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來源：少數(shù)派投資 作者：王焱珂

(資料圖)

在《三體》中有一個貫穿全局的“射手和農(nóng)場主假說”：

射手假說：有一名神槍手，在一個靶子上每隔十厘米打一個洞。設(shè)想這個靶子的平面上生活著一種二維智能生物，它們中的科學(xué)家在對自己的宇宙進(jìn)行觀察后，發(fā)現(xiàn)了一個偉大的定律：“宇宙每隔10厘米，必然會有一個洞?！彼鼈儼堰@個神槍手一時興起的隨意行為，看成了自己宇宙中的鐵律。

農(nóng)場主假說：一個農(nóng)場里有一群火雞，農(nóng)場主每天中午11點來給它們喂食。火雞中的一名科學(xué)家觀察這個現(xiàn)象一年了都沒有例外，于是它也發(fā)現(xiàn)了一個偉大的定律：“每天中午11點，就會有食物降臨?！彼诟卸鞴?jié)早晨向火雞們公布了這個定律，但這天上午11點沒有食物降臨，農(nóng)場主進(jìn)來把它們都捉去殺了。

物理定律要求在時間和空間上的分布是均勻的，然而二維生物科學(xué)家和火雞科學(xué)家觀察到的定律只是射手和農(nóng)場主這些高維生物在某段時間營造的假象。

股市是高維的、復(fù)雜的市場，沒有一成不變、可精確計量的“物理定律”。

在復(fù)雜性科學(xué)研究中，經(jīng)常會舉2個簡單的案例，說明簡單個體的互動行為所造就的無法預(yù)知的復(fù)雜樣態(tài)的涌現(xiàn)現(xiàn)象。螞蟻和大腦神經(jīng)元作為蟻群和大腦的基本單元，其結(jié)構(gòu)和功能都很簡單，但是它們構(gòu)成的整體卻表現(xiàn)出非常復(fù)雜的結(jié)構(gòu)和功能。當(dāng)螞蟻匯成蟻群，可以分工協(xié)作，也能構(gòu)建復(fù)雜的洞穴。數(shù)百億個神經(jīng)元同時接受內(nèi)部和外部刺激，形成了生命體的意識、認(rèn)知和行為。

而每一位投資者根據(jù)自己的判斷，做出的買賣2種交易行為匯集到一起，塑造了一個高維、復(fù)雜的股票市場，形成了市場先生的短期投票器功能。

股市成為了“農(nóng)場主”，會在不同時間周期呈現(xiàn)出各種各樣的低維“規(guī)律”，可能被某些火雞投資者觀察到并依此建立各種投資理論，自行實踐或用來誤導(dǎo)他人。由于資本市場開放、上市退市標(biāo)準(zhǔn)的變化、投資者結(jié)構(gòu)變化等因素，市場環(huán)境一直在變，而依賴于這些一時“假象”規(guī)律的投資方法，難以獲得長期復(fù)利回報。

我們要通過層層分析，挖掘投資方法收益來源的底層邏輯，并分析這個邏輯是否嚴(yán)密、可持續(xù)。

投資是一門實踐的學(xué)問，核心是預(yù)測，重要的是理解投資的本質(zhì)和長期回報的來源，并據(jù)此用可靠、可持續(xù)的方法去實踐。

長期來看，投資回報的根本來源是企業(yè)創(chuàng)造的價值。美國的GDP在過去200多年的年化是3%，由相對優(yōu)秀公司構(gòu)成的股票市場，創(chuàng)造了7%左右的長期股票投資回報率。

身處復(fù)雜市場的投資者，需要明白自身認(rèn)知的局限性，建立能力圈，找到具有可預(yù)測性和長期投資前景的公司，在價格具有吸引力時下注，沿著這條路走下去就更可能獲得長期的、復(fù)利的回報。

正如巴菲特所說：

當(dāng)初在 1965 年時，我們并未刻意規(guī)劃什么偉大的計劃（潛臺詞：沒有什么定律能讓我們用），來達(dá)成以上的（長期復(fù)利）成果，我們只知道我們應(yīng)該朝這個方向做...至于未來應(yīng)該要如何達(dá)成（怎樣的結(jié)果），并沒有一個明確的概念。

編輯/lambor