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來源：華爾街見聞 作者：周曉雯

存款1760億美元，但流動資金只有40億美元。

作為美國西海岸富人們最愛的銀行之一，美國第一共和銀行如今也走到了危機邊緣。

(資料圖片)

盡管美聯儲已經出手，美國銀行業的危機卻還在發酵——今日美股銀行業依舊暴跌，其中第一共和銀行（First Republic Bank，FRC）以73%的跌幅領跌行業。

按今日盤前價計，自3月9日硅谷銀行暴雷事件以來，FRC股價已跌超80%。

此前該銀行曾表示，它已通過美聯儲和摩根大通的額外資金來支撐其財務狀況。目前FRC所有未使用的流動性資金超過700億美元，且可以通過美聯儲宣布的“銀行定期融資計劃”獲得更多流動性。

但今天盤前的行情說明，這些聲明似乎仍然沒能安撫市場的恐慌情緒。

值得注意的是，一直以來FRC都是業內的“優等生”，其業務和估值都為同行所羨慕——因為它的貸款業務圍繞著富有客戶（如馬克·扎克伯格）發放巨額抵押貸款，這些貸款幾乎沒有可能變成壞賬。

自1985年在舊金山成立以來，FRC一直保持盈利，凈沖銷也一直低于行業平均水平。截至去年年底，FRC的存款達到了1764億美元。

然而，就是這樣一家優秀的地區銀行，也有著與SVB相似的、資產的公允市場價值與賬面價值之間存在巨大差值的問題。

SVB的差額主要存在與其債務證券組合，而FRC的差額存在于其貸款資產中。

FRC年報顯示，截至去年12月31日，其“房地產抵押貸款”的公允市場價值為1175億美元，比其1368億美元的賬面價值低193億美元。而僅這一項資產類別的差值就已超過了FRC自身174億美元的總股本。

分析師們認為，FRC面臨著挑戰，雖然它的地位優于SVB，但在這種利率上升的環境下，它仍可能面臨凈息差 (NIM) 收窄的壓力。

瑞銀分析師Erika Najarian 周五在一份報告中寫道：

我們認為FRC不是SVB。但NIM問題與商業模式/戰略/資產負債表管理問題不同。

如果FRC也遭遇擠兌

FRC更大的問題在于，隨著利率上升，它的客戶有充足的其他地方來存放他們的現金，并可能尋求提現，這對于任何一家銀行都是難以承受的壓力。

在FRC高達1760億美元的存款中，大部分儲戶為企業，約有40%的儲戶為個人。以富人客戶為主的特點意味著，FRC的賬戶數相對較少，平均賬戶余額更高，基本都超過了FDIC的25萬美元保險限額。

到2022年底，FRC有190億美元的未償商業貸款，其中一半以上流向了私募股權和風險投資，這同樣是一個風險點。

全年利息收入從2021年的44億美元增加到2022年的57億美元，第四季度利息收入增加到17億美元。借款成本從2021年的不到3億美元上升到2022年的近9億美元，在2022年第四季度超過5億美元，FRC今年的營業利潤仍為21億美元。

截至年底，FRC存款為1760億美元，較上年同期實際增加了200億美元，較第三季度增加了逾40億美元。但如果存款利率從現在的1%上升到2%，這將增加17億美元的借貸成本，基本上抹去了所有的營業利潤。

令人警惕的是，FRC去年年底的流動資金略微緊張，現金僅略高于40億美元，低于前一年的近130億美元。這意味著這家銀行同樣無法應對大規模擠兌。

如果存款外流，FRC的現金和等價物將抵擋第一波沖擊，此后可能需要出售流動性較差的資產以彌補空缺。資產負債表顯示，FRC有1660億美元的貸款，大部分與房地產有關，但即使是這些貸款，在利率上升的情況下也會資不抵債。

此外，FRC還有310億美元的債務證券可供出售，但大多被歸類為持有至到期。10-K文件顯示，債務證券確認了48億美元的未實現虧損。

編輯/lambor