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來源：格隆匯

在購買基金時，我們往往會關注基金的歷史收益。風險與收益是相對的，在購買基金時，我們既需要了解收益，也要對風險有所估計。投資低波動基金，我們既可以有更好的持倉感受，也可以更好地控制回撤。

一、年化波動率，衡量基金業績的穩定性

【資料圖】

基金的波動在所難免，我們要正確認識波動，這樣才能保持理性，不讓恐懼占據上風。

基金的波動率描述基金的波動程度，通過波動率，我們可以衡量基金的收益穩定性或者風險水平。基金的波動率越高，基金價格的波動越劇烈，風險收益越高；基金的波動率越低，基金價格的波動越平緩，一般風險低收益也越低。

在實際投資中，我們可以會用年化波動率來衡量基金業績的穩定性和風險水平。

值得注意的是，波動率小的基金，估值往往會更低，投資風險也會更低。另外，低波動基金能帶來相對較低的回撤，能在下跌時期讓投資者有相對較少的虧損，有一個更好的持有體驗，有利于投資者的長期持有。

從邏輯方面來看，如果一只基金的波動率較低，那么持有人在買入和賣出基金時心態會更加平和，持有體驗感更好，持有周期會更長，獲取正收益的概率也會有所提高。

從另一個方面看，波動率較高的基金，其風格可能會比較極端，對于這樣的基金，持有人難以把握其買賣的時機，大多數人會傾向于追漲殺跌，從而導致實際到手收益率下降。

在熊市中，低波動基金下跌幅度會更小些，因此我們可以適當持有一些低波動基金來對沖風險。與多元化資產配置一樣，之所以需要在持有股票時同時配置債券，是因為債券的波動性較低，投資組合的波動性據此能有所降低；也類似于再平衡組合，持有波動性較小的標的就是為了降低整個組合的波動和回撤幅度。

用一句話總結，就是高波動性對投資組合的收益會產生負面影響，而低波動基金可以降低投資組合波動性。

舉個栗子。

假設有兩個投資組合，每個組合的初始價值均為1,000元。

（1）投資組合1波動性較低，假設第一年的回報率為+6%，第二年為-6%。

（2）投資組合2波動性較高，假設第一年回報率達到了40%，但第二年為-40%。

如果只看平均值，這兩個組合回報率平均值都為零，似乎并沒有差別；但如果我們來看復合回報率，則有所不同。

（1）投資組合1的本金損失其實并不大，第二年下跌之后到年底還有996.4元（即等于1,000×1.06×0.94）。

（2）但大起大落的投資組合2的價值就僅剩840元了（即等于1,000×1.4×0.6）。

顯然，現實情況比這復雜的多，但這也說明了，如果能降低組合的波動性，尤其是降低下跌的幅度，那么即使上漲的幅度沒那么大，長期下來依然能獲得更高的復合收益率。

每位投資者所能承受的風險水平具有差異性，波動率衡量基金波動程度，波動率越大，對投資者的心理考驗就越大。

如果基金波動超過自己的承受范圍，就有可能會出現焦慮、恐慌等情緒，進而使投資行為不理性，影響投資體驗。因此，對于風險承受能力較低的投資者而言，投資低波動基金能夠減少不理性的投資行為，有利于長期投資理念的形成。

二、最大回撤，助力評估風險承受能力

當基金凈值波動過大，投資者的持有體驗就有可能像“坐過山車”，這會讓投資者的小心臟難以承受。

選擇基金時，除了需要考量基金獲取收益的能力，還需要重視其最大回撤。

最大回撤衡量一段時間內，基金的最大跌幅有多少。最大回撤的優勢是，投資者可以通過它知道買這只基金最多可能虧多少錢。

它的劣勢是，雖能衡量最大的虧損，中間稍小的虧損卻看不到。比如，如果兩只基金的歷史最大回撤都是30%，但一只經常還回撤20%多，另一只經常的回撤是10%左右，那這兩只基金的波動水平肯定不是一回事。因此我們還需要結合自己預期的持有時間，看看不同時間段內基金的最大回撤。

舉個例子，在同一時期內，基金A、B兩只產品的收益率都是100%，最大回撤對比中，基金A的最大回撤更小，持有體驗感更好。

有投資經驗的投資者應該知道，市場容易過度樂觀和過度恐慌。如果一只基金的參與人數越多，它能獲得的關注度會越高，這只基金一旦有什么風吹草動，在市場情緒的影響下，很容易就會發生暴漲暴跌的情況。

而低波動基金注重防御，即使受到較多的關注，在下跌市中也能比波動性大的基金表現得更好，市場下跌得越厲害，低波動反而越抗跌。

除此之外，低波動基金還可以幫助我們控制下跌的幅度，或者說保住本金、少虧錢。虧得越多，越需要把虧損補回來，需要的上漲幅度就越大。

關注低波動基金的投資者都喜歡持股不動，下跌的時候有人買，上漲的時候沒人賣，成交稀少，換手率低，使得波動率降低，上漲穩定。

低波動基金能使得投資組合的運行更平穩些，因為從人性的角度來講，更平穩的波動總比更劇烈的波動要好承受些，心里舒服些，少受刺激些，最終更容易長期堅守住自身的投資組合。而且，通過投資低波動基金，我們往往會有意外之喜，長期下來，收益率也會更好些。

總的來說，對于選擇低波動基金的投資者而言，理由無外乎系有助于堅持長期投資。基金波動小了，心態也會更加平和，持倉也可以更加輕松。雖然每只基金產品都各有特色，根據低波動基金和最大回撤，一定程度上可以幫助投資者分析選擇適合自己的產品。

市場風云莫測，我們能做的就是在“幸福的閃電”劈下來的時刻保持在場，手握低波動基金籌碼才能在機會來臨時享受到市場的饋贈。

編輯/Julia