久久精品免费看国产成人,四虎国产精品亚洲一区久久,伊人精品久久久7777,成人欧美一区二区三区在线,99精品国产福利一区二区,亚洲精品成人毛片久久久,久久精品99精品免费观看 ,99热久久这里只有精品免费,久久精品免费一区二区三区

來源：風(fēng)研海外

乘著中概股估值修復(fù)的東風(fēng)，$嗶哩嗶哩-W(09626.HK)$從10月份的歷史低點(diǎn)66.1港元迎來報(bào)復(fù)式反彈，最近曾經(jīng)沖破220港元關(guān)口；該公司的美股也從最低的8.23美元，大漲兩倍多至最近的27.22美元。

近日，天風(fēng)證券發(fā)表研報(bào)表示，嗶哩嗶哩毛利持續(xù)提升，降本增效結(jié)果持續(xù)體現(xiàn)，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，建議持續(xù)關(guān)注疫情后公司收入端復(fù)蘇及盈利端降本增效情況。預(yù)計(jì)嗶哩嗶哩四季度業(yè)績整體符合預(yù)期，關(guān)注納入港股通進(jìn)程。

(資料圖)

預(yù)計(jì)四季度業(yè)績整體符合預(yù)期，降本增效效果持續(xù)顯現(xiàn)

我們預(yù)計(jì)嗶哩嗶哩四季度總收入達(dá)61.4億，yoy+6%，整體符合彭博一致預(yù)期（61.2億）；其中我們預(yù)計(jì)：

廣告業(yè)務(wù)受四季度疫情影響小幅拖累，整體yoy+1%達(dá)16億；

游戲業(yè)務(wù)方面，4Q雖有《寶石研物語：伊恩之石》公測、《暖雪》手游版上線，但考慮到上線時(shí)間較晚，預(yù)計(jì)對(duì)業(yè)績?cè)隽控暙I(xiàn)較小，我們預(yù)計(jì)4Q游戲收入yoy-7%至12億；

VAS業(yè)務(wù)方面，受益于4Q《三體》上線總體VAS業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)有所恢復(fù)，預(yù)計(jì)VAS業(yè)務(wù)整體yoy+19%至22.6億元；

電商及其他業(yè)務(wù)方面，我們預(yù)計(jì)受益于《三體》動(dòng)畫版等重磅IP的推動(dòng)，帶動(dòng)電商業(yè)務(wù)收入同比增加9%至10.9億元。

毛利率持續(xù)優(yōu)化，人員優(yōu)化或?qū)е乱淮涡再M(fèi)用支出短期小幅增加。我們預(yù)計(jì)伴隨公司總體收入環(huán)比增長，毛利率4Q環(huán)比進(jìn)一步提升至19.6%。

費(fèi)用率方面，我們預(yù)計(jì)公司環(huán)比費(fèi)用基本保持穩(wěn)定，但受4Q降本增效所帶來的裁員的進(jìn)一步推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)公司一次性費(fèi)用短期增加帶來營業(yè)利潤率較3Q環(huán)比小幅下降，但Non-GAAP下營業(yè)利潤率有望進(jìn)一步收窄。我們認(rèn)為公司降本增效成果有望在2023年進(jìn)一步體現(xiàn)。

增發(fā)股份回購可轉(zhuǎn)債，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化

1月12日，嗶哩發(fā)布公告，成功發(fā)行1534萬股ADS，籌資4億美元，主要用途包括：

回購公司2026年12月到期的可轉(zhuǎn)換票據(jù)，回購本金總額為3.85億美元，支付金額為3.31億美元。

剩余所得款（約6880萬美金）用作補(bǔ)充公司在22Q4回購若干可轉(zhuǎn)換票據(jù)后的現(xiàn)金儲(chǔ)備，以及用作其他營運(yùn)資金用途。發(fā)行股份占本次發(fā)行前公司總股本的3.89%。發(fā)行價(jià)格較發(fā)行日美股前一天收盤日（1月6日）收盤價(jià)28.65美元折價(jià)7%，較1月9日前連續(xù)五個(gè)交易日聯(lián)交所港股平均收市價(jià)溢價(jià)約1%。

本次可轉(zhuǎn)債回購?fù)瓿珊螅瑔袅▎袅?026年12月到期可轉(zhuǎn)債剩余面值僅剩4.5億美元，整體流動(dòng)性得到進(jìn)一步優(yōu)化。根據(jù)公司公告及港交所披露報(bào)表顯示，在本次回購?fù)瓿珊蟆?026年12月到期可轉(zhuǎn)債（轉(zhuǎn)股價(jià)93.97美元）初始發(fā)行金額為16億美元，剩余票面價(jià)值為4.5億美元，本次回購折價(jià)14%；2026年4月到期可轉(zhuǎn)債（轉(zhuǎn)股價(jià)24.75美元）截至2022年12月31日剩余票面價(jià)值4.3億美元，2027年到期可轉(zhuǎn)債（轉(zhuǎn)股價(jià)40.73美元）剩余面值7.5億美元，整體可轉(zhuǎn)債剩余面值較初始融資額有較大幅度下降，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化。

關(guān)注3月納入港股通進(jìn)程

2022年10月8日，滬深交易所發(fā)布同股不同權(quán)公司納入滬港通的相關(guān)安排。根據(jù)交易所發(fā)布規(guī)則，嗶哩嗶哩于2022年10月3日轉(zhuǎn)換為雙重主要上市，因其在聯(lián)交所上市已滿六個(gè)月及其后二十個(gè)港股交易日，考察日應(yīng)為2023年3月。考慮嗶哩嗶哩當(dāng)前已經(jīng)被納入恒生指數(shù)，我們認(rèn)為嗶哩嗶哩有望于2023年3月被納入，屆時(shí)或有望獲得內(nèi)地投資者增配，整體流動(dòng)性有望得到進(jìn)一步提升。

投資建議：維持“買入”評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為，嗶哩嗶哩毛利持續(xù)提升，降本增效結(jié)果持續(xù)體現(xiàn)，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，建議持續(xù)關(guān)注疫情后公司收入端復(fù)蘇及盈利端降本增效情況。考慮到疫情影響或拖累公司收入、利潤發(fā)展節(jié)奏，我們預(yù)測公司22-24年收入分別為220/254/291億（前值229.6/301.5/374.6億元），Non-GAAP下凈利潤分別為-67/-56/-25億元（前值-65.7/-43.2/-6.2億元），維持“買入”評(píng)級(jí)。

編輯/Corrine