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如何成為“下一個巴菲特”?先去開一家保險公司吧
來源:富途牛牛 發布時間:2023-03-09 05:42:14

來源:華爾街見聞

被稱為“下一個巴菲特”的人有很多。據不完全統計,最近幾年,這個名單上的人有:


(資料圖片)

SPAC之王、美股散戶帶頭大哥Chamath Palihapitiya;

旗下基金凈值連續兩年下跌的“木頭姐”Cathie Wood;

正面臨12項刑事指控的FTX創始人Sam Bankman-Fried;

在VRX上栽跟頭之前,Bill Ackman也被稱作下一個巴菲特。

這些人的故事,華爾街見聞已經提過很多,他們目前都還沒變成巴菲特。

金融作家Russell Clark認為,巴菲特最隱秘、最難以復制的優勢,并不是他選股的眼光或長期持有的耐心,而在于伯克希爾-哈撒韋的業務模式——保險業務是股神背后的資本支柱。

股神開的是一家保險公司?

伯克希爾-哈撒韋的官網上清楚地寫著,巴菲特認為,要不是在1967年收購了國民賠償保險公司 (NICO),伯克希爾-哈撒韋的市值達不到今天的一半。

保險業務與伯克希爾-哈撒韋所有其他內部業務緊密相連,它擁有近3350億美元的資產,以及近2000億美元的投保人盈余。

出于規避風險的需要,保險公司的管理方式一般都偏向保守。如果將伯克希爾-哈撒韋與其他保險公司進行比較,可以清楚地看到,雙方在投資策略上差異明顯。大部分大型保險公司的資產主要以存款、債券等形式儲存。但伯克希爾-哈撒韋一直投資于股票,很少買債券。

下圖是全球十大保險公司榜單,按保費計算,伯克希爾排名第六。但按股東資金計算,它的規模是其他任一家公司的10倍以上。

而且,伯克希爾-哈撒韋和專門的保險公司還有一大不同點:類似慕尼黑再保險集團這樣的保險巨頭會向股東派發高額股息,保險承銷產生的收益要拿來分紅,而伯克希爾-哈撒韋則只在1967年派發過一次股息。因為巴菲特認為,再投資比分紅能給股東帶來長期價值??抠u保險帶來的現金流為巴菲特提供了可用于投資股票的永久性資本,而且省下了一大筆稅。只要保險業務能健康運營,這部分永久性資本會不斷增長。

很少有其他投資者能復制伯克希爾-哈撒韋的業務模式。綠光資本擁有一家上市再保險公司,但業績很差。其他資管機構旗下的再保險公司,規模都不及伯克希爾-哈撒韋。

根源可能在于,保險行業是一個對后來者非常不友好的行業,新成立的保險公司很難撼動護城河深厚的巨頭。

此外,伯克希爾-哈撒韋的成功也要感謝監管機構高抬貴手。協調跨國金融監管、制定并執行全球金融標準的國際組織FSB(金融穩定理事會)曾經制定過全球系統重要性保險公司清單,清單上的公司需要被重點監管。但伯克希爾-哈撒韋雖然以風險遠高于其他保險公司的方式進行投資,但因為它屬于再保險公司(即為保險公司提供保險服務的公司),沒有被列入清單,因此完美躲過了監管機構的關注。

所以,成為“下一個巴菲特”,需要三樣東西:

成為一個偉大的投資者;

擁有一個完美的業務模型;

以某種方式說服監管機構,允許你以風險遠超同行的方式進行投資。

這就是為什么,不管是木頭姐,還是Chamath Palihapitiya,抑或是Bill Ackman,雖然常被稱作“下一個巴菲特”,但他們永遠都成不了巴菲特。

編輯/Jeffrey

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