2023年我們預(yù)期中美風(fēng)光裝機(jī)高增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)表前配儲(chǔ)需求，歐洲能源危機(jī)戶用居民電價(jià)維持高位驅(qū)動(dòng)表后需求、表前大儲(chǔ)項(xiàng)目增長(zhǎng)亦有望迎來高增速，我們看好2023年全球儲(chǔ)能鋰電池需求量達(dá)189GWh，同比增長(zhǎng)超60%。

(資料圖片僅供參考)

摘要

我們認(rèn)為全球儲(chǔ)能發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力在于波動(dòng)性可再生能源發(fā)電量增長(zhǎng)增加電力系統(tǒng)不穩(wěn)定性，催生對(duì)儲(chǔ)能等靈活性資源的需求。我們預(yù)期2023年全球風(fēng)光裝機(jī)迎來高增長(zhǎng)。我們預(yù)期23年光伏全球需求有望同比增長(zhǎng)40%-50%至近350GW、2023年中國(guó)風(fēng)電裝機(jī)量將達(dá)到70-80GW，同比增長(zhǎng)約30%-40%，驅(qū)動(dòng)全球儲(chǔ)能配置需求。

中國(guó)在各省新能源強(qiáng)制配儲(chǔ)政策下，風(fēng)光裝機(jī)規(guī)模高增直接驅(qū)動(dòng)表前大儲(chǔ)迎來放量。目前中國(guó)已有超20個(gè)省份提出新能源配儲(chǔ)要求，風(fēng)光裝機(jī)量增長(zhǎng)，且配儲(chǔ)比例、配儲(chǔ)時(shí)長(zhǎng)提升，我們預(yù)期2023年國(guó)內(nèi)表前大儲(chǔ)需求量同比增長(zhǎng)126%至27.9GWh。表后工商業(yè)儲(chǔ)能則隨各省峰谷價(jià)差拉大而有望獲得更高經(jīng)濟(jì)性。

美國(guó)市場(chǎng)海關(guān)政策向好組件運(yùn)量增加，光伏裝機(jī)高增驅(qū)動(dòng)表前大儲(chǔ)放量。美國(guó)開始釋放UFLPA扣押的組件，地面光伏電站有望迎來快速裝機(jī)，美國(guó)表前儲(chǔ)能項(xiàng)目盈利方式多樣，且最新IRA法案將獨(dú)立儲(chǔ)能納入ITC范疇，并且提高稅收抵免額度（從26%提高至30%，甚至最高可達(dá)50%）。我們預(yù)期2023年美國(guó)表前大儲(chǔ)需求量有望提升至70GWh，同比增長(zhǎng)超50%。

歐洲高位居民側(cè)電價(jià)驅(qū)動(dòng)戶用儲(chǔ)能，表前大儲(chǔ)項(xiàng)目增多保障裝機(jī)規(guī)模。天然氣價(jià)格攀升推動(dòng)居民零售電價(jià)上漲，我們預(yù)期23年歐洲居民側(cè)電價(jià)仍將維持高位，疊加各國(guó)戶儲(chǔ)補(bǔ)貼延續(xù)及FiT上網(wǎng)電價(jià)退坡，將持續(xù)刺激歐洲戶儲(chǔ)需求。表前側(cè)歐洲儲(chǔ)能項(xiàng)目數(shù)量增多，有望保障2023年大儲(chǔ)裝機(jī)規(guī)模。

其他發(fā)展中國(guó)家風(fēng)光裝機(jī)增長(zhǎng)及電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施薄弱驅(qū)動(dòng)儲(chǔ)能裝機(jī)需求。2021年以來，巴西、印度、智利等國(guó)家均通過政策手段驅(qū)動(dòng)表前及表后儲(chǔ)能裝機(jī)。此外，如南非等部分發(fā)展中國(guó)家電力基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)薄弱、電網(wǎng)覆蓋率低、停電次數(shù)多，將帶來部分保障供電系統(tǒng)穩(wěn)定性與離網(wǎng)式儲(chǔ)能需求。

風(fēng)險(xiǎn)

全球儲(chǔ)能需求不及預(yù)期，儲(chǔ)能市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

正文

2023年全球儲(chǔ)能需求有望同增60%+

我們認(rèn)為全球儲(chǔ)能發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力在于波動(dòng)性可再生能源發(fā)電量增長(zhǎng)增加電力系統(tǒng)不穩(wěn)定性，催生對(duì)儲(chǔ)能等靈活性資源的需求。如我們?cè)凇秲?chǔ)能，鋰電的第二成長(zhǎng)曲線已來臨》報(bào)告總中所述，在波動(dòng)性可再生能源發(fā)展初期，電力系統(tǒng)中可調(diào)火電及抽水蓄能足以應(yīng)對(duì)VRE帶來的擾動(dòng)，VRE發(fā)電量可盡數(shù)并網(wǎng)。隨著VRE裝機(jī)量和發(fā)電量逐漸提升至10%-20%的臨界值時(shí)，電力系統(tǒng)對(duì)儲(chǔ)能等靈活資源的需求將快速增長(zhǎng)。從全球范圍內(nèi)看，目前希臘、德國(guó)等歐洲國(guó)家VRE占比高達(dá)30%+，中國(guó)、澳洲、美國(guó)市場(chǎng)VRE占比位于10%-20%，我們預(yù)計(jì)全球主要國(guó)家對(duì)靈活性資源需求均將隨可再生能源發(fā)展而迎來快速提升。

圖表1：靈活性資源需求與VRE占比

資料來源：BP Energy，中金公司研究部

我們預(yù)期2023年全球風(fēng)光裝機(jī)迎來高增長(zhǎng)。根據(jù)中金風(fēng)光公用環(huán)保組預(yù)測(cè)，光伏方面，維持2022年全年國(guó)內(nèi)裝機(jī)100GW，海外裝機(jī)130-140GW，全球230-240GW的判斷不變。展望2023年，預(yù)期上游產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)刺激終端需求、美國(guó)海關(guān)政策逐步向好推動(dòng)頭部企業(yè)組件運(yùn)量增加，全球需求有望同比增長(zhǎng)40%-50%至近350GW；風(fēng)電方面，在行業(yè)飽滿招標(biāo)量支撐下，預(yù)計(jì)2023年中國(guó)風(fēng)電裝機(jī)量將達(dá)到70-80GW，較2022年同比增長(zhǎng)約30%-40%。

圖表2：我們預(yù)計(jì)2023年光伏風(fēng)電裝機(jī)量迎來高增長(zhǎng)

資料來源：BNEF，風(fēng)電行業(yè)協(xié)會(huì)，能源局，中金公司研究部

在光伏風(fēng)電裝機(jī)量高增長(zhǎng)的明確趨勢(shì)下，我們認(rèn)為全球各國(guó)儲(chǔ)能需求也將在2023年迎來高增長(zhǎng)，而各國(guó)驅(qū)動(dòng)因素及裝機(jī)場(chǎng)景或略有差異：

? 中國(guó)方面，在各省新能源強(qiáng)制配儲(chǔ)政策下，風(fēng)光裝機(jī)規(guī)模高增直接驅(qū)動(dòng)表前大儲(chǔ)迎來放量。我們預(yù)期2023年國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)規(guī)模有望同增50%達(dá)60GW，風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模有望同增30-40%至70-80GW，而目前中國(guó)已有超20個(gè)省份提出新能源配儲(chǔ)要求，風(fēng)光裝機(jī)量增長(zhǎng)，且配儲(chǔ)比例、配儲(chǔ)時(shí)長(zhǎng)提升，我們預(yù)期2023年國(guó)內(nèi)表前大儲(chǔ)需求量同比增長(zhǎng)126%至27.9GWh。另一方面，共享獨(dú)立儲(chǔ)能正逐步興起，提升對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)要求，龍頭企業(yè)有望獲得合理盈利能力。表后工商業(yè)儲(chǔ)能則隨各省峰谷價(jià)差拉大而有望獲得更高經(jīng)濟(jì)性。

? 美國(guó)方面，海關(guān)政策向好組件運(yùn)量增加，光伏裝機(jī)高增驅(qū)動(dòng)表前大儲(chǔ)放量。美國(guó)開始釋放UFLPA扣押的組件，美國(guó)地面光伏電站有望迎來快速裝機(jī)，美國(guó)表前儲(chǔ)能項(xiàng)目盈利方式多樣，且最新IRA法案將獨(dú)立儲(chǔ)能納入ITC范疇，并且提高稅收抵免額度（從26%提高至30%，甚至最高可達(dá)50%）[1]。我們預(yù)期2023年美國(guó)表前大儲(chǔ)需求量有望提升至70GWh，同比增長(zhǎng)超50%。

? 歐洲方面，高位居民側(cè)電價(jià)驅(qū)動(dòng)戶用儲(chǔ)能，表前大儲(chǔ)項(xiàng)目增多保障裝機(jī)規(guī)模。天然氣價(jià)格攀升推動(dòng)居民側(cè)零售電價(jià)上漲，如德國(guó)戶用儲(chǔ)能回本周期僅約4-5年。由于歐洲各國(guó)家庭普遍采用一年期的固定電價(jià)合約，且天然氣價(jià)格傳導(dǎo)至終端居民側(cè)電價(jià)存在一定的滯后，我們預(yù)期2023年歐洲居民側(cè)電價(jià)仍將維持高位，疊加各國(guó)戶儲(chǔ)補(bǔ)貼延續(xù)及FiT上網(wǎng)電價(jià)退坡，將持續(xù)刺激歐洲戶儲(chǔ)需求。表前側(cè)我們觀察到歐洲儲(chǔ)能項(xiàng)目數(shù)量增多，2022年以來公開項(xiàng)目?jī)?chǔ)能儲(chǔ)備規(guī)模已超20GWh，保障2023年表前大儲(chǔ)裝機(jī)規(guī)模。

? 其他發(fā)展中國(guó)家，風(fēng)光裝機(jī)增長(zhǎng)及電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施薄弱驅(qū)動(dòng)儲(chǔ)能裝機(jī)需求。一方面，巴西、菲律賓、泰國(guó)等發(fā)展中國(guó)家通過目標(biāo)規(guī)劃、補(bǔ)貼政策等方式驅(qū)動(dòng)風(fēng)光裝機(jī)，部分國(guó)家風(fēng)光發(fā)電量占比已超10%，對(duì)電力系統(tǒng)產(chǎn)生一定擾動(dòng)，2021年以來，巴西、印度、菲律賓、智利等國(guó)家均通過政策手段驅(qū)動(dòng)表前及表后儲(chǔ)能裝機(jī)。另一方面，如南非等部分發(fā)展中國(guó)家電力基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)薄弱、電網(wǎng)覆蓋率低、停電次數(shù)多，將帶來部分保障供電系統(tǒng)穩(wěn)定性與離網(wǎng)式儲(chǔ)能需求。

圖表3：我們預(yù)期2023年全球儲(chǔ)能需求有望達(dá)189GWh，同比增長(zhǎng)超60%

資料來源：BNEF，中金公司研究部

中國(guó)：風(fēng)光裝機(jī)高增驅(qū)動(dòng)表前大儲(chǔ)，工商業(yè)經(jīng)濟(jì)性凸現(xiàn)

2021年中國(guó)儲(chǔ)能裝機(jī)量約4.6GWh，其中新能源配儲(chǔ)裝機(jī)量占比達(dá)96%。2021年我國(guó)儲(chǔ)能裝機(jī)容量約2.5GW，裝機(jī)規(guī)模約4.6GWh，按應(yīng)用場(chǎng)景劃分，新能源配儲(chǔ)占比達(dá)80%，大儲(chǔ)能合計(jì)占比91%，工商業(yè)等表后側(cè)儲(chǔ)能裝機(jī)占比約9%。

風(fēng)光裝機(jī)高增驅(qū)動(dòng)表前儲(chǔ)能需求

新能源強(qiáng)制配儲(chǔ)政策有望驅(qū)動(dòng)表前儲(chǔ)能快速發(fā)展。2020年以來，因風(fēng)光裝機(jī)過高對(duì)電網(wǎng)產(chǎn)生較大沖擊，部分省份開始探索并推進(jìn)新能源發(fā)電的儲(chǔ)能配套政策。截至目前，已有超20個(gè)省份提出新能源配儲(chǔ)要求，其中14個(gè)省份為強(qiáng)制配置要求，多數(shù)地區(qū)要求配置儲(chǔ)能比例在10%-20%，配置時(shí)長(zhǎng)在2小時(shí)以上。

圖表4：中國(guó)各省新能源配儲(chǔ)政策（截至2022年11月）

資料來源：各省政府官網(wǎng)，中金公司研究部

2023年風(fēng)光裝機(jī)有望維持高增長(zhǎng)。2022年上半年受疫情反復(fù)、上游原材料價(jià)格高企提升裝機(jī)成本等影響，國(guó)內(nèi)集中式光伏/風(fēng)電僅分別實(shí)現(xiàn)裝機(jī)量約11.2GW/12.9GW。而四季度光伏硅料產(chǎn)能批量投放價(jià)格回落有望驅(qū)動(dòng)終端裝機(jī)；風(fēng)電項(xiàng)目2022年招標(biāo)量創(chuàng)新高，我們預(yù)計(jì)裝機(jī)量也有望于2023年逐步兌現(xiàn)。

? 光伏：硅料產(chǎn)能釋放價(jià)格回落，經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)終端裝機(jī)，2023年國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)規(guī)模有望同增50%達(dá)60GW。

? 風(fēng)電：行業(yè)招標(biāo)創(chuàng)歷史新高，預(yù)計(jì)中國(guó)2023年行業(yè)裝機(jī)量將達(dá)到70-80GW，同比增長(zhǎng)約30%-40%。

圖表5：中國(guó)風(fēng)光裝機(jī)均有望在2023年迎來高增

資料來源：中電聯(lián)，國(guó)家能源局，金風(fēng)科技公告，中金公司研究部

表前儲(chǔ)能的核心發(fā)展邏輯在于風(fēng)光等波動(dòng)性可再生能源裝機(jī)占比提升。如我們?cè)凇秲?chǔ)能，鋰電的第二成長(zhǎng)曲線已來臨》所述，風(fēng)光等波動(dòng)性可再生能源裝機(jī)占比提升將帶來電力系統(tǒng)的不穩(wěn)定性，需要儲(chǔ)能等靈活性資源滿足電網(wǎng)調(diào)節(jié)需求。因而表前儲(chǔ)能裝機(jī)的核心邏輯在于風(fēng)電光伏裝機(jī)量及發(fā)電量的提升，而政策端通過強(qiáng)制政策、價(jià)格疏導(dǎo)等手段可最終決定儲(chǔ)能的應(yīng)用場(chǎng)景與建設(shè)主體，如新能源場(chǎng)站的發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)，亦或是獨(dú)立儲(chǔ)能的新模式。

我們預(yù)計(jì)2023年中國(guó)表前儲(chǔ)能裝機(jī)近30GWh，同增126%。2023年風(fēng)電光伏新增裝機(jī)規(guī)模有望達(dá)135GW，同比增長(zhǎng)47%。我們預(yù)計(jì)2023年新能源發(fā)電配套儲(chǔ)能比例進(jìn)一步提升至50%，儲(chǔ)能功率配比提升至18%，配套小時(shí)數(shù)約2.3h，我們測(cè)算得2023年表前側(cè)儲(chǔ)能裝機(jī)容量達(dá)27.9GWh，同比增長(zhǎng)126%。

圖表6：中國(guó)儲(chǔ)能裝機(jī)量預(yù)測(cè)

資料來源：BNEF，中金公司研究部

獨(dú)立儲(chǔ)能獲利機(jī)制逐步理順，表前大儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)性有望修復(fù)

政策明確獨(dú)立儲(chǔ)能市場(chǎng)地位，獨(dú)立儲(chǔ)能商業(yè)模式迎來發(fā)展機(jī)遇。目前新能源配儲(chǔ)項(xiàng)目的盈利模式尚未清晰，儲(chǔ)能利用小時(shí)數(shù)低，而獨(dú)立共享儲(chǔ)能一方面具備多種獲利模式并提升儲(chǔ)能利用率，同時(shí)可為新能源場(chǎng)站節(jié)省配儲(chǔ)成本，在2022年以來迎來快速發(fā)展。

根據(jù)儲(chǔ)能與電力市場(chǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年1-10月已啟動(dòng)獨(dú)立儲(chǔ)能項(xiàng)目數(shù)量達(dá)231個(gè)，總規(guī)模34GW/70GWh，已進(jìn)入EPC/設(shè)備招標(biāo)、項(xiàng)目建設(shè)和投運(yùn)等階段的項(xiàng)目達(dá)110個(gè)，規(guī)模約10.9GW/21.7GWh。

圖表7：獨(dú)立儲(chǔ)能項(xiàng)目進(jìn)展統(tǒng)計(jì)（2022年1-10月，MWh）

資料來源：儲(chǔ)能與電力市場(chǎng)，中金公司研究部

圖表8：進(jìn)入實(shí)質(zhì)開發(fā)建設(shè)階段的獨(dú)立儲(chǔ)能項(xiàng)目分布（2022年1-10月）

資料來源：儲(chǔ)能與電力市場(chǎng)，中金公司研究部

目前獨(dú)立共享儲(chǔ)能主要盈利模式包括：1）容量租賃：多數(shù)省份對(duì)新能源項(xiàng)目配儲(chǔ)具有強(qiáng)制要求，獨(dú)立儲(chǔ)能向新能源項(xiàng)目出租容量并收取租賃費(fèi)。2）現(xiàn)貨市場(chǎng)峰谷套利：在開展電力現(xiàn)貨市場(chǎng)的省份，獨(dú)立儲(chǔ)能可參與電力現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行峰谷套利。3）輔助服務(wù)：獨(dú)立儲(chǔ)能可參與調(diào)頻等輔助服務(wù)，在未開展電力現(xiàn)貨市場(chǎng)的省份也可參與調(diào)峰輔助服務(wù)獲取調(diào)峰補(bǔ)償。4）容量補(bǔ)償：目前山東對(duì)參與電力現(xiàn)貨市場(chǎng)的獨(dú)立儲(chǔ)能給予容量補(bǔ)償。

現(xiàn)貨市場(chǎng)基本規(guī)則出臺(tái)，電力現(xiàn)貨市場(chǎng)加速推進(jìn)。2022年11月，國(guó)家能源局發(fā)布《電力現(xiàn)貨市場(chǎng)基本規(guī)則（征求意見稿）》，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)組成、與輔助服務(wù)市場(chǎng)銜接、新能源及新興主體參與市場(chǎng)、市場(chǎng)限價(jià)、容量補(bǔ)償機(jī)制等內(nèi)容進(jìn)行了框架性約定。目前我國(guó)已有兩批省份/地區(qū)推進(jìn)電力現(xiàn)貨試點(diǎn)，我們認(rèn)為《基本規(guī)則》為各省電力現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)則制定了范本，有利于電力現(xiàn)貨市場(chǎng)在全國(guó)范圍內(nèi)進(jìn)一步推廣，現(xiàn)貨市場(chǎng)的分時(shí)電價(jià)機(jī)制將有利于儲(chǔ)能獲利模式逐步完善。

圖表9：省級(jí)電力現(xiàn)貨試點(diǎn)進(jìn)展梳理（截至2022/11）

資料來源：各省發(fā)改委、能源局、能監(jiān)辦官網(wǎng)，中金公司研究部

在容量租賃、峰谷套利等多樣化收益來源下，部分省份獨(dú)立儲(chǔ)能理論收益率尚可。我們選取山東作為典型代表市場(chǎng)測(cè)算100MW/200MWh獨(dú)立儲(chǔ)能理論經(jīng)濟(jì)性，投資成本約4億元+，而收入端：1）容量租賃：目前山東容量租賃費(fèi)約300元/KW/年，若可實(shí)現(xiàn)100%租賃則一年租賃費(fèi)可達(dá)3000萬元；2）現(xiàn)貨市場(chǎng)峰谷套利：按平均峰谷價(jià)差0.6元/kWh計(jì)算，100MW/200MWh儲(chǔ)能電站一年可獲得約1600萬峰谷套利收入；3）容量補(bǔ)償：目前山東容量補(bǔ)償約60元/kW/年，一年容量補(bǔ)償約600萬元。山東市場(chǎng)獨(dú)立儲(chǔ)能合計(jì)可獲得超5000萬元/年的收入，在貸款利率5%情況下，IRR可達(dá)近7%。

當(dāng)新能源強(qiáng)制配儲(chǔ)并未產(chǎn)生較好的盈利模式，儲(chǔ)能多僅用于減少棄風(fēng)棄光限電，甚至部分儲(chǔ)能長(zhǎng)時(shí)間閑置。盈利模式的限制與較低的調(diào)用需求導(dǎo)致新能源強(qiáng)制配置的儲(chǔ)能均以絕對(duì)成本為導(dǎo)向，甚至出現(xiàn)「劣幣驅(qū)逐良幣」情況，相關(guān)電芯及逆變器供應(yīng)商盈利能力較差。而在獨(dú)立儲(chǔ)能模式下，儲(chǔ)能具備參與市場(chǎng)獲利的多種方式，對(duì)儲(chǔ)能電池循環(huán)壽命、產(chǎn)品安全穩(wěn)定性等方面提出較高要求，將改變?cè)纫詢r(jià)格為絕對(duì)導(dǎo)向的采購(gòu)方式，轉(zhuǎn)而強(qiáng)化對(duì)質(zhì)量的要求。我們認(rèn)為在新能源強(qiáng)制配儲(chǔ)逐步轉(zhuǎn)向獨(dú)立儲(chǔ)能模式趨勢(shì)下，終端客戶原以絕對(duì)價(jià)格為絕對(duì)導(dǎo)向?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)化為價(jià)格和質(zhì)量并重，進(jìn)而推動(dòng)上游供應(yīng)鏈企業(yè)盈利能力恢復(fù)。

圖表10：新能源配儲(chǔ)項(xiàng)目?jī)?chǔ)能利用率低（2022年1-8月）

資料來源：中電聯(lián)，中金公司研究部

工商業(yè)儲(chǔ)能：峰谷價(jià)差持續(xù)拉大驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)性

工商業(yè)儲(chǔ)能主要通過峰谷套利實(shí)現(xiàn)獲利。我們假設(shè)工商業(yè)儲(chǔ)能電池每天兩充兩放、使用壽命15年，則我們測(cè)算在峰谷價(jià)差0.8元/kWh、峰平價(jià)差0.5元/kWh時(shí)，工商業(yè)儲(chǔ)能項(xiàng)目IRR可達(dá)8.5%，具備較好經(jīng)濟(jì)性。

圖表11：我國(guó)工商業(yè)儲(chǔ)能項(xiàng)目IRR測(cè)算

資料來源：中金公司研究部

各省政策拉大工商業(yè)峰谷價(jià)差，提升工商業(yè)儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性。2021年以來，廣東、河北、江西等各地方政府均推出政策拉大工商業(yè)峰谷價(jià)差，2022年11月，有20余省峰谷價(jià)差超0.7元/kWh，浙江、上海、廣西等地峰谷價(jià)差已達(dá)1.2元/kWh。

圖表12：我國(guó)各省峰谷價(jià)差最高可超1元/kWh

資料來源：國(guó)際能源網(wǎng)，中金公司研究部

此外，我們認(rèn)為隨著電力市場(chǎng)改革推進(jìn)及VPP的商業(yè)模式成熟，工商業(yè)儲(chǔ)能可通過VPP進(jìn)行聚合，參與電力現(xiàn)貨市場(chǎng)或輔助服務(wù)市場(chǎng)，進(jìn)一步豐富盈利模式。

抽水蓄能及火電靈活性改造

除電化學(xué)儲(chǔ)能等新型儲(chǔ)能外，抽水蓄能及火電靈活性改造亦可成為電網(wǎng)靈活性資源。目前抽水蓄能及火電靈活性調(diào)節(jié)度電成本均低于電化學(xué)儲(chǔ)能，但抽蓄建設(shè)周期長(zhǎng)達(dá)6-8年，大規(guī)模貢獻(xiàn)調(diào)節(jié)性資源尚需時(shí)日；火電靈活性改造目前成本最低，但面臨改造成本與發(fā)電利用小時(shí)數(shù)下降等經(jīng)濟(jì)性制約，政策端需給予合理補(bǔ)償以提升火電廠靈活性改造積極性。

圖表13：抽水蓄能 vs. 火電靈活性改造 vs. 電化學(xué)儲(chǔ)能（2021年）

注：火電靈活性改造單位投資成本以單位調(diào)峰容量為準(zhǔn)；電化學(xué)儲(chǔ)能按照2小時(shí)計(jì)算，循環(huán)次數(shù)按5000次就算

資料來源：中電聯(lián)，中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，中金公司研究部

抽水蓄能建設(shè)周期長(zhǎng)，遠(yuǎn)期有望貢獻(xiàn)大量調(diào)峰資源。截至2021年年底，中國(guó)抽水蓄能裝機(jī)容量達(dá)36.39GW，在建總規(guī)模達(dá)61.53GW。但抽水蓄能項(xiàng)目建設(shè)周期普遍在6-8年，短期裝機(jī)規(guī)模釋放有限，我們預(yù)計(jì)抽水蓄能在2025年后有望釋放較大增量調(diào)峰資源。根據(jù)《抽水蓄能中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃(2021-2035)》提出的目標(biāo)，至2025年抽水蓄能總投產(chǎn)規(guī)模達(dá)62GW以上，至2030年總投產(chǎn)規(guī)模達(dá)120GW。

火電靈活性改造成本最優(yōu)，補(bǔ)償機(jī)制理順后可滿足部分靈活性調(diào)節(jié)需求。火電靈活性核心目標(biāo)是降低最小出力、快速啟停、快速升降負(fù)荷，充分相應(yīng)電力系統(tǒng)的波動(dòng)性變化，是目前各類調(diào)節(jié)資源中成本最低的選擇，調(diào)峰度電成本僅約0.15元/kWh，低于抽水蓄能與電化學(xué)儲(chǔ)能。2021年11月，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局發(fā)布《全國(guó)煤電機(jī)組改造升級(jí)實(shí)施方案》，提出存量煤電機(jī)組靈活性改造應(yīng)改盡改，「十四五」期間完成2億千瓦，增加系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力3000—4000萬千瓦，促進(jìn)清潔能源消納。而另一方面，火點(diǎn)靈活性改造面臨一定改造成本，且靈活性調(diào)節(jié)將降低火電廠發(fā)電利用小時(shí)數(shù)影響發(fā)電收益，政策端需給予火電靈活性調(diào)節(jié)合理的市場(chǎng)化補(bǔ)償，以提升火電廠靈活性改造的積極性。

歐洲：大型項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富、放量在即，戶儲(chǔ)受高電價(jià)持續(xù)驅(qū)動(dòng)

歐洲表前市場(chǎng)需求放量在即、未來2-3年大儲(chǔ)儲(chǔ)備項(xiàng)目豐富，建議關(guān)注出口英國(guó)、西班牙等市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，表后市場(chǎng)在高電價(jià)和政策補(bǔ)貼激勵(lì)下經(jīng)濟(jì)性可觀，建議關(guān)注德國(guó)、西班牙、意大利等核心市場(chǎng)的政策持續(xù)性。

表前市場(chǎng)：短期關(guān)注儲(chǔ)備項(xiàng)目，中長(zhǎng)期靈活性資源缺乏、電化學(xué)儲(chǔ)能有望成為優(yōu)解

歐洲大儲(chǔ)市場(chǎng)或?qū)⑦_(dá)到放量起點(diǎn)。歐洲市場(chǎng)因可再生能源中風(fēng)電占比高（2021年發(fā)電貢獻(xiàn)14.4%）、火電靈活性較高、抽蓄儲(chǔ)備較多（2021年底裝機(jī)達(dá)51.2GW）等因素，表前儲(chǔ)能需求放量推后。但近期我們觀察到歐洲市場(chǎng)儲(chǔ)備表前儲(chǔ)能項(xiàng)目增多，2022年以來公開項(xiàng)目?jī)?chǔ)備規(guī)模達(dá)9.9GW/22.5GWh，我們認(rèn)為短期看歐洲電力市場(chǎng)靈活性資源匱乏初現(xiàn)端倪，表前儲(chǔ)能達(dá)到起量前夜。

電化學(xué)儲(chǔ)能儲(chǔ)備項(xiàng)目可觀，保障未來2-3年裝機(jī)并網(wǎng)。我們統(tǒng)計(jì)2022年歐洲各國(guó)公開儲(chǔ)能項(xiàng)目，發(fā)現(xiàn)電化學(xué)儲(chǔ)能項(xiàng)目累計(jì)規(guī)劃8.6GW/20.3GWh，而抽水蓄能規(guī)劃合計(jì)僅為1.07GW。其中，英國(guó)規(guī)劃項(xiàng)目規(guī)模最大、達(dá)4.1GW/10.5GWh，西班牙次之、達(dá)1.2GW/2.4GWh，愛爾蘭、意大利、德國(guó)和希臘規(guī)劃項(xiàng)目容量均超過1GWh，上述規(guī)劃電化學(xué)儲(chǔ)能項(xiàng)目有望在未來2-3年內(nèi)裝機(jī)并網(wǎng)、驅(qū)動(dòng)歐洲表前大儲(chǔ)裝機(jī)增長(zhǎng)。

圖表14：2022年歐洲各國(guó)公開電化學(xué)儲(chǔ)能項(xiàng)目累計(jì)功率及容量

資料來源：Energy Storage News，中金公司研究部

表后市場(chǎng)：高電價(jià)持續(xù)驅(qū)動(dòng)自發(fā)電，政府補(bǔ)貼激勵(lì)裝機(jī)

短期：高電價(jià)持續(xù)、政策補(bǔ)貼有力，自發(fā)電經(jīng)濟(jì)性可觀、驅(qū)動(dòng)儲(chǔ)能裝機(jī)。歐洲能源危機(jī)以來，天然氣價(jià)格攀升、拉高批發(fā)市場(chǎng)電價(jià)，高批發(fā)電價(jià)逐步傳導(dǎo)零售電價(jià)。根據(jù)歐盟Eurostat統(tǒng)計(jì)1H22各國(guó)家庭平均電價(jià)，我們考慮各國(guó)針對(duì)家用光儲(chǔ)的補(bǔ)貼和針對(duì)光伏余電上網(wǎng)的價(jià)格機(jī)制，測(cè)算得意大利家用光儲(chǔ)IRR達(dá)16.8%，德國(guó)/西班牙分別達(dá)13.1%/11.3%。由于居民電價(jià)數(shù)據(jù)靜態(tài)、未考慮后續(xù)天然氣漲價(jià)的持續(xù)傳導(dǎo)，我們認(rèn)為實(shí)際投資經(jīng)濟(jì)性會(huì)高于上述測(cè)算結(jié)果，短期看考慮政策補(bǔ)貼、家用光伏配儲(chǔ)具備較好的經(jīng)濟(jì)性。

圖表15：10M21和10M22歐盟部分國(guó)家和歐盟平均居民電價(jià)報(bào)價(jià)及變化

資料來源：HEPI，中金公司研究部

圖表16：歐洲主要市場(chǎng)家用光儲(chǔ)IRR測(cè)算（基于1H22居民電價(jià)）

資料來源：Eurostat，SPE，中金公司研究部

中長(zhǎng)期：關(guān)注各國(guó)補(bǔ)貼政策和能量時(shí)移價(jià)差。我們認(rèn)為，能量時(shí)移價(jià)差取決于各國(guó)光伏發(fā)電上網(wǎng)價(jià)格機(jī)制和居民電價(jià)，其中德國(guó)、奧地利余電上網(wǎng)采用固定電價(jià)FIT且價(jià)格不斷退坡、利于價(jià)差擴(kuò)大，此外英國(guó)純市場(chǎng)機(jī)制同樣降低余電上網(wǎng)價(jià)格、利于價(jià)差擴(kuò)大，我們測(cè)算能量時(shí)移價(jià)差大于0.27歐元/kWh時(shí)，增配儲(chǔ)能系統(tǒng)的IRR可超過15%。

市場(chǎng)空間測(cè)算

短期看，我們預(yù)計(jì)2023年歐洲電力系統(tǒng)中新增電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)達(dá)34GWh，其中表前/表后市場(chǎng)分別為18/16GWh。展望未來，我們認(rèn)為歐洲市場(chǎng)在表前靈活性資源缺乏和表后高電價(jià)驅(qū)動(dòng)下，儲(chǔ)能裝機(jī)有望維持較高的同比增速，預(yù)計(jì)2026年歐洲新增電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)72GWh，其中表前/表后分別為35/37GWh。

圖表17：2021-2026年歐洲電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)預(yù)測(cè)

資料來源：BNEF，GWEC，中金公司研究部

美國(guó)：表前局部地區(qū)放量啟動(dòng)，表后關(guān)注余電上網(wǎng)價(jià)格

我們認(rèn)為IRA法案將獨(dú)立儲(chǔ)能納入ITC范疇，并且提高稅收抵免額度（從26%提高到30%，甚至最高可達(dá)50%）[2]，將會(huì)改善儲(chǔ)能投資經(jīng)濟(jì)性、激勵(lì)光伏配儲(chǔ)及獨(dú)立儲(chǔ)能裝機(jī)。短期看，表前市場(chǎng)加州、德州等局部地區(qū)風(fēng)光發(fā)電比例較高、儲(chǔ)能放量趨勢(shì)明顯、儲(chǔ)備項(xiàng)目較多，表后夏威夷高電價(jià)驅(qū)動(dòng)自發(fā)電、凈計(jì)量機(jī)制廢除后儲(chǔ)能崛起，加州受益于分時(shí)電價(jià)和補(bǔ)貼政策激勵(lì)、儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)較好。

圖表18：IRA法案針對(duì)儲(chǔ)能的政策內(nèi)容

資料來源：白宮官網(wǎng)，中金公司研究部

1、表前市場(chǎng)：局部放量趨勢(shì)明顯，中長(zhǎng)期靈活性資源缺乏、電化學(xué)儲(chǔ)能主力貢獻(xiàn)

美國(guó)大儲(chǔ)市場(chǎng)局部放量趨勢(shì)明顯。根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，2022年以來美國(guó)市場(chǎng)公開電化學(xué)儲(chǔ)能項(xiàng)目?jī)?chǔ)備規(guī)模達(dá)13.2GW/43.0GWh，其中加州占比超過一半，德州風(fēng)電占比較高、需求相對(duì)較少；我們認(rèn)為短期看美國(guó)加州、德州等局部地區(qū)放量趨勢(shì)明顯、儲(chǔ)備項(xiàng)目較多。

圖表19：2022年美國(guó)公開儲(chǔ)能項(xiàng)目累計(jì)功率和容量（按區(qū)域，截至2022年11月）

資料來源：Energy Storage News，中金公司研究部

組件供給增強(qiáng)，刺激光伏裝機(jī)、驅(qū)動(dòng)儲(chǔ)能配套。2022年6月6日美國(guó)總統(tǒng)令給予東南亞進(jìn)口組件兩年零關(guān)稅政策，10月美國(guó)正式暫停對(duì)東南亞四國(guó)光伏電池和組件征收雙反關(guān)稅的調(diào)查，12月2日晶科能源被暫扣的光伏組件獲美國(guó)海關(guān)首批放行，我們認(rèn)為這些意味著美國(guó)市場(chǎng)組件供給能力逐步增加，有望刺激下游需求、驅(qū)動(dòng)美國(guó)光伏裝機(jī)，根據(jù)中金風(fēng)光公用環(huán)保組預(yù)測(cè)，2023年美國(guó)光伏裝機(jī)反彈，集中式/分布式裝機(jī)規(guī)模達(dá)20/14GW，光伏配套有望帶動(dòng)儲(chǔ)能增長(zhǎng)。

抽蓄建設(shè)放緩，中長(zhǎng)期電化學(xué)儲(chǔ)能有望成為主要增量。考慮到抽蓄項(xiàng)目建設(shè)的長(zhǎng)周期以及獲得FERC許可證的難度，我們認(rèn)為電化學(xué)儲(chǔ)能或?qū)⒊蔀槊绹?guó)靈活性資源的重要增量，其中綜合性價(jià)比最高的鋰電池有望成為主流路線。

圖表20：美國(guó)2021年發(fā)電結(jié)構(gòu)及EIA預(yù)計(jì)的2030年發(fā)電結(jié)構(gòu)資料來源：EIA，中金公司研究部

2、表后市場(chǎng)：夏威夷、加州等地區(qū)經(jīng)濟(jì)性尚可，中長(zhǎng)期關(guān)注補(bǔ)貼和能量時(shí)移價(jià)差

整體平均電價(jià)不貴，局部地區(qū)分時(shí)電價(jià)+補(bǔ)貼激勵(lì)表后儲(chǔ)能發(fā)展。

? 夏威夷：高電價(jià)激勵(lì)自發(fā)電，凈計(jì)量機(jī)制廢除后儲(chǔ)能崛起。夏威夷高電價(jià)激勵(lì)表后用戶自發(fā)電，凈計(jì)量的廢除提升儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性，進(jìn)而鼓勵(lì)光伏配儲(chǔ)。考慮到ITC提升至30%，我們測(cè)算夏威夷家庭光伏配儲(chǔ)IRR達(dá)12.1%、經(jīng)濟(jì)性尚可。

? 加州：分時(shí)電價(jià)及政策補(bǔ)貼激勵(lì)表后裝機(jī)。考慮到ITC和SGIP，我們測(cè)算加州家庭光伏配儲(chǔ)IRR達(dá)18.5%、經(jīng)濟(jì)性較好。

圖表21：2022年美國(guó)加州家用光儲(chǔ)IRR測(cè)算

資料來源：Lazard，PG&E官網(wǎng)，中金公司研究部

中長(zhǎng)期持續(xù)關(guān)注各州補(bǔ)貼政策及能量時(shí)移價(jià)差。能量時(shí)移價(jià)差主要由各州零售電價(jià)和光伏余電上網(wǎng)電價(jià)決定，我們統(tǒng)計(jì)美國(guó)各州情況，發(fā)現(xiàn)當(dāng)前約75%州的光伏余電上網(wǎng)價(jià)格接近零售電價(jià)，剩余各州（除夏威夷以外）雖光伏余電上網(wǎng)補(bǔ)償較少，但其零售電價(jià)水平較低、拉低能量時(shí)移價(jià)差，表后儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性仍較差。但值得注意的是，加州公用事業(yè)委員會(huì)于2022年11月10日發(fā)布NEM 3.0提案[3]，該提案計(jì)劃從凈計(jì)量轉(zhuǎn)向凈計(jì)費(fèi)制度、降低光伏余電上網(wǎng)受益，我們認(rèn)為這或?qū)⒃谘a(bǔ)貼退坡后、成為加州表后儲(chǔ)能裝機(jī)的又一支撐。

圖表22：美國(guó)各州光伏余電上網(wǎng)價(jià)格統(tǒng)計(jì)（截至2022年11月）資料來源：SolarReviews，中金公司研究部

圖表23：采用NEM 3.0后光伏余電上網(wǎng)價(jià)格示意圖

資料來源：CPUC官網(wǎng)，中金公司研究部；注：Export Price為光伏余電上網(wǎng)價(jià)格

3、市場(chǎng)空間測(cè)算

短期看，我們預(yù)計(jì)2023年美國(guó)電力系統(tǒng)中新增電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)達(dá)81GWh，其中表前/表后市場(chǎng)分別為70/11GWh。展望未來，我們認(rèn)為美國(guó)加州、德州等表前市場(chǎng)對(duì)靈活性資源需求較高，表前大儲(chǔ)裝機(jī)有望維持較大規(guī)模，表后儲(chǔ)能有望隨光伏余電上網(wǎng)電價(jià)政策的改變而翻倍增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2026年美國(guó)新增電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)117GWh，其中表前/表后分別為87/30GWh。

圖表24：2021-2026年美國(guó)電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)預(yù)測(cè)

資料來源：BNEF，GWEC，中金公司研究部

澳大利亞：東南部電網(wǎng)或?qū)⒊蔀楸砬皟?chǔ)能裝機(jī)主力，表后受益于分布式光伏

我們認(rèn)為短期看，澳大利亞市場(chǎng)東南部電網(wǎng)靈活性資源需求提升、表前儲(chǔ)能或?qū)⑵鹆浚砗笫袌?chǎng)南澳、新南威爾士光儲(chǔ)系統(tǒng)經(jīng)濟(jì)性較好；中長(zhǎng)期看，澳大利亞可再生能源發(fā)電目標(biāo)明確，電化學(xué)儲(chǔ)能有望成為表前裝機(jī)主力，表后市場(chǎng)分布式光伏發(fā)展賦能配儲(chǔ)空間，主要關(guān)注FiT退坡和各地部分補(bǔ)貼政策的變化。

1、表前市場(chǎng)：東南部電網(wǎng)風(fēng)光發(fā)電超20%，儲(chǔ)能需求旺盛、規(guī)劃項(xiàng)目眾多

表前大儲(chǔ)或?qū)⑵鹆浚瑬|南部電網(wǎng)有望成為裝機(jī)主力。根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，2022年以來澳大利亞市場(chǎng)公開電化學(xué)儲(chǔ)能項(xiàng)目?jī)?chǔ)備規(guī)模達(dá)10.7GW/25.4GWh，其中東南部電網(wǎng)規(guī)劃裝機(jī)容量超過96%，主要分布在新南威爾士州、昆士蘭州、維多利亞州。

圖表25：2022年澳大利亞公開儲(chǔ)能項(xiàng)目容量分布（按區(qū)域，截至2022年11月）

資料來源：Energy Storage News，中金公司研究部

中長(zhǎng)期看，高VRE發(fā)電目標(biāo)驅(qū)動(dòng)電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)。澳大利亞雖可再生能源發(fā)電目標(biāo)已在2020年實(shí)現(xiàn)，但在其2050年零碳排放目標(biāo)的指引之下，各州逐步確定更高的可再生能源發(fā)電目標(biāo)，例如維多利亞州、昆士蘭州和北領(lǐng)地的目標(biāo)均為2030年可再生能源發(fā)電占比超過50%，驅(qū)動(dòng)電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)。

圖表26：澳大利亞全國(guó)及各州可再生能源發(fā)電及碳排放目標(biāo)（2022年12月10日統(tǒng)計(jì)）

資料來源：澳大利亞政府官網(wǎng)，各州政府官網(wǎng)，IEA，中金公司研究部

2、表后市場(chǎng)：分布式光伏賦予潛力，政策補(bǔ)貼、分時(shí)電價(jià)、虛擬電廠等助推發(fā)展

補(bǔ)貼政策及FiT退坡驅(qū)動(dòng)表后儲(chǔ)能發(fā)展。

圖表27：澳大利亞聯(lián)邦和部分州地區(qū)對(duì)光伏和儲(chǔ)能的補(bǔ)貼政策（2022年12月10日統(tǒng)計(jì)）

資料來源：Instyle Solar，中金公司研究部

分時(shí)電價(jià)、虛擬電廠等賦能配儲(chǔ)更高收益。

? 分時(shí)電價(jià)：以新南威爾士州為例，如采取分時(shí)電價(jià)的模式來計(jì)算電費(fèi)，電力供應(yīng)商AGL的報(bào)價(jià)分別為峰平谷0.56/0.25/0.17澳元/kWh。假設(shè)家庭安裝10kW光伏并配置6kW/25kWh儲(chǔ)能，經(jīng)過我們的測(cè)算該項(xiàng)目IRR可達(dá)20.5%，具有較好的經(jīng)濟(jì)性。

? 虛擬電廠：南澳大利亞的虛擬電廠模式幾乎全部減免光儲(chǔ)投資成本、激勵(lì)儲(chǔ)能裝機(jī)。目前，南澳虛擬電廠已有約6,000個(gè)安裝光儲(chǔ)能系統(tǒng)的家庭加入特斯拉VPP項(xiàng)目，特斯拉預(yù)計(jì)在未來將總數(shù)拓展到50,000個(gè)家庭。

圖表28：2022年澳洲新南威爾士家用光儲(chǔ)IRR測(cè)算

資料來源：Lazard，州政府網(wǎng)站，中金公司研究部

局部地區(qū)小電網(wǎng)激勵(lì)自發(fā)電需求。除經(jīng)濟(jì)性外，離網(wǎng)的電力需求亦會(huì)驅(qū)動(dòng)用戶配置光伏和儲(chǔ)能系統(tǒng)。澳大利亞光照資源充足，未來隨著光伏和儲(chǔ)能系統(tǒng)成本逐年降低，我們認(rèn)為離網(wǎng)式光伏+儲(chǔ)能的方式有望替換油氣發(fā)電機(jī)，以更低的成本提滿足能源需求。

3、市場(chǎng)空間測(cè)算

短期看，我們預(yù)計(jì)2023年澳大利亞電力系統(tǒng)中新增電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)達(dá)7GWh，其中表前/表后市場(chǎng)分別為3/4GWh。展望未來，我們認(rèn)為澳大利亞市場(chǎng)分布式光伏裝機(jī)規(guī)模較大、FiT退坡后持續(xù)驅(qū)動(dòng)表后儲(chǔ)能裝機(jī)，表前市場(chǎng)主要受益于東南部電網(wǎng)靈活性資源缺乏，預(yù)計(jì)2026年澳大利亞新增電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)15GWh，其中表前/表后分別為5/10GWh。

圖表29：2021-2026年澳大利亞電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)預(yù)測(cè)

資料來源：BNEF，GWEC，中金公司研究部

其他國(guó)家儲(chǔ)能市場(chǎng)展望

目前全球儲(chǔ)能裝機(jī)集中于美中歐澳等國(guó)家，其他國(guó)家隨風(fēng)電光伏裝機(jī)量提升有望迎來快速發(fā)展。2021年美中歐澳日韓等國(guó)儲(chǔ)能全球裝機(jī)量占比達(dá)97%，其他國(guó)家裝機(jī)占比僅約3%，從裝機(jī)結(jié)構(gòu)來看，發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能裝機(jī)占比43%、工商業(yè)/家儲(chǔ)等表后儲(chǔ)能裝機(jī)占比約32%。我們認(rèn)為其他國(guó)家用電需求基數(shù)高、風(fēng)光等波動(dòng)性可再生能源裝機(jī)量占比持續(xù)提升，有望驅(qū)動(dòng)儲(chǔ)能需求；同時(shí)部分國(guó)家電力系統(tǒng)基礎(chǔ)建設(shè)，有望驅(qū)動(dòng)微網(wǎng)等分布式供能的儲(chǔ)能需求，保障居民供電可靠性。

1、風(fēng)光裝機(jī)占比提升驅(qū)動(dòng)儲(chǔ)能需求

巴西、菲律賓、泰國(guó)等發(fā)展中國(guó)家通過目標(biāo)規(guī)劃、補(bǔ)貼政策等方式驅(qū)動(dòng)風(fēng)光裝機(jī)。預(yù)期眾多發(fā)展中國(guó)家風(fēng)光裝機(jī)及發(fā)電量占比快速提升。2021年巴西、土耳其、墨西哥和印度風(fēng)光發(fā)電量分別占總發(fā)電量的10.91%、11.78%、9.62%和8.04%，BNEF預(yù)期在2030年，其風(fēng)光發(fā)電量占比將分別提升至29.05%、39.02%、18.33%和24.36%。

圖表30：部分國(guó)家2012-2030年風(fēng)光發(fā)電占比及預(yù)期

資料來源：BNEF，中金公司研究部

以巴西為例，過去十年間政策驅(qū)動(dòng)分布式光伏裝機(jī)高增，電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施薄弱逐步成制約因素。在持續(xù)的「凈計(jì)量」政策刺激之下，巴西分布式光伏項(xiàng)目數(shù)量持續(xù)高增，2021年新增項(xiàng)目數(shù)量已突破42萬個(gè)。而另一方面，持續(xù)增長(zhǎng)的風(fēng)光裝機(jī)對(duì)巴西原本并不發(fā)達(dá)的電力系統(tǒng)帶來巨大挑戰(zhàn)，政府需通過改善電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施或增強(qiáng)靈活性資源等方式適應(yīng)波動(dòng)性可再生能源的大規(guī)模接入問題。

凈計(jì)量上網(wǎng)電價(jià)逐步退坡，同時(shí)鼓勵(lì)分布式儲(chǔ)能裝機(jī)。2022年1月，巴西頒布14,300號(hào)聯(lián)邦法律，2023年起將針對(duì)分布式發(fā)電項(xiàng)目執(zhí)行新的「凈計(jì)量」政策，主要變化點(diǎn)包括：1）分布式光伏上網(wǎng)電價(jià)需支付配電系統(tǒng)使用費(fèi)與能源關(guān)稅，支付比例將從2023年起逐步增加（原先無需支付，分布式發(fā)電對(duì)電力系統(tǒng)產(chǎn)生的額外成本由全電網(wǎng)消費(fèi)者承擔(dān)，即存在交叉補(bǔ)貼）；2）要求3-5MW的分布式光伏必須配備一定儲(chǔ)能方可享受凈計(jì)量政策。

圖表31：巴西分布式發(fā)電項(xiàng)目數(shù)量持續(xù)高增

資料來源：ANEEL，中金公司研究部

除巴西之外，我們看到2021年以來，印度、菲律賓、智利等發(fā)展中國(guó)家均通過政策手段驅(qū)動(dòng)表前及表后儲(chǔ)能裝機(jī)。

? 印度：2022年7月，印度政府規(guī)定2023年風(fēng)光發(fā)電輸送電量的1%需來自儲(chǔ)能，并計(jì)劃在2030年將目標(biāo)要求提升至4%，我們根據(jù)其風(fēng)光裝機(jī)預(yù)期測(cè)算隱含儲(chǔ)能總裝機(jī)量超70GWh。

? 菲律賓：2021年，政府在能源計(jì)劃中明確，將按照10%-20%的光伏裝機(jī)來配置包括儲(chǔ)能、水力、LNG等非波動(dòng)電力來源以保障電網(wǎng)穩(wěn)定；同時(shí)政府規(guī)定光伏FiT上網(wǎng)電價(jià)以每年6%的速度退坡，驅(qū)動(dòng)表后側(cè)儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性。

? 智利：2022年11月，智利政府在2022年通過了一項(xiàng)允許向儲(chǔ)能電站支付容量電費(fèi)的法案，以協(xié)助達(dá)成2030年關(guān)閉所有煤炭發(fā)電廠的目標(biāo)，并計(jì)劃在10年間增加2GW的儲(chǔ)能系統(tǒng)。

? 泰國(guó)：2022年9月政府新能源裝機(jī)規(guī)劃2022-2030年國(guó)家配電公司通過PPA采購(gòu)5.2GW新能源裝機(jī)的電力，其中包括光伏配儲(chǔ)1.0GW。

2022年以來，我們統(tǒng)計(jì)發(fā)展中國(guó)家陸續(xù)落地眾多大型表前光儲(chǔ)項(xiàng)目。

圖表32：發(fā)展中國(guó)家部分大型儲(chǔ)能項(xiàng)目規(guī)劃

資料來源：Energy Storage.News，北極星儲(chǔ)能網(wǎng)，中金公司研究部

2、電網(wǎng)薄弱帶來保障電力系統(tǒng)穩(wěn)定的儲(chǔ)能需求

我們認(rèn)為部分發(fā)展中國(guó)家電力基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)薄弱、電網(wǎng)覆蓋率低、停電次數(shù)多，將帶來部分保障供電系統(tǒng)穩(wěn)定性與離網(wǎng)式儲(chǔ)能需求。

圖表33：2020年各國(guó)電網(wǎng)覆蓋的人口比例

資料來源：The World Bank，中金公司研究部

風(fēng)險(xiǎn)提示

全球儲(chǔ)能需求不及預(yù)期。一方面風(fēng)光裝機(jī)持續(xù)高增驅(qū)動(dòng)儲(chǔ)能等靈活性資源需求，同時(shí)各國(guó)通過政策補(bǔ)貼、完善市場(chǎng)機(jī)制等方式提升儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性。若未來光伏風(fēng)電裝機(jī)量增長(zhǎng)放緩將影響配儲(chǔ)需求，同時(shí)，若未來儲(chǔ)能補(bǔ)貼退坡、儲(chǔ)能盈利模式開拓不及預(yù)期，儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性將受到影響，最終影響全球儲(chǔ)能需求量。

儲(chǔ)能市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。目前儲(chǔ)能電池及PCS等產(chǎn)能正快速擴(kuò)張，若未來時(shí)長(zhǎng)需求放緩而產(chǎn)能快速擴(kuò)張出現(xiàn)產(chǎn)能供大于求，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)可能加劇，進(jìn)而影響企業(yè)盈利水平。

編輯/irisz