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來源：Wind

盡管歐美銀行接連暴雷，但市場對美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的預(yù)期并沒有大幅削弱。目前而言，多數(shù)交易員預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)在本周加息25個(gè)基點(diǎn)，并在5月繼續(xù)加息25個(gè)基點(diǎn)。

(資料圖片僅供參考)

交易員認(rèn)為，政策制定者將在一定程度上忽略銀行業(yè)最近的壓力，再加息兩次。在美聯(lián)儲(chǔ)基金期貨交易中，本周美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性，從上周五的62%躍升至本周一的77.5%，5月份再次加息的可能性從之前的20.7%上升至45.5%。此外，3個(gè)月期美國國債收益率躍升4.593%。

投資者一直在兩個(gè)敘事中搖擺。

Ned Davis Research的Joe Kalish將其描述為“蟑螂理論”，他在一份報(bào)告中寫道，第一種理論指的是“永遠(yuǎn)不會(huì)只有一只”蟑螂的概念，這表明銀行業(yè)的困境可能不僅僅局限于一小部分銀行。但到目前為止，市場多數(shù)投資者依然認(rèn)為，目前的銀行危機(jī)不意味著15年前的全球金融危機(jī)將重演。日常客戶的存款都有保障，全球各地的監(jiān)管機(jī)構(gòu)表示，銀行系統(tǒng)仍然健康。

當(dāng)然，歐美一些銀行面臨壓力也是不爭的事實(shí)。Principal asset Management首席全球策略師Seema Shah表示，美國商業(yè)銀行的利潤一直受到資產(chǎn)質(zhì)量惡化、貸款增長放緩和存款利率上升的壓力。

第二種理論側(cè)重于這樣一種觀點(diǎn)，即一些銀行正在發(fā)生的動(dòng)蕩看起來與2008年的金融危機(jī)有很大不同，2008年的危機(jī)更多地與如何評估不透明資產(chǎn)有關(guān)。Joe Kalish認(rèn)為，如果更多的儲(chǔ)戶從銀行提取資金，目前的壓力將歸結(jié)為流動(dòng)性問題。

市場分析稱，硅谷銀行和簽名的獨(dú)特之處在于，它們的大部分存款基礎(chǔ)主要來自高利率下苦苦掙扎的科技和加密貨幣行業(yè)。這些銀行持有大量的美國長期債券資產(chǎn)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)開始加息，美國國債的面值下降，以至于銀行出現(xiàn)較大的賬面損失。

美聯(lián)儲(chǔ)在處理危機(jī)方面，已經(jīng)積累了非常豐富的經(jīng)驗(yàn)，并快速行動(dòng)。

在其破產(chǎn)之前，硅谷已經(jīng)成為舊金山聯(lián)邦住房貸款銀行（Federal Home Loan Bank in San Francisco）的最大借款人。聯(lián)邦住房銀行（Federal Home Loan Bank ）被美聯(lián)儲(chǔ)工作人員稱為“最后貸款人”。另外，美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)窗口的借款從上周三的50億美元大幅增加到1530億美元，這是有記錄以來最大的一筆借款。

鑒于此，華爾街對接下來會(huì)發(fā)生什么存在非常嚴(yán)重的分歧。

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Mericle預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間本周三暫停加息，而美國銀行證券（BofA Securities）的Mark Cabana、Michael Gapen和Alex Cohen則預(yù)測，美聯(lián)儲(chǔ)將“緊張”加息25個(gè)基點(diǎn)。美銀團(tuán)隊(duì)還預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在利率達(dá)到5.25%至5.5%時(shí)停止加息行動(dòng)，而目前的利率水平為4.5%至4.75%。

隔夜指數(shù)掉期顯示，在銀行系統(tǒng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)后，美聯(lián)儲(chǔ)最有可能的前進(jìn)道路被重新定價(jià)的幅度有多大。這些互換只反映了美聯(lián)儲(chǔ)基金利率目標(biāo)，在2023年剩余時(shí)間考慮降息之前的短期小幅上升。

從美股表現(xiàn)看，美國的投資者似乎對未來比較樂觀。本周一，在投資者擺脫了當(dāng)天早些時(shí)候出現(xiàn)的一輪避險(xiǎn)情緒后，美國三大股指齊漲，標(biāo)普500指數(shù)上漲1.20%、道瓊斯工業(yè)指數(shù)創(chuàng)下1月6日以來表現(xiàn)最好的一天，納指漲0.39%。

編輯/ruby