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來源：華爾街見聞 作者：曹澤熙

(資料圖)

隨著硅谷銀行陷入危機以及轟然倒閉，在周四和周五兩天里，兩年期美債收益率累計下跌近50基點，創(chuàng)2008年以來最大跌幅。交易員們預計，美聯儲本月加息幅度將更可能是25個基點，而非50個基點。市場更預計，在今年年底前美聯儲將開啟降息進程，年內降息25個基點。

硅谷銀行會是雷曼兄弟嗎？

顯然，很多美債交易員的確是這么想的。

3月10日周五，隨著硅谷銀行的轟然倒閉，美債收益率創(chuàng)2008年以來最大跌幅，由于市場擔憂硅谷銀行可能是美國新一輪金融危機中倒下的第一塊多米諾骨牌，美債交易員甚至預期年內美聯儲或將降息25基點。

周五，2年期美國國債收益率一度下跌30個基點至4.57％，收盤接近日內低點；兩年期美債收益率兩日累計下跌近50基點，創(chuàng)2008年以來最大跌幅。此外，投資者還涌入短期德國國債，導致短期德債收益率也大幅下挫。

Wisdom Tree Investments固定收益策略主管Kevin Flanagan認為：

看到美國國債收益率出現如此大波動真是令人難以置信，大家都想在周末前買入美債避險。

市場預測美聯儲3月更可能加息25個基點，年內或將開啟降息進程

周五硅谷銀行倒閉的消息令交易員重新思考貨幣緊縮前景，對今年晚些時候降息的預期上升。

從短期來看，交易員下調了對美聯儲本月加息幅度的預期，現在認為更可能加息25基點，而不是50基點。根據芝商所的統(tǒng)計，當前市場預測3月美聯儲加息幅度為25個基點的可能性超過六成，這和前幾天鮑威爾在國會聽證會上強硬表態(tài)后市場的反應截然不同，當時鮑威爾的鷹派言論令交易員們相信，3月美聯儲將提高加息幅度至50個基點。

美債交易員們當前預測，美國銀行業(yè)的任何動蕩都可能降低美聯儲繼續(xù)加息的能力。與3月美聯儲議息會議會期掛鉤的互換合約價格顯示美聯儲將加息32個基點，較本周早些時候的預估下降約13個基點。

而到今年年底前，市場甚至已經預測美聯儲不止會提前終止加息進程，還將降息25個基點。

盡管周五公布的2月份非農就業(yè)數據顯示，新增就業(yè)連續(xù)第11個月高于市場預期，這也促使巴克萊等投行認為，美聯儲將在3月加息50個基點。但是，非農數據的影響很快就被硅谷銀行倒閉的消息掩蓋了。

Bluebay Asset Management的投資組合經理Andrzej Skiba認為：

市場的反應說明對美國銀行業(yè)存在廣泛擔憂，而對非農新增就業(yè)超預期卻在意料之中。

硅谷銀行倒閉，會引發(fā)系統(tǒng)性風險嗎？

在硅谷銀行轟然倒閉之后，投資者擔憂類似的事情還會發(fā)生在其他金融機構身上。

對于硅谷銀行爆雷是否釀成整個金融系統(tǒng)的危機，華爾街分析師顯得比較樂觀，他們認為，不可能造成更廣泛的銀行業(yè)問題，硅谷銀行的麻煩不會在銀行業(yè)蔓延，整個行業(yè)不會受影響，尤其是大銀行。

以Manan Gosalia為首的摩根士丹利分析師在周五報告中表示，硅谷銀行母公司SVB Financial Group（SIVB）面臨的融資壓力非常特殊，不應認為其他地區(qū)銀行會受連帶影響。

摩根大通分析師Vivek Juneja在報告中告訴客戶：

我們認為，市場的拋售是反應過度，因為大銀行的流動性比小銀行多得多，他們的商業(yè)模式也更多元化，有大量的資本，風險管控得更好，而且受到監(jiān)管方更多的監(jiān)督。

富國銀行認為，除非銀行客戶認為銀行的生存受到威脅，否則，銀行資本因在不合時宜時被迫出售打算持有至到期的證券（HTM）而面臨威脅的可能性非常低。

瑞銀的全球財富管理首席投資官Mark Haefele表示，金融業(yè)的逆風因素是可以控制的。他在報告中指出，

我們目前沒有看到典型的蔓延跡象，例如銀行同業(yè)拆借市場的壓力。然而，美聯儲現在有非常清晰的證據表明，他們正在對金融體系和經濟產生影響——加息開始打擊。雖然這還不足以讓他們停下來，但他們會考慮到這一點。

前美國財政部長、經濟學家薩默斯稱，只要儲戶完好無損，硅谷銀行母公司SIVB的崩潰就不會對金融體系構成風險。

薩默斯說：

無論這件事如何解決，儲戶都應該得到償付，而且是全額的，這是絕對必要的。只要是這種情況，銀行的資產價值就會存在風險，但我不覺得這會是一個系統(tǒng)性風險的來源，如果處理得當，我完全有理由這么認為。

薩默斯認為，會有一些問題需要監(jiān)管方關注?？傮w而言，銀行財會可能沒有完全體現借短貸長這種模式相關的一些風險。他預計，鑒于最新的形勢，銀行業(yè)“可能需要進行一些整合”。

對于硅谷銀行爆雷后即使是大銀行的股價也有大幅波動，薩默斯認為，這可能有反應過度的因素。

編輯/lambor