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來源：Wind

美聯(lián)儲官員本周對加息幅度的考慮，將取決于他們預(yù)計今年美國經(jīng)濟將放緩多少。

(相關(guān)資料圖)

美聯(lián)儲今晚將公布2023年首次貨幣政策會議利率決議，市場目前普遍預(yù)測美聯(lián)儲將加息25基點。

在為期兩天的政策會議上，討論的關(guān)鍵將是評估美聯(lián)儲此前的加息將在多大程度上隨著時間的推移為經(jīng)濟增長和通脹降溫，也就是諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主弗里德曼所說的貨幣政策“長期而多變”的滯后。

“會有很多人思考‘我們所獲得的效果是否符合我們的預(yù)期?它們是來得更早，還是來得更大?’”美聯(lián)儲前高級經(jīng)濟學(xué)家、耶魯大學(xué)管理學(xué)院(Yale School of Management)教授威廉?英格利希(William English)說。

美聯(lián)儲官員上調(diào)利率是為了通過抑制經(jīng)濟增長來降低通脹。美聯(lián)儲可能會在今晚將基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率上調(diào)25個基點，至4.5%至4.75%的區(qū)間，從而延長自上世紀(jì)80年代初以來最快速的利率調(diào)整。

如果滯后時間很長，那么去年的加息才剛剛開始在經(jīng)濟中發(fā)揮作用，并將在未來一年強烈抑制經(jīng)濟活動。這意味著美聯(lián)儲不需要大幅加息，也不需要將利率維持在高位很長時間。

但如果滯后時間縮短，那么之前的加息基本上已經(jīng)生效，央行可能會決定必須提高利率，或?qū)⒗示S持在高位更長時間，以達到預(yù)期的效果。

放慢加息步伐將使美聯(lián)儲有更多時間研究其舉措的影響。本周加息25個基點將是美聯(lián)儲連續(xù)第二次加息，上月加息50個基點，此前連續(xù)四次加息75個基點。

許多投資者認(rèn)為滯后時間很長:他們預(yù)計美聯(lián)儲將在今年晚些時候一直維持在高位，直到2024年才降息，因為他們認(rèn)為美聯(lián)儲已經(jīng)將利率提高到可能導(dǎo)致經(jīng)濟衰退的水平。因此，由市場決定的中期和長期利率，包括大多數(shù)美國抵押貸款利率，已經(jīng)停止上升或下降，盡管美聯(lián)儲繼續(xù)提高短期利率。

高盛(Goldman Sachs)的經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為滯后時間會縮短。他們說，市場的悲觀情緒有些過頭了，他們和其他一些人一樣，認(rèn)為經(jīng)濟將比預(yù)期的更有彈性，這可能要求利率在更長時間內(nèi)保持較高水平。

高盛首席美國經(jīng)濟學(xué)家David Mericle說:“盡管人們普遍擔(dān)心加息的滯后效應(yīng)將導(dǎo)致今年的經(jīng)濟衰退，但我們的模型顯示相反的情況——貨幣政策收緊對美國生產(chǎn)總值增長的拖累將在2023年大幅減弱。”他們預(yù)計，由于去年聯(lián)邦政府開支的減少，今年也會出現(xiàn)類似的效果。

一些美聯(lián)儲官員說，利率變動對經(jīng)濟的影響更快，因為它們比過去更明確地傳達了自己的政策意圖。例如，30年前，美聯(lián)儲沒有告訴公眾它是否在會議上做出了任何利率調(diào)整。

“市場必須弄清楚，美聯(lián)儲正在采取行動。在這種情況下，政策需要一段時間才能影響經(jīng)濟，美聯(lián)儲理事克里斯托弗?沃勒(Christopher Waller)本月早些時候表示。相比之下，今天的美聯(lián)儲為其未來的行動提供了指導(dǎo)，縮短了滯后時間。“我認(rèn)為，我們將在下個季度看到貨幣政策的很多影響，”沃勒說。

編輯/Corrine