世界資訊：財報前瞻 | 谷歌：三大利好因素會帶來上行空間？

來源：富途牛牛發布時間：2023-02-03 05:24:48

作者：Cavenagh Research

編譯：美股研究社

現在所有人都在關注$谷歌-C(GOOG.US)$的第四季度業績，該業績將于2月2日股市收盤后發布。由于數字廣告支出的下降，市場預期很低，分析師認為，盡管有通脹壓力，但該公司2022年的收入可能只比2021年增長2%。

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然而，與第三季度相比，(1)全球宏觀經濟狀況有所改善，(2)來自強勢美元的外匯逆風有所緩解，(3)谷歌的運營支出成本可能更加嚴格。此外，任何暗示谷歌正在開發一個類似ChatGPT的競爭平臺的言論，都有可能催化股價在第四季度業績之外出現爆炸式增長。

作為參考，谷歌的股票表現相對較差:在過去12個月里，該股下跌了約24%，而標準普爾500指數下跌了約10%。

業績

截至1月25日，已有35位分析師提供了他們對谷歌第四季度業績的估計。他們預計總銷售額將在733.6億美元至805.2億美元之間，平均估計為763億美元。假設以分析師的平均共識估計為基準，預計谷歌第四季度的銷售額可能僅比2021年同期增長2%左右。此外，分析師提供的每股收益預期從0.99美元到1.40美元不等，平均為1.21美元，這意味著同比下降超過20%。

參考分析師的普遍預期，我想指出的是，在過去12 - 14個月里，收入預期穩步惡化，現在的銷售預期比2021年9月的預期低了約20%。

同樣，對2022年第四季度的每股收益預期也大幅下降。與2021年初預測的每股收益接近1.75美元相比，分析師現在預計只有1.25美元。

為什么預期可能過于悲觀

就我個人而言，我認為對谷歌12月季度的預期可能有點太悲觀了。盡管我知道數字廣告市場繼續面臨壓力——考慮到全球經濟放緩，以及$奈飛(NFLX.US)$、$Meta Platforms(META.US)$、$亞馬遜(AMZN.US)$等平臺之間對廣告預算的競爭日益激烈——但我看到了三個主要推動力帶來的上行空間。

首先，與上一季度相比，全球宏觀經濟狀況在2022年最后一個季度有所改善，摩根大通等主要銀行已經預測將出現溫和復蘇。在2022年第二和第三季度，$Snap Inc(SNAP.US)$等一些廣告公司發出了廣告市場下滑的警告，但在第四季度沒有出現類似的警告。此外，在華重新開放可能對全球經濟和廣告產生積極影響，這一點不應被低估。對此，S4 Capital執行董事長蘇銘天爵士評論道:

我認為這是一個大問題。記住……谷歌，亞馬遜，Meta，這些第二大利潤中心歷來都是海外華裔——在華公司瞄準海外業務。

其次，投資者還應考慮到，與第三季度相比，第四季度匯率對收入的影響將不那么嚴重。根據谷歌的估計，外匯對第四季度整體收入增長的負面影響估計在5個百分點左右。然而，自從做出這些預測以來，美元的價值已經顯著下降了近8%。

第三，谷歌第四季度的業績，或進入2023年的指導，可能會在積極的的背景下超出預期。值得注意的是，谷歌已經宣布了裁減約12000名員工的雄心。雖然谷歌的大部分成本削減措施的效果可能在2023年才會實現，但這些行動有可能使谷歌2023年的盈利能力擴大13億至20億美元，假設每位被裁員工的平均年薪約為11萬至13萬美元。

我個人認為，谷歌第四季度的銷售額將在770-800億美元之間，擠掉了谷歌第三季度業績中的外匯逆風，還模擬了在華市場重新開放比預期更快帶來的75個基點的順風。因此，考慮到較高的頂線，我的EPS預期在1.30-1.50美元之間。

ChatGPT

可以說，ChatGPT的成功推出，以及它的持續流行，讓谷歌的投資者感到擔憂，這并不是輕描淡寫。到目前為止，谷歌管理層沒有什么反應，只是據說該公司發布了 "紅色代碼"，首席執行官桑達爾-皮查伊調整了一些團隊的工作方向，專注于打造有競爭力的人工智能產品。

有傳言說，"拉里-佩奇和謝爾蓋-布林已經討論了谷歌對ChatGPT的回應，計劃在今年推出超過20種人工智能產品，包括自己的搜索聊天機器人的演示"。在第四季度報告之后的電話會議上，我預計許多分析師可能會把問題集中在谷歌管理層如何看待來自OpenAI的新人工智能平臺的威脅，以及該公司計劃如何應對這種威脅。如果谷歌管理層證實這家搜索巨頭確實在開發一個類似ChatGPT的競爭平臺，那么不管第四季度的實際表現如何，它的份額都有可能出現爆炸性增長。