電動汽車制造商$蔚來(NIO.US)$的股價昨天下跌8.3%，此前該公司出人意料地宣布下調投資者第四季度業績預期。蔚來汽車最近考慮到將其2022年第四季度的交付預測從之前的43,000-48,000輛大幅下調至38,500-39,500輛，下調幅度為14%。

我相信，鑒于這一令人失望的消息，以及市場對周二宣布的強烈反應，蔚來汽車的股價將在不久的將來再次測試其一年低點8.38美元。

【資料圖】

第四季度的交貨目標

蔚來汽車昨天出人意料地宣布，由于持續的供應鏈挑戰和「交付和注冊程序中斷」，蔚來汽車撤回了第四季度的交付指導。

蔚來汽車目前預計交付4,500-8,500輛電動汽車，低于兩個月前的預期。這家電動汽車公司有望在2022年第四季度交付43,000-48,000輛電動汽車，從中期來看，這意味著同比增長約82%。

在去年第四季度，蔚來汽車交付了25,034輛電動汽車。現在對第四季度的新展望表明，蔚來汽車將在2022財年交付121,000-122,000輛電動汽車，這意味著在新的指導范圍內，低端汽車的同比增長率為32%，高端汽車的同比增長率為33%。2021財年，蔚來汽車交付了91,426輛電動汽車，當時的同比增長率為109.1%。

蔚來汽車最新發布的第四季度前景為今年蔚來汽車和其他電動汽車公司遭遇多重挫折的一年打上了句號。蔚來汽車在2022年的交付情況非常不穩定，月交付量從4月的5074輛到2022年11月的14178輛不等。

然而，蔚來在2022財年表現良好的是其轎車車型(ET5和ET7)的交付量增加，這兩款車型近幾個月來一直在推動蔚來的交付量增長。

市場交付可能性有限

蔚來并不是唯一一家因2022年第四季度交付業績而令市場失望的公司。對于電動汽車行業來說，可能已經是一個警告信號的是，$小鵬汽車(XPEV.US)$在11月發布了對2022年第四季度交付量的非常低的預測，由于供應鏈問題，該公司僅向客戶交付了2萬至2.1萬輛電動汽車。為了給出這一觀點，小鵬的2022年第四季度交付預測意味著第四季度交付將同比下降約50%。

蔚來汽車上周在合肥舉行的蔚來汽車日(NIO Day)上正式推出了兩款全新SUV，其中包括中大型轎跑車EC7和六座智能電動運動型多功能車ES8，價格在7萬美元至8.4萬美元之間，具體取決于電池組配置。這兩款新車型預計將于2023年中期開始交付。

然而，蔚來明年的交付前景黯淡，盡管其產品線不斷增長且更加多樣化，而且蔚來不太可能恢復到過去三位數的年交付增長率。雖然經濟的全面重啟可能會提振預訂和交付增長，尤其是蔚來的ET7等新車型，但我認為，供應鏈的持續問題和高昂的原材料成本將繼續對電動汽車行業構成巨大挑戰。

估值

蔚來汽車的股價今年遭受重創，市值縮水68%。因此，市場對蔚來汽車估值的樂觀程度遠低于年初。盡管我很看好蔚來汽車的前景、不斷增長的產品組合以及轎車驅動的交付增長，但在昨日的意外宣布之后，這家電動汽車公司很有可能再次測試其低點。

蔚來汽車目前的市盈率為1.2倍，與電動汽車行業最接近的兩家競爭對手$理想汽車(LI.US)$和小鵬相比是最低的。

風險

進入2023財年，考慮到蔚來汽車下調了交付預期，我認為明年蔚來汽車的交付速度將比過去慢得多。正如我之前解釋過的，蔚來汽車更具體的風險是，由于原材料成本上升，2022財年汽車利潤率下降。作為一家高端電動汽車制造商(其汽車利潤率高于競爭對手)，蔚來汽車可能會受到持續的利潤率壓力的嚴重影響。

結論

2022年對蔚來汽車來說并不是個好年頭，該公司也以令人失望的基調結束了這一年。蔚來汽車公司2022年第四季度交付前景的下調證實了我的懷疑，即鑒于短期交付前景黯淡，11月交付業績公布后估值的強勁增長是不合理的。

小鵬已經警告稱，第四季度交付增長放緩，蔚來汽車下調的交付前景令人們對該公司2023財年的交付前景產生了懷疑。盡管我很喜歡蔚來汽車，但我相信它的股價將再次測試一年低點。

編輯/ruby