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繼蘋果和特斯拉大跌引發市場焦慮后，“殺白馬”故事落到了另一家科技巨頭微軟頭上。

周三，美股市場集體回暖，微軟反其道而行之，逆市跌超4%，一度成為標普500指數中跌幅最大的個股，引發市場的高度關注。

【資料圖】

聯想到近期被空頭獵殺的特斯拉、蘋果，不少牛友驚呼這是“一天殺一只大白馬”的節奏，并開始為谷歌、英偉達、亞馬遜祈禱；

也有牛友激情喊麥，認為大盤權重股被殺估值是熊市尾聲的標志！

但話說回來，特斯拉、蘋果股價主要因需求疲軟問題而下跌，而向來是資本市場眼中的“優等生”的微軟，又是因何而逆市跌至近兩個月新低？

這一切都要從一份研報說起。

微軟增長引擎熄火？

其實很簡單，微軟周三大跌的導火索是來自瑞銀的一份研報。瑞銀周二發布報告表示，

微軟的Azure云服務正在進入（營收增速）陡峭下滑的階段，在2023/2024財年的表現可能要比許多投資者的測算更加糟糕。

與此同時，瑞銀警告稱云服務市場可能正在接近飽和狀態。

根據過往的經驗，智能云服務板塊的增速對于評判微軟財報成色極為重要。

在上一份財報中，Azure云服務的營收增速為35%。雖然云計算的增長抵消了不小來自PC市場低迷的壓力，但這個增速較往年的近50%明顯放緩了，是五年來微軟云業務最慢的增速紀錄。

隨著全球經濟面臨下行挑戰，大客戶減少開支，以微軟為代表的科技巨頭主營業務均面臨衰退挑戰。此外，由于能源成本上升，微軟云服務的利潤率也在惡化，尤其是在歐洲，云業務的利潤削減得更加明顯。據微軟CFO表示，該地區不斷上漲的能源成本給云計算服務帶來了8億美元的額外負擔。

按固定匯率計算，Azure云服務的增幅已經連續兩個季度低于公司預期。而該公司對2023財年第二季度云業務銷售增長的預測也并不樂觀：

微軟CFO預計，該季度的收入在523.5億-533.5億美元之間，低于分析師普遍預期的561.6億美元，智能云業務部門（包括Azure）的銷售額預計在212.5億-215.5億美元之間，低于華爾街預期的218.2億美元。

如此來看，瑞銀的警告并非空口無憑。

眾所周知，云業務在微軟整體業務中占有舉足輕重的地位，其收入波動也在很大程度上決定了微軟業績的整體表現。而一旦這個引擎出現停滯，微軟的業績就難言樂觀。

為此，分析師們一直在下調預期。數據顯示，分析師對微軟2023財年調整后每股收益的普遍預期在過去三個月下降了5.6％，對收入的預期下降了3.7％。

除了云服務外，瑞銀同時還預期，隨著更多企業削減工作崗位和降低商業軟件的支出，微軟的Office 365業務也將承壓。

瑞銀分析師表示，目前團隊對于微軟這只股票并沒有太多信心，看不到估值擴張的機會，并將微軟的評級從“買入”降為“持有”，并將目標價下調50美元至250美元。

但根據tipranks數據，目前多數華爾街分析師對微軟維持買入評級，未來12個月平均目標價接近每股290美元。

全球云市場、以及各大云廠商的增長情況如何？

IT 研究公司Forrester的一份新報告顯示，公有云市場在過去十年間以每年30%甚至更高的速度增長，增長最快的公司包括亞馬遜網絡服務 （AWS），其次是阿里云、谷歌云和微軟Azure。

Forrester預測，2026年之前，公有云市場將激增至1萬億美元，是2022年4466億美元的2倍多，未來4年年增長率將超過20%，但只有在全球排名前四的廠商占領著云基礎設施市場。

市場調研機構Canalys此前發布的報告顯示，2022年第三季度，全球云基礎設施服務支出達631億美元，同比增長138億美元，年增長28%。

亞馬遜網絡服務（AWS）、微軟Azure和谷歌云仍然是前三大供應商，占全球云支出的63%，合計增長33%。其中，微軟Azure三季度同比增長35%，以22%的市場份額位居第二。從歷史數據來看，微軟云業務的表現相對穩定。

Canalys分析師指出，受通貨膨脹和能源價格上漲的負面影響，企業不得不通過減少預算來應對市場的不確定性，這可能會在短期內對云服務的需求造成干擾。再加上美元走強的沖擊，云服務支出的年增長率首次跌破30%。

但分析師同時表示，“頭部云廠商繼續推出新的基礎設施，以在全球范圍內吸引新客戶。與此同時，他們正在試圖通過新的產品和技術尋找下一個業務增長點。云服務滲透率的提高激發了廠商從云數據中提取價值的思考。谷歌和微軟都著重圍繞云數據和AI領域開發產品。未來的云服務市場有望通過云數據和AI來實現新的價值創造。”

編輯/phoebe