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來源：智通財經作者：莊禮佳

(資料圖)

根據摩根大通的數據，0DTE期權的每日名義交易量目前已增至了約1萬億美元。

在過去一個月已多次警告“波動性末日2.0”即將到來的摩根大通，眼下正愈發將目光聚焦在了一類市場衍生品期權投機的泛濫上，那就是近來已引發越來越多華爾街人士關注的“零日到期”（0DTE）期權。

摩根大通分析師在最新報告中表示，零日到期期權(0DTE，Zero-Day to  Exploit)的交易可能加劇美股波動，并導致股市在盤中大幅下跌。該行指出，在極其糟糕的情況下，0DTE期權可能會導致標普500指數盤中5%的跌幅擴大至25%，而這將是1987年“黑色星期一”暴跌20.5%以來從未見過的跌幅。

小摩分析師表示，如果標普500指數在5分鐘內下跌5%，將引發305億美元的0DTE期權相關交易，該指數的跌幅將因此再增加20個百分點至25%，類似滾雪球效應，從而引發上述災難性局面。

而如果標普500指數在5分鐘內的跌幅在1%到5%之間，可能會導致66億到142億美元的0DTE期權平倉，這意味著標普500指數將再下跌4%至8.1%。

摩根大通分析師Peng Cheng和Emma Wu在一份報告中寫道，“0DTE期權平倉造成的預估市場影響，將超過所有情況下最初的市場沖擊，這突顯了0DTE期權具有的反射性及其對市場穩定構成的潛在風險。”

此外，摩根大通指出，0DTE期權成交的這種爆炸性增長可能主要受到高頻交易員、做市商和短線交易者的推動。而個人投資者目前還并不是0DTE期權交易量增長背后的“主力軍”——個人投資者約占SPDR標普500 ETF信托(SPY)期權交易量的20%，但僅占標普500 0DTE期權的5%左右。

根據摩根大通的數據，0DTE期權交易的日名義價值已增至約1萬億美元。高盛集團匯編的數據顯示，到2022年第三季度，0DTE合約占標普500指數期權總成交量的40％以上，幾乎是六個月前的兩倍。在許多分析師看來，0DTE正在成為嵌入市場的定時炸彈，在華爾街的上空滴答作響。

0DTE期權意味著到期時間只剩下不到24小時，它可以幫助投資者在短短幾個小時內獲得巨額回報。交易員們通常將其視為一種針對經濟數據發布和美聯儲會議等可能影響市場的事件進行策略性押注的方式。

根據芝加哥期權交易所全球市場(Cboe Global  Markets)的數據，隨著美國股市從去年1月的創紀錄高點開始跌入熊市區間，與標普500指數掛鉤的0DTE的日均交易量在2022年大幅飆升。

值得注意的是，0DTE的杠桿特別高、對價格變動非常敏感，高頻交易可以給投資者帶來快速的財富效應，但這給機構帶來了嚴重的風險管理問題，有人形容0DTE為“壓路機前撿硬幣”。

編輯/Somer