來(lái)源：格隆匯

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今日，港A股的有色金屬板塊高舉高打，A股方面，白銀有色漲停，宏達(dá)股份漲超8%，西部礦業(yè)、盛屯礦業(yè)、紫金礦業(yè)漲超4%，金貴銀業(yè)、盛達(dá)資源等跟漲。

港股有色金屬板塊漲幅居前，洛陽(yáng)鉬業(yè)漲超6%，紫金礦業(yè)、招金礦業(yè)漲超3%，中國(guó)黃金國(guó)際、中國(guó)宏橋、江西銅業(yè)等跟漲。

另外，隔夜國(guó)際有色金屬也集體迎來(lái)大漲，期貨通數(shù)據(jù)顯示，倫鎳暴漲5.50%，倫鉛上漲4.73%，倫錫、倫鋁漲幅均超3%。國(guó)內(nèi)有色金屬亦迎來(lái)普漲：滬鎳暴漲4.27%，滬錫上漲3.56%，滬鋁、滬銅及滬鋅漲幅均超1%。

突發(fā)事件不斷

消息面上，備受市場(chǎng)關(guān)注的云南電解鋁限電減產(chǎn)終于“靴子落地”，減產(chǎn)規(guī)模或達(dá)67萬(wàn)-80萬(wàn)噸左右。或受此消息影響，今日電解鋁上市公司全線飄紅。

摩根士丹利發(fā)表報(bào)告指，根據(jù)消息云南省已確認(rèn)進(jìn)一步削減鋁產(chǎn)量，目前累計(jì)總產(chǎn)能削減超過(guò)40%。這意味著該省的營(yíng)運(yùn)產(chǎn)能應(yīng)降至約340萬(wàn)噸，繼去年9月減產(chǎn)后，此次產(chǎn)量再減少約60萬(wàn)至70萬(wàn)噸。云南省進(jìn)一步減產(chǎn)將降低行業(yè)營(yíng)運(yùn)能力，抵銷(xiāo)了其他地區(qū)復(fù)工和新開(kāi)工產(chǎn)能帶來(lái)的供應(yīng)增加，導(dǎo)致鋁供應(yīng)按年增長(zhǎng)約1%，在內(nèi)地市場(chǎng)潛在需求復(fù)蘇的情況下可支撐鋁價(jià)。

云南電解鋁再限產(chǎn)，國(guó)信證此前券表示，如果限產(chǎn)落地，將使今年的供需平衡表從小幅過(guò)剩向短缺轉(zhuǎn)變。與往年不同的是，經(jīng)過(guò)疫情后的去庫(kù)存，國(guó)內(nèi)外鋁錠庫(kù)存均處于歷史偏低位置。此時(shí)如果繼續(xù)去庫(kù)存，鋁價(jià)將具備較高的上漲空間，電解鋁行業(yè)將迎來(lái)一輪盈利上行周期。

對(duì)于銅礦，自去年12月起，世界第二大銅生產(chǎn)國(guó)秘魯爆發(fā)抗議活動(dòng)，自由港麥克莫蘭位于秘魯?shù)淖畲筱~礦Cerro Verde受原料短缺影響，該礦生產(chǎn)速度放緩了10%-15%。此外，嘉能可旗下秘魯?shù)腁ntapaccay銅礦、中國(guó)五礦集團(tuán)旗下的Las Bambas銅礦均已暫停生產(chǎn)。

近期礦山干擾頻發(fā)，1月中下旬印度尼西亞遭受地質(zhì)氣象災(zāi)害并引發(fā)二次災(zāi)害，導(dǎo)致印度尼西亞Batu Hijau銅礦（2022年銅精礦產(chǎn)量20萬(wàn)金屬噸）減產(chǎn)和裝運(yùn)延誤；加上近期巴拿馬政府和第一量子就其管理的Cobre Panama銅礦出現(xiàn)糾紛。

華創(chuàng)證券研報(bào)指出，這些事件加劇了銅礦供應(yīng)的擔(dān)憂，可能導(dǎo)致2023年實(shí)際的礦山產(chǎn)出遠(yuǎn)低于年初預(yù)期。長(zhǎng)期來(lái)看，銅礦利潤(rùn)高企注定了各方利益相關(guān)方對(duì)追求更多利益重分配的訴求，未來(lái)幾年的礦山干擾事件仍將頻發(fā)。而在供需緊平衡的格局下，供給端的略微擾動(dòng)都將帶來(lái)明顯的價(jià)格彈性。

根據(jù)摩根大通截至2月3日的大宗商品研究數(shù)據(jù)，隨著投資者紛紛涌入金屬期貨，今年該領(lǐng)域的凈流入規(guī)模創(chuàng)下了歷史新高，這與去年大部分時(shí)間的看跌倉(cāng)位形成了鮮明對(duì)比。

另外，高盛發(fā)表報(bào)告表示，隨著現(xiàn)貨市場(chǎng)將陷入“嚴(yán)重”短缺，預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格將升至每噸150美元，交易員應(yīng)為2023年第二季度鐵礦石價(jià)格飆升20%做好準(zhǔn)備。該行指出，3月至4月中國(guó)鋼鐵產(chǎn)量的季節(jié)性增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將與短期供應(yīng)緊張同時(shí)出現(xiàn)，這將使市場(chǎng)在第二季度出現(xiàn)3500萬(wàn)噸的缺口。

地產(chǎn)政策托底，基建項(xiàng)目復(fù)工率大幅提速

國(guó)內(nèi)宏觀方面，政策支持下，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速有所回暖，隨著春節(jié)過(guò)后，國(guó)內(nèi)基建項(xiàng)目復(fù)工率大幅提速。

2022 年 11 月起，我國(guó)政府發(fā)布債券、信貸、股權(quán)“三支箭”托底地產(chǎn)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022 年共出臺(tái)房地產(chǎn)放松性政策 595 次，5 月政策出臺(tái)最為密集。截至 12 月 12 日，2022 年我國(guó)各省市共出臺(tái)房地產(chǎn)放松性政策595次，具體內(nèi)容包括放松限購(gòu)、放松限貸、放松限價(jià)、放松限售、財(cái)稅刺激、放松公積金貸款等。其中，5 月份放松政策出臺(tái)數(shù)量達(dá)到高峰，合計(jì)有102個(gè)省市出臺(tái)共計(jì) 126 個(gè)放松政策。

進(jìn)入2023年，房地產(chǎn)市場(chǎng)利好政策也在不斷釋放。政策支持下，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速有所回暖。

市場(chǎng)分析指出，隨著春節(jié)過(guò)后，國(guó)內(nèi)基建項(xiàng)目復(fù)工率大幅提速，基建開(kāi)門(mén)紅對(duì)有色金屬提振明顯。

截止到2023年2月14日(正月廿四)，全國(guó)施工企業(yè)開(kāi)復(fù)工率為76.5%，環(huán)比提升38.1個(gè)百分點(diǎn)，較2022年正月廿四提升6.9個(gè)百分點(diǎn)。

后市展望

東亞前海研報(bào)指出，國(guó)家出臺(tái)擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)以及疫情管控優(yōu)化等一系列政策，或提振工業(yè)金屬的消費(fèi)需求。2022年鋁、鉛、鋅等工業(yè)金屬持續(xù)去庫(kù)，庫(kù)存處于低位，助力價(jià)格回升。

萬(wàn)家基金工業(yè)有色 ETF 擬任基金經(jīng)理?xiàng)罾し治龇Q(chēng)，從經(jīng)濟(jì)的基本面來(lái)看，2023年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是非常值得期待的，會(huì)直接帶動(dòng)相關(guān)的工業(yè)金屬需求。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)GDP季度同比增速和大宗商品如銅、鋁的價(jià)格的季度同比增速，二者呈現(xiàn)出非常強(qiáng)的正相關(guān)性。工業(yè)有色金屬是制造之源，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型做最基礎(chǔ)的支撐。

對(duì)于2023年有色金屬發(fā)展趨勢(shì)，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)陳學(xué)森表示，2023年，國(guó)家出臺(tái)的擴(kuò)大內(nèi)需、穩(wěn)定房地產(chǎn)等一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策將會(huì)逐步顯效，支撐有色金屬工業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行。例如房地產(chǎn)業(yè)下行的趨勢(shì)有望緩解，建筑、家電等行業(yè)對(duì)鋁材的需求，尤其是對(duì)建筑鋁型材需求的收縮將有所改觀，加上以新能源汽車(chē)、光伏為代表的新興領(lǐng)域?qū)︿X材需求的增長(zhǎng)，2023年我國(guó)鋁材需求規(guī)模有望回穩(wěn)。

雖然預(yù)計(jì)2023年有色金屬工業(yè)生產(chǎn)總體保持平穩(wěn)，但陳學(xué)森也提醒企業(yè)應(yīng)做好預(yù)期管理，警惕突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，合理運(yùn)用期現(xiàn)工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，適時(shí)調(diào)節(jié)采購(gòu)及生產(chǎn)計(jì)劃。他表示，對(duì)于中國(guó)有色金屬行業(yè)來(lái)說(shuō)，外部環(huán)境的變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定有較大影響。因此，全球有色金屬礦山生產(chǎn)和原料供應(yīng)的穩(wěn)定仍可能受到風(fēng)險(xiǎn)事件的干擾，國(guó)內(nèi)供應(yīng)端的穩(wěn)定運(yùn)行也會(huì)面臨階段性、結(jié)構(gòu)性的影響，加工費(fèi)和價(jià)格波動(dòng)明顯。

編輯/lambor