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來源：華爾街見聞作者：韓旭陽

美債市場誘人的高收益率正刺激資金瘋狂涌入。

上周，隨著交易員對美聯儲進一步加息的預期升溫，6個月期的美債收益率自2007年以來首次突破5%。

(資料圖片僅供參考)

3個月期的美債收益率也突破4.8%，2年期美債收益率觸及4.629%，10年期美債收益率觸及3.821%，為今年以來的第二高點。這類無風險資產的收益與標普500指數等高風險資產相比甚至更具有競爭力。

高收益率刺激投資者瘋狂涌入

除了與加息預期相關之外，6個月期美債的收益率還反映了與聯邦債務上限相關的額外風險。隨著提高31.4萬億美元聯邦債務上限的時間越來越緊迫。美國國會預算辦公室（CBO）警告稱，聯邦政府最快將在今年7月至9月發生債務違約。如果國會不通過債務上限的法案，付款可能會推遲，美國國債就變得不那么安全。

但由于6個月期美債收益率目前仍略低于基準股指的收益率，投資者似乎愿意承擔這樣的風險，因為對每周拍賣的美債需求依然強勁。CBO和華爾街策略師認為，在一些投資者因擔心債務違約的風險而避開這些美債的同時，其他投資者則會因為承擔風險而獲得回報。在過去兩次拍賣中，6個月期美債收益率飆升16個基點，為去年10月以來的最大連續增幅。

對于投資者來說，目前較低的債券價格十分具有吸引力。根據美國銀行的數據，截至2月15日，今年約有170億美元資金流出美國股票基金，42億美元資金流入美國國債基金，是自2004年以來美國國債基金年初流入資金最多的一年。

家族私人交易公司 Sarge986 的創始人兼總裁 Stephen Guilfoyle 向媒體表示：“我真的是一個股票投資者，但我正在把部分現金轉移到3個月期的國庫券（短期美債）上。”

NewEdge Wealth 高級投資組合經理 Ben Emons 表示：

現金現在已成為王者。

在如此高的利率下，這些現金類工具已經成為投資組合中更好的風險管理工具。如果你現在把投資組合的50%投資于國庫券，其余的投資于股票，那么你的投資組合就會更加平衡。

Emons 認為，以往的債務上限之爭通過壓低國庫券價格為投資者創造了機會，這次也不例外。他預計，為了及時達成協議以避免違約，提高債務上限的政治斗爭將是一場“持久戰”。

而另一邊，在CPI數據反映出通脹可能需要更長時間才能降溫后，美股指數大多收跌。

Abrdn 全球股票部副主管 Josh Duitz 認為，目前的股價反映出了一種“金發姑娘（Goldilocks）情景”，即美聯儲大舉抑制通脹，但經濟會經歷溫和衰退。他還提到，在過去10至15年的低利率時期，股市“估值已經失控”，尤其是成長型股票。投資者應該為長期的高利率做好準備：“當資金成本上升時，那些成長型公司就不那么有吸引力了。看看公司正在支付給個人股東的現金。”

美聯儲和市場的博弈也在繼續

在下周的拍賣方面，美國財政部計劃出售600億美元的3個月期國庫券，480億美元的6個月期國庫券和340億美元的1年期國庫券，此外還有2年期、5年期和7年期的美債。

雖然較長期國債的收益率本周也有所上升，大多數達到了今年的最高水平，超過了4%，但短期美債在美聯儲加息前景可能突然再次動蕩之際為投資者提供了緩沖。就在一個月前，幾乎沒有交易員預計美聯儲會在3月份之后再次加息。而在上周五，在一系列跡象顯示通脹沒有像預期中那樣迅速放緩之后，5月份的加息已經完全被反映在掉期合約中，6月份再次加息的可能性達到了70%左右。

高盛和美國銀行的經濟學家都預測，美聯儲將在2月1日設定的4.5%-4.75%的目標區間上再加息三次，每次加息25個基點，使利率峰值達到5.25%-5%。

美聯儲將于下周公布2月1日的會議紀要，美國1月個人支出數據以及1月PCE數據也將公布，這些數據可能會讓美聯儲的加息路徑變得更加清晰。一旦這些數據令投資者對美聯儲在年底前將開始降息的預期徹底破滅——美聯儲官員不鼓勵這種預期，投資者可能會轉向美國國庫券。

Federated Hermes 全球流動性市場首席投資官兼高級投資組合經理 Deborah Cunningham 在接受媒體采訪時表示：

人們意識到，美聯儲所說的“繼續加息且更長時間地保持在這一水平”，可能會決定2023年的市場回報。

你不能打賭美聯儲會在達到利率峰值之后開始降息，使利率在年底回到4.5%。市場不應該這么想。

編輯/Somer