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來源：投資作業本

1月5日，大成基金研究部董事總經理韓創，在大成基金投資策略峰會中，對2023年的投資策略進行分析和展望。

(資料圖)

2023年主題聚焦穩增長，主要抓手是地產

整體來講，我認為2023年的主題應該是聚焦穩增長。為什么這樣說？

首先從這幾年三大經濟部門（政府、居民、企業）的收入角度來看，應該說2022年都是面臨一個非常差的處境，就是各個部門的收入都是有一個明顯的下降。而且放在歷史的角度來看，也是處于一個可能比較差的水平。

所以這里面蘊含一個內在的問題，就是如果我們不能比較好、比較快的扭轉各個部門凈收入都在下滑的態勢，往后看可能整個經濟發展的動能會持續減弱。

站在2023年的角度，如果要穩增長，抓手在什么地方？

經濟增長主要是投資、消費、出口三駕馬車。在這三駕馬車里，2023年出口相對于2022年肯定要偏弱一點，因為海外的經濟確實面臨一個不那么有利的周期。

對于消費，是經濟增長的后變量，就是只有整個經濟明顯增長、恢復，居民的消費信心才能起來，所以我認為消費主要看整個經濟復蘇的力度，最終可能還是得落實到投資上面。

就投資而言，主要是分地產、基建，以及制造業這三大投資。在這三個投資里面，我認為地產可能是一個主要的抓手，因為基建投資今年保持了非常快的增長，大概有十個點出頭的增長，已經是一個很快的增速了。明年大概率是維持，但要繼續提升增速難度會比較大。

對于制造業投資，它面臨企業家的信心問題。如果整個經濟在復蘇的前期，企業家的信心是不太足的，這時候需要政府支出，從而率先點燃經濟增長的引擎。

由此看來，2023年穩增長最主要的抓手是地產。

地產存在重啟可能

中央經濟工作會議里面也重點提到了住房、汽車、服務型消費，第一個提到的就是住房，這里面還有一些影響消費的限制性措施，所以我認為地產也進入了高層的視野。

然后地產是不是存在重啟的可能，這也是大家爭議比較大的地方，因為很多人認為地產在我們國家歷史上曾經是持續的高速增長。在目前階段來看，我們面臨人口結構變化、人口總量的變化、居民杠桿的變化、居民住房的城鎮化率等，各方面存在長周期的不太有利因素。

這里我借用前不久高善文博士在年度策略報告里的一個觀點，就是我也認同從長周期的角度看，我們在地產上確實有很多不利的因素。但實際上如果從目前這個角度來看，我也不太認同對地產整體持有一個泡沫破滅的觀點。

這兩年的地產明顯下滑還是有很多內在的因素，包括疫情的持續沖擊，也包括了地產公司的流動性沖擊等。從高善文博士的報告里可以看到，整體來看，目前中國地產庫存其實是不太高的。在這樣一個比較低的基數水平上，我認為地產存在重啟的可能，所以2023年我認為這個穩增長是非常重要的一個方向。

2023經濟增長的方向確定，看好部分上游資源品、制造業、地產鏈

2022年年初時，我們也對今年的穩增長有一定預期，但實事求是，站在目前這個時間點來回顧，這個預期是落空的。這里面主要的原因有疫情、地產的沖擊等。

目前我們的問題是2023年的穩增長預期是否還會繼續落空？我覺得這個概率是不大的，因為制約今年經濟增長的兩個最大約束因素都已經解除了，疫情的影響逐漸消退，地產政策也做了非常大的調整。

往后看，我覺得經濟增長的方向是確定的，只是這個幅度到底有多大是一個問題，我們可以后面再去觀察。所以我們看好2023年部分的上游資源品，一些制造業，還有地產鏈等穩增長的方向。

展望2023年，我認為這將是一個豐收的年份。經歷了2022年的各種黑天鵝之后，我們已經看到了社會生活恢復正常的曙光，也看到了經濟復蘇的曙光，所以我認為站在目前這個時間點，對于2023年我們還是充滿希望。

編輯/ruby