12月20日，日本央行發(fā)布最新貨幣政策聲明稱，將長期利率的允許波動幅度由正負(fù)0.25%擴(kuò)大至正負(fù)0.5%。此外，日本央行還表示，將“大幅”增加每月債券購買規(guī)模，從目前計劃的7.3萬億日元增加到9萬億日元（約675億美元）。

日本央行表示，繼續(xù)將基準(zhǔn)利率維持在歷史低點-0.1%，將10年期國債收益率目標(biāo)維持在0%附近。日本央行決定調(diào)整對收益率曲線的控制，是為了改善市場功能，并鼓勵整個收益率曲線更平穩(wěn)地形成，同時保持寬松的金融環(huán)境。

在日本央行宣布后，引發(fā)美元兌日元大幅貶值，單日下跌3.8%，從136跌至131.7，創(chuàng)下近年來最大單日跌幅，而日經(jīng)指數(shù)兩日下跌3%，日本央行此舉引發(fā)了市場的大幅波動，這可能是影響深遠(yuǎn)的一件事。

(資料圖片)

日本央行這樣做主要有兩個原因。

一是日本央行的YCC收益率曲線控制，也就是日本為了維持寬松的貨幣政策，通過日本央行人為的將十年期國債收益率控制在一個范圍內(nèi)。

從下圖中能看到，16年至18年期間，日本央行將收益率曲線控制在0.1%以內(nèi)。在18年日本央行將收益率曲線上調(diào)至0.2%以內(nèi)。在2020年疫情開始后，日本央行將收益率調(diào)高至0.25%。

前兩次日本央行調(diào)動幅度并不大，而這次突然直接從0.25%上調(diào)至0.5%，其實是個很大的改變，并且市場主流機(jī)構(gòu)對日本央行這一舉措沒有預(yù)期，認(rèn)為日本在今年不會上調(diào)收益率曲線是市場普遍共識。

日本央行控制的手段很簡單，當(dāng)國債收益率超過了YCC政策的上限，日本央行就買入國債，而買入國債的錢，是由日本央行印鈔而來，這就使得市面上的日元增多，促使日元貶值壓力加大。

今年因為美國加息周期，美債收益率也在提高，有部分資金想拋售日債，去買收益率更高的美債，或?qū)⑷赵獡Q成美元做避險，這導(dǎo)致日債收益率有超過上限的趨勢。所以今年日本政府為控制收益率上限，已印發(fā)了大量的日元來購入。

從下圖中看，今年日本政府為控制收益率上限，已印發(fā)了大量的日元來購入國債。目前日本央行對日本國債的持有比例首次升破了50%的歷史性門檻。

據(jù)日本央行周一公布的最新季度數(shù)據(jù)，截至9月末，央行持有國債總量的50.3%，高于三個月前的49.6%?，F(xiàn)在日本央行將收益率曲線上調(diào)至0.5%，日本政府可以不用印那么多的鈔票，日元貶值壓力也相應(yīng)的減小，這被市場認(rèn)定為日本央行在變相的“加息”。

但日本央行這樣做，實際上也是無奈之舉。

值得注意的是，日本自上世紀(jì)90年代末以來，就陷入爬不出的通貨緊縮中。

但今年因俄烏戰(zhàn)爭的影響，能源和大宗商品價格的飆升，導(dǎo)致日本CPI從1月的同比增長0.5上升至10月同比增長3.6%。

日本央行將在本周五公布11月的CPI。預(yù)期整體CPI將達(dá)到3.9%，略高于前值3.7%，核心CPI（除新鮮食品）為3.8%，高于前值3.6%。日本也開始面臨通脹的問題，而日本這次變相加息，意味著日本政府開始在乎通脹了。

日本央行行長黑田東彥還表示，明年的通脹率將下降，日本央行將繼續(xù)在必要時回購債券，以維持寬松的貨幣政策。

日本國債收益率提高，會對全球資本市場造成影響，尤其是會吸引全球買債券的資金來購買日債，受影響最明顯的是10年期美債，近兩日10年期美債已上升4.4%。

結(jié)語

值得注意的是，這次日本國債收益率提升對股市是相對負(fù)面的，會吸引部分買股票的資金到債券市場當(dāng)中。

恰好在日本央行上調(diào)收益率的同時，據(jù)外媒前兩日報道稱，全球最大的基金經(jīng)理將在今年的最后幾周拋售高達(dá)1000億美元的股票，自鮑威爾明確表示政策制定者將冒著裁員和衰退的風(fēng)險繼續(xù)積極收緊政策以來，拋售就像滾雪球一樣加劇。

由于有很多超大資金量的主權(quán)財富基金和養(yǎng)老金，倉位配置規(guī)定是60%股票，40%債券，而由于近兩個月股市走勢比較好，這些大基金的配置比例已超出規(guī)定，這些大基金需要賣出股票，買入債券，以做到倉位平衡，所以在近期會對股市有一個拋壓，而這時日債可能是他們的選擇之一。

編輯/Bill