久久精品免费看国产成人,四虎国产精品亚洲一区久久,伊人精品久久久7777,成人欧美一区二区三区在线,99精品国产福利一区二区,亚洲精品成人毛片久久久,久久精品99精品免费观看 ,99热久久这里只有精品免费,久久精品免费一区二区三区

來源：中信證券研究

(資料圖片僅供參考)

美國債務總額已于1月19日超過債務上限，財政部已開始采取多種非常規措施避免政府違約。歷史上，債務上限危機對于股市影響較為有限，對于美債利率的影響則較為復雜。展望未來，中性情形下，當前“分裂”的國會或會導致兩黨拉鋸持續較久，重演2011年引發美國信用評級下調的債務上限危機的風險較低。對于美債利率而言，主交易邏輯仍為美聯儲貨幣緊縮，料未來債務上限危機的影響有限，10年期美債利率破4%的風險不低，但需更多超預期數據的催化。

美國債務上限是通過立法來限制美國財政部可以承擔的債務總額

達到債務上限后，如果國會沒有通過立法提高上限，財政部需要采取多種非常規措施以暫時避免政府違約。若國會始終不提高或暫停債務限額，財政部耗盡非常規措施（X-date），屆時美國將面臨債務實質性違約。實質性違約的可能會導致數百萬個就業機會消失，并且也會導致美國政府的借貸成本提高。

美國債務總額已于1月19日超過債務上限

2023年1月19日美國財政部開始采用非常規措施以避免違約。然而，使用非常規措施只能幫助財政部暫時性地繼續借款。美國國會預算辦公室（CBO）預計非常規措施會于今年7-9月耗盡。若4 月份的所得稅收入不及預期，則存在7月之前耗盡非常規措施與現金的可能性，但其在6月初之前用盡的概率較低。

美國債務上限危機頻發，2011年引發金融市場劇烈波動

雖然回顧歷史，美國從未出現過實質性違約，但美國總統在位期間往往都會面臨債務上限調整。在美國政府處于“分裂”時期，美國債務總額超過上限的現象會發生的更為頻繁，因為在野黨往往會通過阻礙債務上限調整以使執政黨在一些提案上達成妥協，2011年債務上限危機最終解決也是民主黨縮減政府開支換取債務上限提升。而2011年債務上限危機引發了較為劇烈的金融市場波動。標準普爾于2011年8月5日將美國的信用評級從 AAA 下調至 AA+，引發了美股拋售。

債務上限危機對于股市較為有限，對于美債利率的影響則較為復雜

回顧2010年以來多次美國債務上限危機，除了引發美國信用評級下調的2011年危機，其他債務上限危機對于股市的影響整體較為有限，在臨近非常規措施耗盡階段美股存在一定下跌風險。對于美債而言，雖然債務上限危機會提高風險溢價，但美債避險屬性也會導致在債務上限危機時期美債利率存在下行動力。

中性情形下，當前“分裂”的國會或會導致兩黨拉鋸持續較久，臨近X-date美股存在一定調整風險

悲觀情形下，兩黨遲遲無法達成一致，導致美國債務評級被下調，美股將存在較高的階段性較大幅下跌風險，但該情形出現概率較低。樂觀情形下，債務上限調整法案或在非常規措施耗盡前一個月或更早被簽署，則美債與美股所受影響將較為有限，樂觀情形發生概率較悲觀情形更低。

對于美債利率而言，主交易邏輯仍為美聯儲貨幣緊縮，債務上限危機對其影響有限，10年期美債利率破4%風險不低

我們認為短期美債利率交易重點仍為美聯儲加息節奏，在中性以及樂觀情形下，預計長期美債受到債務上限危機的影響有限；在悲觀情形下，債務上限危機不斷升級，臨近X-date時期由于避險情緒升溫，債務上限危機或將構成長期美債利率階段性的下行動力。整體而言，考慮到美聯儲貨幣政策路徑存在進一步上調的可能性，未來10年期美債利率破4%的風險不低，但需更多超預期數據的催化。

編輯/Somer