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來源：建銀國際作者：宋林、趙文利

美國政府再次觸及31.381萬億美元的債務上限。公告后，美國政府的5年CDS上升至2013年以來的新高。

達到債務上限并不意味著美國政府將違約或停擺。財政部將必須采取緊急措施以確保美國政府的持續運作。耶倫預期這些措施和現金儲備將使政府保持運作至6月初。美國政府無法按時履行其義務的日期，所謂的“X日期”，在此前的任何一個僵局中都沒有達到過。

(資料圖片)

過去十幾年來，圍繞美國債務上限的政治姿態和邊緣政策一直在反復上演。典型的順序通常與國會議員拒絕投票提高債務上限有關，除非具體的政策要求得到滿足。

債務上限在每幾年都會成為市場擔憂和波動的催化劑。市場普遍記得最深刻的例子是2011年，當時標準普爾在談判過程下調了美國國債的信用評級。其他例子還包括2013年和2018年美國政府的關閉。近年來，雖然有幾次政府短期關門，但市場基本上沒有理會債務上限的消息。

當前狀況

本輪債務上限僵局將在利率上升和經濟放緩的宏觀經濟背景下發生，增加本輪成為2011年以來最大困境的概率。債務上限僵局可能會在接近最后期限的時候進一步抑制風險偏好。

目前對峙的關鍵爭論點如下：

共和黨人希望設定支出上限，同時限制短期和長期支出。許多人呼吁實行“現增現減”的要求，要求強制削減開支以支付新的開支。優先考慮的還有避免增加稅收。

民主黨人堅持認為，可以就支出進行辯論，但債務上限和債務違約威脅不應被用作政治談判的籌碼。從歷史上看，這種堅持被置若罔聞。

目前的政治環境通常是僵局和黨派之爭的溫床;最近一次總統選舉前兩年分裂的國會中，現任總統獲得了連任資格。

美國達到債務上限會有什么影響?

短期內，債務上限的擔憂對市場產生的影響有限。歷史告訴我們，僵局很可能會拖到最后期限，而對市場的影響(如果存在的話)，將會在接近“X日期”時出現。

我們研究了之前債務上限立法日期前后的市場資料，得出以下一些結論：

在許多情況下，債務上限是一個過分擔憂的事件，對市場的影響非常有限。

標準普爾500指數在債務上限立法通過前(政治僵局)傾向于表現疲軟，在債務上限立法最終確定后表現較好。

在債務上限立法最終確定日期附近和之前，市場波動性往往更高。

美國政府債券收益率和黃金市場沒有明確的趨勢。在一些情況下，避險需求對債券和黃金有利。

即將到來的僵局有可能對市場產生比以往更大的影響。債務上限僵局可能給2023年第二季度的市場增加不確定性，我們預計到時貨幣政策的不確定性和經濟衰退壓力的上升將給市場帶來壓力。這一背景增加了波動性上升和避險的可能性。

從長期來看，假設最終的結果是妥協，意味著一定程度的支出削減，短期內財政政策很可能是限制性的。考慮到國會控制權的分裂，除非出現比預期更嚴重的衰退，否則兩黨通過財政刺激計劃的可能性很低。

編輯/Corrine