久久精品免费看国产成人,四虎国产精品亚洲一区久久,伊人精品久久久7777,成人欧美一区二区三区在线,99精品国产福利一区二区,亚洲精品成人毛片久久久,久久精品99精品免费观看 ,99热久久这里只有精品免费,久久精品免费一区二区三区

市場出人意料的上漲令兩位去年排名居前的基金經理旗下的投資組合經歷了殘酷的年度開局，但二人依然維持其看跌觀點不變。也正是這一觀點使他們在2022年的股市崩盤中脫穎而出。

【資料圖】

Jeff Muhlenkamp旗下的Muhlenkamp Fund去年實現了正回報。他表示，盡管美聯儲或許會努力實現軟著陸，但高利率將繼續播下市場災難的種子。此外，激進的政策緊縮恐將以經濟衰退收場，最壞的情景是標普500指數較周四收盤大跌30%。他的基金目前現金倉位超過三分之一。

Muhlenkamp的同行James Abate也持懷疑態度，稱股市上漲無非是熊市陷阱。數據顯示，他管理的Centre American Select Equity Fund在2022年跑贏了96%的同業。該基金近幾周通過看跌期權進行了新的風險對沖。在美國企業的盈利機器開始運轉趨緩之際，過去四個月的上漲已推動標普500指數的市盈率高于其10年平均水平。

“在這種環境下，我很難預見市場如何能夠大幅上漲，”現年57歲的Abate說，“你面臨的是一個不對稱的市場，如果一切運轉良好，那么市盈率增長帶來的收益較為有限。但如果確實出現經濟衰退，則將面臨顯著的下跌。”

他們的懷疑態度與大批華爾街的專業人士相呼應。盡管漲勢已推動這一美股基準指數較10月的低點上升17%，但他們還是拒絕追逐這一勢頭。雖然空頭已被迫削減空頭頭寸，但跡象表明很少有人愿意追漲。

事實上，由高盛集團機構經紀業務追蹤的對沖基金上周在股市上漲的背景下削減了他們的多頭頭寸。這一謹慎的做法現在看來似有先見之明，本周隨著美國國債交易員上調對峰值利率的預期，標普500指數下挫。

對于那些去年與主流唱反調并因其防御性頭寸而跑贏市場的基金經理來說，維持觀點不變的決定并非毫無痛苦，特別是在2022年的全部趨勢幾乎均遭逆轉之際。

Abate旗下的Centre基金在過去三年中的表現超過了99%的同行，但如今其優勢已有所減弱，部分原因是其持倉比例最高的能源板塊的市場領先地位已被科技股所取代。該基金今年截至周三上漲近6%，漲幅落后標普500指數1.6個百分點，在同類基金中表現接近底部的25%之列。

這些趨勢的逆轉促使Muhlenkamp進行自我反省。廉價股票的稀缺和晦暗不明的前景導致其基金中的大量資金以現金形式配置，這一策略幫助該基金在2022年的熊市中實現收益。當前現金占比高達35%的謹慎倉位布局效果不佳。這一由他的父親Ron Muhlenkamp于1988年創立的基金重點關注價值，但在新年來的幾周內已跑輸市場約5個百分點。

“市場正在做的與我認為應該做的事情有很大的區別，”現年56歲的Muhlenkamp說，“如果我們真的進入了一個可持續的市場上漲行情，那么我持有現金的時間越長，我相較于大市的表現就會越差。另一方面，如果我基于自己對市場做法的判斷而投入全部現金，而非基于我看到的個股正在發生的變化，那么我就有可能完全錯了。”

去年，他的三大擔憂分別是歐洲能源危機惡化、美元走強或導致國際市場動蕩，以及美聯儲的緊縮政策。到目前為止，前兩大因素已有所改善：歐洲冬季較為溫和的氣溫降低了對石油和天然氣的需求，而美元已從2022年的峰值下跌約10%。不過，來自美聯儲的威脅依然存在。

“最有可能的是市場仍將自此開始下跌，”Muhlenkamp說，“如果這種情況發生，你將會尋求一些非常愚蠢的價格，因為當市場再次開始下降時，人們將大幅降低杠桿，這會導致機械性賣盤，最終導致出現荒謬的價格。”

對于總部位于賓夕法尼亞州韋克斯福德的Muhlenkamp而言，逢低買入的心態依然活躍，市場尚未觸及通常會為持續的回升奠定基礎的拐點。

編輯/irisz