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高盛首席經濟學家Jan Hatzius 本周發布了一份關于2023年的預測報告，表達了一些非同尋常的預測，其中最反常規的預測包括美國在2023年將避免經濟衰退，能夠實現軟著陸。

(資料圖)

Jan Hatzius 在報告中表示，對2023年最不一致的預測是美國將避免衰退。他預計，明年的就業缺口將穩步縮小，主要原因是就業機會進一步減少，但失業率也將有限地提高到略高于4%。勞動力市場再平衡和更溫和的通脹環境都應該將工資增長率降低到更可持續的水平。

市場普遍認為未來12個月的衰退概率為65%，遠高于高盛預期的35%的概率。普遍預測反映了一種觀點，即貨幣政策的「長期和可變滯后」將在明年推動經濟陷入衰退。高盛最近發現，其他宏觀模型支持該行金融狀況指數增長沖動模型的結論，即加息對GDP增長的峰值影響是前置的。

通脹方面，高盛認為，供應鏈復蘇和商品行業通縮沖動所花的時間比預期的要長得多，但最終還是實現了。該行預計，這一持續的過程將推動核心商品通脹在明年出現負值，從而推動整體核心通脹的大部分下降。這將有助于將短期通脹預期推回到正常水平。

從2021春季到2022年夏季，實際可支配收入下降，因為通貨膨脹超過了工資增長，大流行救濟計劃中的特別轉移支付到期。預計未來一年的實際收入將增長3.5%，這是由實際工資正增長、包括社會保障和食品券在內的轉移支付的生活成本大幅調整、利息收入大幅增加以及資本收益和等級攀升推動的實際稅率下降所支撐的。盡管利息收入和稅率正常化帶來的收益將主要來自高收入家庭，對支出的影響較小，但實際收入的轉變仍然是對2023年消費者前景相對樂觀的一個關鍵原因。

現在供應鏈的恢復終于開始了，降低了成本，使汽車等稀缺產品的生產得以恢復，如圖表9所示。隨著庫存的重建，競爭應該會扭轉疫情初期提高零售利潤率和消費者價格的稀缺效應。

更溫和的大宗商品價格通脹、運輸成本下降以及過去美元升值對進口價格的下行壓力也應有助于降低核心PCE商品通脹，該通脹已從同比7.6%的峰值降至11月的3.8%，明年將轉為負值。到2023年12月，核心服務PCE將從5%降至仍高的4.5%，部分原因是住房和醫療兩大類別的官方數據滯后。

美國利率方面，高盛預計聯邦公開市場委員會將在2月、3月和5月各加息25個基點，然后在2023年剩余時間將基金利率維持在5-5.25%。高盛認為，聯邦公開市場委員不會降低利率，除非經濟有可能進入衰退，但該行預計明年不會發生這種情況。

如果緊縮的貨幣政策能夠令人信服地降低通脹，預計聯邦公開市場委員會將保持政策利率不變，直到出現問題。

債務上限方面，高盛認為債務上限紛爭，可能會在明年帶來最大的政治風險，預計它將在對金融市場和經濟的破壞方面與2011年的事件相媲美。也就是說，預計國會不會頒布重大的財政改革。白宮可能會要求增加財政支持，但這看起來也不太可能，因為軟著陸的可能性更大，而且即使出現衰退，分裂的國會也難以應對。

編輯/ roy