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2023年第一個(gè)月即將結(jié)束，這一個(gè)月與2020年沒有任何相似之處。接下來(lái)，市場(chǎng)會(huì)怎么走，特別是美股會(huì)怎樣為接下來(lái)的各種因素進(jìn)行定價(jià)。

許多投資者不相信反彈是可持續(xù)的。一些人擔(dān)心股票估值過高，或者企業(yè)盈利未來(lái)是否會(huì)面臨更大的痛苦。其他人則擔(dān)心，市場(chǎng)沒有充分考慮衰退的可能性，或者如果美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)對(duì)抗通脹的時(shí)間比目前預(yù)期的更長(zhǎng)，會(huì)發(fā)生什么。

(資料圖片)

“動(dòng)物精神”會(huì)回來(lái)

AQR資本管理公司創(chuàng)始人Cliff Asness承認(rèn)，他沒有預(yù)料到投機(jī)股票和數(shù)字貨幣將在2023年席卷市場(chǎng)。

Cliff Asness表示，如果說過去幾年學(xué)到了什么，那就是要做好準(zhǔn)備，讓這種情況持續(xù)的時(shí)間比預(yù)期的要長(zhǎng)得多。他從2020年和2021風(fēng)險(xiǎn)交易的興奮中得到的教訓(xùn)，認(rèn)為現(xiàn)在不要排除這種狂熱再次卷土重來(lái)的可能性。

Cliff Asness認(rèn)為，市場(chǎng)上價(jià)格較低的股票，即價(jià)值股，必然會(huì)繼續(xù)飆升超過其他類型的股票。如1月份所見，市場(chǎng)中更昂貴的部分可能會(huì)出現(xiàn)短暫的跑贏表現(xiàn)。但從長(zhǎng)期來(lái)看，他堅(jiān)持認(rèn)為價(jià)值股將擊敗成長(zhǎng)股。他預(yù)計(jì)這一交易會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，但有利可圖。

關(guān)注美元?jiǎng)酉?/h2>

對(duì)于Millennium Global Investments聯(lián)合首席投資官Richard Benson來(lái)說，去年沒有哪一項(xiàng)交易，比美元的大幅升值更重要了。

2008年金融危機(jī)后，貨幣一度是市場(chǎng)相對(duì)平靜的領(lǐng)域。去年，美元的持續(xù)上漲削弱了跨國(guó)公司的利潤(rùn)，加劇了進(jìn)口美國(guó)商品的國(guó)家的通貨膨脹，并一再讓一些交易員感到驚訝，他們認(rèn)為美元無(wú)法保持如此快速的上漲。

刺激美元上漲的因素，現(xiàn)在正在導(dǎo)致美元下跌。通脹下降以及美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩的預(yù)期，導(dǎo)致今年美元下跌了1.7%。Richard Benson 認(rèn)為，未來(lái)三到六個(gè)月，美元將面臨更大的痛苦，貶值幅度將在3%到5%之間，“當(dāng)世界上最大的央行在行動(dòng)時(shí)，通過他們的視角來(lái)看待一切，不要分心。”

Richard Benson預(yù)計(jì)，今年美元的下跌將同樣波及全球經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)。 他表示：“在接下來(lái)的幾個(gè)月里，如果美元下跌，這種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也意味著科技股應(yīng)該表現(xiàn)得很好。”

股票似乎仍被高估

Ariel Investments 首席投資官Rupal Bhansali表示，即使標(biāo)普500指數(shù)從2022年1月創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)下跌15%，美國(guó)股市看起來(lái)仍然很貴。

當(dāng)然，市場(chǎng)并不像2020年和2021的大部分時(shí)間那樣泡沫重重，但Rupal Bhansali表示，預(yù)計(jì)未來(lái)價(jià)格將出現(xiàn)更大幅度的調(diào)整。她認(rèn)為，以前的傳統(tǒng)是抄底，現(xiàn)在是逢高賣出。

Rupal Bhansali認(rèn)為，拋售可能還沒有結(jié)束，因?yàn)槭袌?chǎng)仍然低估了美聯(lián)儲(chǔ)。 投資者一再錯(cuò)誤地估計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)2022年的加息速度，錯(cuò)誤地期望央行放松加息。現(xiàn)在，投資者又犯了同樣的錯(cuò)誤。目前的股票估值，并沒有反映出央行政策即將發(fā)生的重大變化，她認(rèn)為這將比許多人預(yù)期的更為激進(jìn)。

盡管廣義的通脹指標(biāo)一直在下降，但事實(shí)證明，服務(wù)業(yè)通脹等部分指標(biāo)更具粘性。Rupal Bhansali 認(rèn)為，即便拋售沒有結(jié)束，但是醫(yī)療保健等領(lǐng)域?qū)⑴苴A大盤，她認(rèn)為醫(yī)療保健比市場(chǎng)其他領(lǐng)域更能抵御經(jīng)濟(jì)衰退。

債券大年

Neuberger Berman 的投資經(jīng)理Niall O’Sullivan 表示，債券終于回來(lái)了。他在2022年底管理著大約4270億美元的資產(chǎn)。

在經(jīng)歷了2022年固定收益市場(chǎng)動(dòng)蕩的一年之后，債券以一種更加樂觀的方式開始了新的一年。Neuberger Berman歐洲、中東和非洲多資產(chǎn)策略首席投資官Niall O’Sullivan 表示，他目前與客戶進(jìn)行的最大的一次對(duì)話是如何增加固定收益敞口。

Niall O’Sullivan 說：“從戰(zhàn)略上講，事實(shí)已經(jīng)發(fā)生了變化。當(dāng)你將固定收益視為一種資產(chǎn)類別時(shí)……它們現(xiàn)在都提供了收益，甚至可能更重要的是，提供了有意義的實(shí)際現(xiàn)金券。”

Niall O’Sullivan認(rèn)為，股市存在潛在風(fēng)險(xiǎn)，必須重新考慮股票現(xiàn)在對(duì)債券的優(yōu)勢(shì)。他預(yù)計(jì)，通脹將比投資者目前預(yù)期的更難降到既定目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)將維持其最高利率穩(wěn)定的時(shí)間將比目前預(yù)期的更長(zhǎng)。他表示，更令人擔(dān)憂的是，公司將更難繼續(xù)將價(jià)格上漲轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，這意味著未來(lái)盈利可能會(huì)受到更大的沖擊。

Niall O’Sullivan在固定收益領(lǐng)域青睞的產(chǎn)品包括質(zhì)量更高、期限更短的債券。今年投資者在債券之外發(fā)現(xiàn)投資組合的多樣性很重要。為此，他表示，他認(rèn)為大宗商品很有吸引力，尤其是銅等金屬，這些金屬可能會(huì)繼續(xù)從中國(guó)的重新開放中受益。

找到恐慌，找到價(jià)值

富達(dá)投資公司的投資組合經(jīng)理Ramona Persaud表示，仍然可以通過尋找不那么樂觀的地方，在價(jià)格昂貴的市場(chǎng)中找到便宜貨，找到恐慌，找到價(jià)值。Ramona Persaud說：“當(dāng)恐懼情緒真正上升時(shí)，你可以購(gòu)買一些經(jīng)營(yíng)良好的企業(yè)。”

編輯/lydia