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來(lái)源：Wind

隨著交易員重新消化加息和經(jīng)濟(jì)預(yù)期，美國(guó)國(guó)債收益率自2月以來(lái)攀升。這可能會(huì)進(jìn)一步為美股反彈帶來(lái)阻力，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)去年因美債收益率迅速攀升而萎靡不振。

過(guò)去一個(gè)月，基準(zhǔn)的10年期美國(guó)國(guó)債收益率已回升至3.9%上方，周三收于3.92%，遠(yuǎn)高于今年1月3.32%的低點(diǎn)，也高于2022年年底3.88%的水平。當(dāng)債券價(jià)格下跌時(shí)，收益率會(huì)上升。

(資料圖片僅供參考)

這要?dú)w咎于交易員對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)如何應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化的預(yù)期。就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)強(qiáng)勁，通脹降溫慢于預(yù)期，這些轉(zhuǎn)變迫使美聯(lián)儲(chǔ)重新評(píng)估所謂的終端利率，即美聯(lián)儲(chǔ)將停止進(jìn)一步加息的水平。衍生品市場(chǎng)顯示，交易員現(xiàn)在預(yù)計(jì)今年夏天的終端利率將高于5.25%。一個(gè)月前，他們押注利率峰值約為4.9%。美聯(lián)儲(chǔ)目前的利率目標(biāo)為4.5%至4.75%。

倫敦Ruffer LLP投資總監(jiān)馬特?史密斯(Matt Smith)表示：“隨著我們?cè)絹?lái)越接近最終利率，市場(chǎng)一直在說(shuō)，工作完成了，我可以接受美聯(lián)儲(chǔ)的利率路徑。在過(guò)去兩、三周，這種情況發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，因?yàn)楣嫉臄?shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)仍然強(qiáng)勁。”

美聯(lián)儲(chǔ)最近一次會(huì)議于2月1日結(jié)束，當(dāng)時(shí)許多近期數(shù)據(jù)尚未出爐，這些數(shù)據(jù)證明了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁。周三的會(huì)議紀(jì)要顯示，多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員當(dāng)時(shí)同意放緩加息的決定。

但FHN Financial的利率策略經(jīng)理沃格爾(Jim Vogel)說(shuō)，在美聯(lián)儲(chǔ)3月底的會(huì)議之前，交易員可能會(huì)繼續(xù)面臨不確定性。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)官員將在會(huì)議上更新他們對(duì)未來(lái)利率決定的預(yù)測(cè)。“如果未來(lái)幾年的利率預(yù)測(cè)開(kāi)始上升，會(huì)發(fā)生什么？投資者可能會(huì)想，我以為美聯(lián)儲(chǔ)是在試圖抑制通脹，但如果他們最終也抑制了增長(zhǎng)呢？”

美國(guó)國(guó)債收益率的上升削弱了投資者為股票和公司債券支付更高價(jià)格的意愿，因?yàn)橘?gòu)買美國(guó)國(guó)債可以讓投資者鎖定有吸引力的、實(shí)際上有保障的回報(bào)。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)已連續(xù)兩周下跌，部分回吐了今年迄今的漲幅。公司債券收益率攀升，預(yù)示著企業(yè)的借貸成本上升。

Wilshire Associates高級(jí)顧問(wèn)史蒂夫?福雷斯提(Steve Foresti)表示：“突然之間，如果你持有股票，你就需要從資產(chǎn)中獲得更多收益。資本希望流向這些收益率更高的地方。”

在去年連續(xù)四次加息75個(gè)基點(diǎn)之后，美聯(lián)儲(chǔ)在去年12月將利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，隨后在今年2月又上調(diào)了25個(gè)基點(diǎn)。今年年初，許多投資者認(rèn)為，通脹下降和經(jīng)濟(jì)放緩會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)放松貨幣政策。

強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)已經(jīng)改變了這一假設(shè)。上周公布的1月份通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期，與前幾個(gè)月的數(shù)據(jù)相比，通脹下降速度有所放緩。在此之前，本月早些時(shí)候公布的最新就業(yè)報(bào)告顯示，失業(yè)率已經(jīng)下降。

諸如此類的數(shù)據(jù)提振了增長(zhǎng)預(yù)期。亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行目前的模型預(yù)計(jì)，第一季度美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將增長(zhǎng)2.5%，高于一個(gè)月前估計(jì)的0.7%。

當(dāng)時(shí)，華爾街幾乎已經(jīng)排除了美聯(lián)儲(chǔ)在3月份加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性。現(xiàn)在，聯(lián)邦基金期貨市場(chǎng)的押注顯示，在兩位美聯(lián)儲(chǔ)官員上周討論了更為強(qiáng)硬的政策之后，交易員認(rèn)為出現(xiàn)這種結(jié)果的幾率為25%。美國(guó)銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)在他們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)下一步行動(dòng)的預(yù)測(cè)中加上了6月份加息的可能性。

這一轉(zhuǎn)變?cè)俅瓮聘吡嗣绹?guó)國(guó)債收益率，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)短期政策預(yù)期尤其敏感的兩年期美國(guó)國(guó)債收益率周三收于4.702%，高于此前的4.04%低點(diǎn)。從尋求抵押貸款的購(gòu)房者到為擴(kuò)張項(xiàng)目籌集資金的企業(yè)，收益率上升推高了所有人的借貸成本。

編輯/Corrine