一大潛在利好之一。

編輯/Corrine