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來源：丫丫港股圈

(資料圖片)

在過去一個月的多重考驗下，驗證了投機博弈票的脆弱情緒，影響最直接的是兩大高管的套現(xiàn)，董宇輝出走的謠言，但即使目前兩個事件消化后，強烈的投機情緒是難以恢復(fù)的，市場正在更理性的看待東方甄選未來的故事。

$新東方在線(01797.HK)$于1月底發(fā)布2022Q4業(yè)績報前，股價創(chuàng)下了歷史新高。在發(fā)布財報后的一個月內(nèi)，經(jīng)歷了兩大高管套現(xiàn)，經(jīng)歷了董宇輝出走東方甄選的傳言，經(jīng)歷了投資者對直播電商估值的質(zhì)疑，在多重考驗下，目前新東方在線年內(nèi)已累計下跌超30%。

從2023H1財報中看，營收20.8億，凈利潤為5.85億元，毛利率為47.2%，凈利率在25%的水平，GMV達48億元。雖然財報超預(yù)期，但新東方在線此前的股價早已price in了這一預(yù)期。

這使得新東方在線遇到董宇輝出走謠言及高管套現(xiàn)的考驗后，若講不出新的故事讓市場相信直播電商還有更高的天花板，是難以延續(xù)這個估值奇跡的。尤其是在一個多月前，整個市場都在關(guān)注一家公司的時候，這家公司的估值很大可能已被過度透支了，尤其是在業(yè)績不匹配，且商業(yè)模式?jīng)]有護城河的情況下。

市場預(yù)期今年新東方在線將盈利12億至13億左右，對應(yīng)此前新東方在線最高位時的600億市值來說，已是50倍左右的PE。

若在此前市場仍在學(xué)習(xí)直播電商該如何估值的階段，那50倍的PE搭配上高速發(fā)展期還可以理解，但在市場逐漸摸清整個行業(yè)的估值，及更直觀的看清直播帶貨的天花板有多高后，對于新東方在線來說，估值的紅利期朦朧已經(jīng)散去，市場將更趨于理性的看待。

之前我們提到過，董宇輝出走新東方在線的可能性并不大，現(xiàn)在一個頂流主播跳槽的成本十分之高，對于其本人來說，肯定會影響到粉絲對他心目中的形象。而董宇輝被北京授予“深耕厚植”獎后，傳言越來越夸張，要么就傳100萬現(xiàn)金+一套150平米的房子+北京車牌號+北京市戶口等，這更助長了董宇輝出走的謠言。

在這段謠言后，董宇輝本人在東方甄選直播間中辟謠道：自己與俞敏洪及CEO小孫并沒有任何矛盾，大家都相處的很好。從走紅到現(xiàn)在才七八個月，自己對于現(xiàn)在的工資已經(jīng)非常自足了，且工資完全超出自己的預(yù)期。收入我覺得非常高了，在公司屬于高管級別的待遇了，我已經(jīng)很滿足了，對物質(zhì)的追求沒有盡頭，以平常心看待。

董宇輝也在直播間中強調(diào)，自己不會出走，如果自己要離開肯定會告訴大家的，請不要相信傳言，總算是給近兩個多月的傳言辟謠了。

在2月21日，新東方在線宣布實行股權(quán)激勵，計劃擬授權(quán)限額約1億股，占公司已發(fā)行股份的10%。而董宇輝在直播間提到，俞敏洪當(dāng)時承諾給他的股票發(fā)了，而且不止是一股，發(fā)了不少股份，請大家放心。

之前我們提到過，由于新東方在線無合適的估值方式，導(dǎo)致其變成一支投機博弈性很重的股票，機構(gòu)知道估值高的夸張，但每個人都處在想小倉位去搏一把的心態(tài)中，這會更加放大追漲殺跌的情緒。

這類投機博弈性很強的股票，一旦遇到利空，單日可能跌去20%，而上月新東方在線兩位高管減持時，單日一度跌去20%。加上董宇輝出走的傳言，這使得新東方在線的投機情緒受到影響，大家本質(zhì)上都是知道估值過高，只要不出現(xiàn)利空，投機情緒聚攏時，大家都可以繼續(xù)向上炒作。但若出現(xiàn)利空，散戶投機情緒是一推就倒的，會爭先恐后的跑，近期新東方走勢即是這樣的縮影。

結(jié)語

這類股票一旦出現(xiàn)利空“泄氣”之后，想重拾之前市場的投機情緒是十分之難的，這使得目前新東方在線的投機賠率比之前降低了不少。

在過去一個月的多重考驗下，驗證了投機博弈票的脆弱情緒，影響最直接的是兩大高管的套現(xiàn)，董宇輝出走的謠言，但即使目前兩個事件消化后，強烈的投機情緒是難以恢復(fù)的，市場正在更理性的看待東方甄選未來的故事。

編輯/Corrine