來源:東吳證券,原研報標題《港股還能漲多久》
(相關(guān)資料圖)
東吳證券認為,港股還能繼續(xù)漲,因為:港股今年企業(yè)盈利已獲逐漸上調(diào);市場情緒也仍舊較為冷淡,換手率處于歷史低點附近;全球資本配置中國資產(chǎn)的比例持續(xù)偏低。
自2022年10月底以來,香港股票市場已經(jīng)出現(xiàn)較大反彈。其中,恒生指數(shù)已反彈48%,恒生中國企業(yè)指數(shù)已反彈50%,特別是恒生科技指數(shù)已反彈63%。
推動港股市場上漲的原因,來自:
美元加息接近終點,全球流動性收緊接近尾聲
美元指數(shù)回落,新興市場股票資產(chǎn)表現(xiàn)通常比較好。隨著美元指數(shù)近期回落,MSCI 新興市場&MSCI 發(fā)達市場指數(shù)皆出現(xiàn)反彈趨勢,值得注意的是 MSCI 新興市場與 MSCI 發(fā)達市場指數(shù)表現(xiàn)的差距正在縮小。這在一定程度上說明資金已經(jīng)向新興市場傾斜。
此外,新興市場尚未體現(xiàn)出美聯(lián)儲結(jié)束加息后的資金流上升。所以一旦美聯(lián)儲結(jié)束加息預(yù)期確定,相信新興市場的表現(xiàn)還有更大空間。
香港市場的估值水平落入歷史低點后,出現(xiàn)反彈。恒生指數(shù)&恒生中國企業(yè)指數(shù)市盈率、市凈率都已回調(diào)。
以恒生中國企業(yè)指數(shù)為例,市盈率10年歷史均值為8.7倍,目前為9.3倍,處在75%分位;市凈率目前為0.95倍,處在31%分位,距離10年歷史均值1.06倍還有12%的空間。
中國疫情防控政策優(yōu)化,出入境政策調(diào)整,提升了全球?qū)χ袊?jīng)濟發(fā)展的信心,推動香港市場回暖。也是現(xiàn)階段港股市場反彈的直接因素。
港股市場可以繼續(xù)上漲,因為:
中國經(jīng)濟展望正面,預(yù)計2023年GDP增速明顯超過2022年,2023年企業(yè)盈利預(yù)測逐漸上調(diào)。彭博數(shù)據(jù)顯示,恒生中國企業(yè)2023年盈利一致預(yù)期已直線上調(diào)。
市場情緒仍然比較冷淡。表征情緒的市場成交數(shù)據(jù),比如香港股票市場換手率還處于歷史較低位置,股票交易整體活躍度較低。
2023年1月,恒生指數(shù)月平均換手率在0.26%,與歷史均值0.23%相近;恒生中國企業(yè)指數(shù)的月平均換手率在0.28%,歷史均值為0.42%。
從香港股票市場的成交量和成交金額來看,總成交額回升不夠顯著,且成交額和成交量的回升主要集中在少數(shù)股票。目前,港股月成交量前100占總成交量高達72%,說明市場交易集中在少數(shù)頭部港股,沒有形成全盤活躍的交易態(tài)勢,市場情緒目前相對冷淡。如果未來成交量前100占比下降,則反向意味市場情緒高漲。
全球資本配置中國資產(chǎn)的比例仍然偏低
觀察香港市場資金流量數(shù)據(jù),一般情況下資金流出到階段性回流頂點確認,至少要經(jīng)歷12個月左右。我們預(yù)計此次自2022年3月的資金流出,至少要等到2023年一、二季度才能出現(xiàn)大規(guī)模回流。
編輯/Corrine