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來源：巴倫周刊

作者：特蕾莎·里瓦斯、阿爾·魯特

華爾街有關(guān)美國經(jīng)濟會“硬著陸”還是“軟著陸”的爭論出現(xiàn)了一種新說法——經(jīng)濟“不著陸”，但“不著陸”對美股市場來說并不是什么好消息。 

(相關(guān)資料圖)

“不著陸”指經(jīng)濟繼續(xù)處于上升軌道，但通脹難以控制，這種可能性正變得越來越大。1月份的就業(yè)數(shù)據(jù)非常強勁，衡量服務業(yè)的指標也依然具有彈性，制造業(yè)和房地產(chǎn)數(shù)據(jù)在一度陷入螺旋式下降后又出現(xiàn)了復蘇跡象，通脹下降速度正在放慢。 

如果經(jīng)濟繁榮、就業(yè)向好、人們的生活成本從高位緩慢下降，這一切不都是好事嗎？并不是這樣。

更多的就業(yè)機會意味著美國人可以繼續(xù)消費，最新公布的零售數(shù)據(jù)就證明了這一點。雖然通脹仍在降溫，但速度正在放慢，消費者繼續(xù)消費將導致物價保持在高位，數(shù)據(jù)顯示，1月份生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)同比上漲5.4%，雖然低于去年12月的5.8%，但高于經(jīng)濟學家預測的4.9%。此外，由于CPI遠高于美聯(lián)儲2%的目標，而且下降速度沒有美聯(lián)儲希望看到的那么快，因此美聯(lián)儲可能不得不繼續(xù)加息。

美銀全球研究投資(BofA Global Research Investment)策略師邁克爾`哈特尼特(Michael Hartnett)說：“‘不著陸’意味著美聯(lián)儲不會暫停加息。”

事實上，如果說美聯(lián)儲“轉(zhuǎn)向”是股市多頭之前的口號，那么現(xiàn)在這個口號看起來與美聯(lián)儲沒有停止加息（更不用說“轉(zhuǎn)向”）的意愿越來越背道而馳。德銀(Deutsche Bank)目前預計，利率峰值將從之前預測的5.1%上升到5.6%，貨幣市場期貨的走勢顯示，利率峰值為5.3%，較2月初的4.8%大幅上升。 

實際GDP下降的可能性是經(jīng)濟衰退的預測指標，該指標被稱為“焦慮指數(shù)”。

陰影處為經(jīng)濟衰退期

甚至更為樂觀的經(jīng)濟學家也開始擔心，價格上漲可能仍具有粘性。Yardeni Research首席投資策略師埃德·亞德尼(Ed Yardeni)仍認為經(jīng)濟有可能“軟著陸”，預計股市會保持強勁，但他同時也指出，如果通脹不能繼續(xù)保持下行趨勢，風險不容忽視。他在研報中寫道：“美聯(lián)儲官員可能會得出這樣的結(jié)論：降低通脹的唯一途徑是引發(fā)經(jīng)濟衰退，也就是說，‘不著陸’可能會讓經(jīng)濟走上最終通往‘硬著陸’的漫漫長路。”

投資者不必回顧太久遠的過去，就能看到故事的結(jié)局，去年的熊市就是美聯(lián)儲以犧牲經(jīng)濟增長為代價而不斷上調(diào)利率造成的。Sevens Report Research創(chuàng)始人湯姆·埃薩耶(Tom Essaye)說：“‘不著陸’不會成為一個可持續(xù)的利好因素，因為它只是推遲了‘硬著陸’到來的時間。美聯(lián)儲將繼續(xù)加息，直到確信經(jīng)濟增長正在放緩，而且經(jīng)濟增長不會對通脹構(gòu)成上行壓力。”

別忘了，千萬不要和美聯(lián)儲作對。 

美股開始消化“不著陸”可能性

華爾街有“5月賣出并離場”的說法，今年投資者或許應該考慮在3月賣出。 

這是因為，隨著推動美股市場從去年10月低點上漲約15%的敘事開始發(fā)生變化，這輪漲勢正在失去動力。之前的上漲是因為市場一直抱有一種希望，即通脹將減速到足以讓美聯(lián)儲停止加息、甚至開始降息的程度，現(xiàn)在情況已經(jīng)發(fā)生了變化。 

雖然上周公布的通脹數(shù)據(jù)比預期要高一些，但股市表現(xiàn)還不錯，隨后，上周四公布的PPI上升速度快于預期，美聯(lián)儲官員又談到了加息50個基點的可能性，股市開始放棄對降息的期待，到了上周五，上周早些時候的大部分漲幅已經(jīng)消失殆盡。

上周標普500指數(shù)收于4079點，累計下跌0.3%；道指收于33827點，累計下跌0.1%。納指小幅上漲0.6%，但較上周三高點下跌了2.3%，收于11788點。 

在投資者逐漸消化經(jīng)濟增長快于預期、但通脹更具粘性的可能性之際，股市接下來至多只會橫盤整理。SoFi投資策略主管利茲·楊(Liz Young)認為，標普500指數(shù)“將在4000點至4250點之間或4300點水平停滯不前，每當市場看到一個令人鼓舞的數(shù)據(jù)時，接下來都會有一個令人沮喪的數(shù)據(jù)。” 

Stifel首席股票策略師巴里·班尼斯特(Barry Bannister)也認為，標普500指數(shù)將在4月的某個時候觸及4300點，但這只比目前水平高出5%，更重要的是，他認為2023年下半年盈利會走弱，隨著時間的推移，這一利空因素可能會抑制股市的上漲，甚至導致股市下跌。 

富國證券(Wells Fargo Securities)股票策略主管克里斯托弗·哈維(Christopher Harvey)認為，股市不會大幅回調(diào)，也不會大幅走高，他為今年標普500指數(shù)給出的目標點位僅為4200點。

哈維建議投資者在中盤成長股中尋找機會，他還認為，醫(yī)藥股比消費必需品股更具防御性，后者已經(jīng)變得太貴了。SoFi的楊看好短期美國國債和黃金，但她警告稱，在市場橫盤整理時買入或賣出有其特有的風險，投資者最終可能會發(fā)現(xiàn)自己在原地踏步。” 

如果投資者愿意，可以買賣股票，或者可以等待前景明朗后再返場。

編輯/jayden