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環(huán)球關(guān)注:華爾街投行警告:美股反彈過頭了,市場低估工資增長粘性
來源:富途牛牛 發(fā)布時(shí)間:2023-02-09 22:27:48

來源:華爾街見聞


(資料圖片)

作者:葛佳明

超預(yù)期的火熱就業(yè)市場,或?qū)⑹菇衲昴瓿醯拿拦煞磸椈癁榕萦啊?/p>

看著遲遲不降溫的就業(yè)數(shù)據(jù)與仍處寬松的市場環(huán)境,投行們發(fā)出警告,市場低估了工資粘性,美股反彈過了頭。

2月8日,瑞信分析師Andrew Garthwaite等發(fā)布報(bào)告表示,現(xiàn)階段市場依舊低估了工資繼續(xù)上漲的可能性,美股開年漲勢已經(jīng)過度。

從1月非農(nóng)數(shù)據(jù)來看,美國勞動(dòng)力市場強(qiáng)勁增長,失業(yè)率進(jìn)一步下降至3.4%,就業(yè)數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期。同時(shí),12月職位空缺數(shù)量創(chuàng)下五個(gè)月最高,表明對勞動(dòng)力的需求旺盛。首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)也降至九個(gè)月以來的最低水平。

高盛分析師Jan Hatzius在最新的報(bào)告中指出,如果拜登政府的禁止競業(yè)禁止協(xié)議最終獲批,那會(huì)給本就火熱的就業(yè)市場再“加把柴”,將使員工收入每年增加2500—3000億美元(平均每位員工收入增加1.2%):

競業(yè)禁止一定程度上壓低了工資,抑制了新業(yè)務(wù)的形成,同時(shí)也抑制了公司的招聘需求。

而市場預(yù)期的美股反彈或與也會(huì)隨著無法冷卻的就業(yè)市場化為泡影,截至發(fā)稿,標(biāo)普500今年已累計(jì)漲近16%,納斯達(dá)克漲超8%。

工資增長比市場認(rèn)為的更有粘性

瑞信在報(bào)告中指出,當(dāng)平均時(shí)薪和第四季度就業(yè)成本指數(shù)(ECI)放緩后,市場出現(xiàn)了一種工資增長急劇放緩的樂觀情緒,但情況遠(yuǎn)非如此:

很多行業(yè)的工資增長依然強(qiáng)勁(即高于整個(gè)市場上平均4.6%水平)。此外, 工作崗位的流失是在收入最高的行業(yè)(科技和公用事業(yè)),而工作崗位的增加則發(fā)生在收入較低的行業(yè)(酒店業(yè))。

同時(shí),工資增長的最佳領(lǐng)先指標(biāo)一直是自愿離職指數(shù)(針對私營部門)和報(bào)告勞動(dòng)力短缺的公司比例,兩者都表明,與美聯(lián)儲(chǔ)期望的3%至3.5%的范圍相比,工資增長幅度仍高得令人不安。

市場普遍認(rèn)為,美國勞動(dòng)力市場降溫,是美聯(lián)儲(chǔ)使核心通脹放緩至2%的唯一方法。瑞銀指出,根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)新標(biāo)準(zhǔn)——“超級核心”通脹,剔除了住房后的核心服務(wù)業(yè)通脹(它包括了理發(fā)師、律師或水管工等服務(wù)價(jià)格,但不包括能源和住房,是核心PCE通脹的最大組成部分),通脹幾乎沒有下降:

高盛指出,如果拜登政府的禁止競業(yè)禁止條款獲批通過,工資還有上行空間:

該提議將允許員工在競爭對手的公司工作或創(chuàng)辦競爭企業(yè),這會(huì)進(jìn)一步刺激勞動(dòng)力市場,根據(jù)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)的兩項(xiàng)研究估計(jì),在全國范圍內(nèi)禁止競業(yè)限制將產(chǎn)生巨大的工資效應(yīng),目前有3000萬美國員工(20%)受制于非競爭條款。

美股漲過頭了

瑞信指出,基于過熱的勞動(dòng)力市場,從股票走勢來看,市場過于樂觀,瑞信認(rèn)為,此前科技股的上升是基于市場認(rèn)為,經(jīng)通脹調(diào)整的10年期基準(zhǔn)美債收益率,即美國10年期通脹保值債券(TIPS)收益率走低,但TIPS收益率在過去4天里上升了,隨著TIPS收益率的上升,股票的吸引力也會(huì)下降:

目前10年TIPS的收益率為1.36%,而上周的最低點(diǎn)為1.1%。

此前,對沖基金 Baupost Group 的創(chuàng)始人、價(jià)值投資大佬塞斯·卡拉曼(Seth Klarman)認(rèn)為去年全球利率的大幅上升幫助戳破了一切泡沫,包括對成長型公司的投資泡沫。這些公司在疫情期間獲得了大量盈利,但幾乎沒有什么內(nèi)在價(jià)值。他表示:

這包括數(shù)十家只有在泡沫中才能上市的無利可圖的初創(chuàng)企業(yè)、大量收益率低得離譜的債券,以及大多數(shù)荒謬的“Meme股票”、特斯拉這樣的股票,被過度炒作、估值嚴(yán)重高估,它們的價(jià)值都下跌了近三分之二。

編輯/Jeffy

標(biāo)簽: 競業(yè)禁止 勞動(dòng)力市場

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