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美聯儲如期加息25基點，并在聲明中保留“持續加息”，加息指引從節奏轉向空間。發布會上，鮑威爾繼續重申加息立場，表示反通脹進程仍處早期階段，宣布勝利為時尚早，并強調關注就業缺口和工資。與此同時，鮑威爾口風有所松動，存在相機抉擇的可能，這給了投資者很大的想象空間，市場的天平繼續向樂觀的邊際交易傾斜。

【資料圖】

會議前，2月會議是否會進一步討論以及釋放暫停加息信號，以及鮑威爾如何引導市場預期將會是市場關注焦點。美聯儲2月加息25基點基本上“板上釘釘”。同時，市場在12月議息會議后，明顯與美聯儲引導的預期脫節，正成為美聯儲的棘手問題。市場當前定價的是經濟軟著陸、通脹持續緩解的完美預期，而近期多項經濟數據均支持經濟軟著陸以及通脹回落的預期組合，但美聯儲貨幣政策決策具有滯后性，需要等待關鍵數據顯著改善，因此美聯儲政策基調多顯謹慎。

議息會議聲明中，前瞻性指引變化較小，承認通脹有所緩解，但保留持續加息，意味著之后仍有加息空間，加息側重點從節奏轉向空間。美聯儲如期加息25個基點，將聯邦基金利率目標區間提高至4.50%-4.75%。聲明雖承認近期通脹有所緩解，但重申了需要“持續加息”，且沒有暗示暫停加息的時機，意味著美聯儲或將繼續以25個基點的幅度進行加息。同時強調了加息的側重點由節奏轉向空間，并弱化俄烏沖突對通脹的助推影響，轉而強調導致戰爭不確定性有所上升。

暫停加息及降息條件仍尚不具備，但發布會上鮑威爾口風松動，表示未來將相機抉擇，轉向預期升溫。鮑威爾重申加息立場，雖表示反通脹進程已經開始，但仍處早期階段，宣布勝利為時尚早，并強調需持續關注就業缺口和工資增長。同時，鮑威爾表示時下仍不適合暫停加息，但在未來的政策制定上給了投資者很大的想象空間。美聯儲表示沒有考慮暫停后再重新開始加息，減少了后續利率路徑的風險。鮑威爾同時表示如果經濟形勢符合預期，預計FOMC不會在2023年降息，且如果通脹下降得更快，則會影響政策決策，意味著若美國經濟形勢不及預期或者通脹超預期下行，美聯儲年內仍具備轉向可能性。

在通脹趨勢性回落背景下，服務業PMI、零售、消費等判斷經濟軟著陸預期的關鍵指標，以及就業缺口、薪資壓力等核心數據將市場博弈美聯儲暫停乃至降息的主要依據。1）服務業增加值對美國GDP的貢獻占比較大，且當前非農新增就業也主要來自服務業部門。因此，服務業PMI景氣指標將成為判斷美國經濟狀況及就業重要指標。2）就業缺口、薪資增速是美聯儲重點關注的指標，也是當前通脹能否延續回落的主要風險，以及美聯儲暫停加息的主要依據。

美聯儲口風松動，利好流動性寬松交易：

1）美股：流動性預期博弈仍將持續，分子盈利端壓力將逐漸加大。

2）美債：全年來看，經濟數據走軟、通脹回落以及加息預期松動將繼續推動美債利率下行。

3）黃金：美元及美債利率回落，黃金有望在流動性利好驅動下上行。

風險提示：聯儲緊縮超預期、全球經濟衰退預期、金融市場風險加劇。

編輯/lydia