由于國內(nèi)防疫政策的逐步優(yōu)化，今年10月以來港股醫(yī)藥觸底反彈，部分醫(yī)藥股走勢亮眼。

具體來看，抗疫藥品需求大增，刺激山東新華制藥近5日勁升83%，福森藥業(yè)、天大藥業(yè)也都漲超30%。生物技術(shù)板塊的方達控股、復(fù)旦張江、君實生物也表現(xiàn)較好。當然不少醫(yī)藥股今年以來跌幅慘重。

展望2023年，多家機構(gòu)看好醫(yī)藥行業(yè)迎來估值修復(fù)。

(相關(guān)資料圖)

光大證券：緊抓醫(yī)療硬科技、中醫(yī)藥、創(chuàng)新藥械三大主線

光大證券表示，經(jīng)過一年多的調(diào)整，醫(yī)藥板塊估值、機構(gòu)持倉均處歷史低位，疊加政策邊際緩和，長期配置價值凸顯。

該機構(gòu)建議緊抓醫(yī)療硬科技、中醫(yī)藥、創(chuàng)新藥械三大主線。

1、涉及國產(chǎn)自主可控與進口替代邏輯的醫(yī)療硬科技板塊，如高端設(shè)備器械、生命科學(xué)/制藥產(chǎn)業(yè)上游等；

隨著醫(yī)療新基建逐步展開，國產(chǎn)替代進程加速推進，以及新院建設(shè)、舊院改造、醫(yī)療設(shè)備及防控救治物資初步升級等項目逐步落地，預(yù)計政策將會持續(xù)利好醫(yī)療硬科技行業(yè)國產(chǎn)替代的進程，疊加臨床應(yīng)用市場高速發(fā)展對醫(yī)療設(shè)備的需求放量，我們看好影像設(shè)備、測序儀、臨床質(zhì)譜及國內(nèi)科研服務(wù)行業(yè)。

2、政策支持的中醫(yī)藥板塊；

光大證券判斷，2023年中醫(yī)藥行業(yè)在醫(yī)保和政策支持下有望持續(xù)受益，傳統(tǒng)中藥企業(yè)傳承發(fā)展，中藥配方顆粒行業(yè)全面擁抱新國標和市場擴容，中藥創(chuàng)新藥加速獲批納入醫(yī)保，靜待業(yè)績兌現(xiàn)和價值重估。 建議關(guān)注4類中藥投資機會：品牌中成藥、中藥配方顆粒、中藥創(chuàng)新藥及中醫(yī)診療，其中涉及中國中藥、固生堂等個股。

3、差異化/真正滿足臨床需求的創(chuàng)新藥械。

當前創(chuàng)新藥的選股與擇時需要把握的核心要點包括：

1）契合政策提質(zhì)導(dǎo)向，擁有獨特的高臨床價值，能夠填補臨床空白領(lǐng)域，或在已有治療方案的疾病方面相較傳統(tǒng)療法有明顯提升；

2）降息看空間，加息看業(yè)績。在降息周期優(yōu)先選擇遠期空間大的公司，在加息周期優(yōu)先選擇短期銷售現(xiàn)金流堅實的公司。

光大證券推薦$榮昌生物-B(09995.HK)$、$海創(chuàng)藥業(yè)-U(688302.SH)$、$康諾亞-B(02162.HK)$，建議關(guān)注$康方生物-B(09926.HK)$、$和黃醫(yī)藥(00013.HK)$、$恒瑞醫(yī)藥(600276.SH)$、$信達生物(01801.HK)$、$君實生物(01877.HK)$、$百濟神州(06160.HK)$、$復(fù)宏漢霖(02696.HK)$等。

國元證券：醫(yī)藥板塊有望迎來戴維斯雙擊，看好四大賽道

國元證券表示，醫(yī)藥板塊估值處于近十年最低水平。從業(yè)績角度來看，2022年受新冠疫情影響，醫(yī)藥板塊業(yè)績增速整體下降，預(yù)計2023年隨著疫情的逐步緩解，業(yè)績有望觸底反彈。而從集采降價幅度來看，醫(yī)藥行業(yè)政策底已現(xiàn)，情緒有望逐步修復(fù)。

總體來說，醫(yī)藥板塊處于「政策底+業(yè)績底+估值底」，預(yù)計后續(xù)政策有望繼續(xù)超預(yù)期，持續(xù)帶動情緒修復(fù)，同時，隨著疫情的逐步緩解，2023年醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)營向上趨勢顯著，業(yè)績有望快速恢復(fù)，有望迎來戴維斯雙擊，國元證券重點看好中藥、自主可控、醫(yī)療新基建和消費醫(yī)療四大賽道。

申萬宏源：行業(yè)估值有望逐步修復(fù)

申萬宏源表示，過去一年港股醫(yī)藥整體波動較大，隨著國內(nèi)防疫政策的優(yōu)化，集采價格降幅趨向溫和，行業(yè)估值有望逐步修復(fù)。

在藥品和耗材集采常態(tài)化背景下，醫(yī)保目錄動態(tài)調(diào)整，疊加優(yōu)先審評等政策，從藥物審評審批、支付等持續(xù)鼓勵研發(fā)創(chuàng)新，創(chuàng)新成為企業(yè)的核心驅(qū)動力。此外，已經(jīng)實現(xiàn)產(chǎn)品商業(yè)化的創(chuàng)新藥公司，隨著產(chǎn)品納入醫(yī)保有望實現(xiàn)銷售放量，未來有望從biotech轉(zhuǎn)向biopharma。

該機構(gòu)看好特色民營醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)（$海吉亞醫(yī)療(06078.HK)$、$錦欣生殖(01951.HK)$），建議關(guān)注$固生堂(02273.HK)$。此外，推薦具備創(chuàng)新研發(fā)能力的biotech公司（$康方生物-B(09926.HK)$、$榮昌生物-B(09995.HK)$、$諾誠健華-U(688428.SH)$）、以及頭部CXO公司（$藥明生物(02269.HK)$）。

浦銀國際：重點關(guān)注高性價比標的

浦銀國際也認為當前醫(yī)療行業(yè)性價比高，展望2023年，結(jié)合當前醫(yī)藥板塊低估值、高成長性、機構(gòu)資金有望逐漸回流等特點，該機構(gòu)建議投資者適當提高風(fēng)險偏好，逐步加倉醫(yī)藥股。

2023年關(guān)注政策利好、業(yè)績及估值雙反彈兩大邏輯。看好創(chuàng)新藥（包括生物科技和創(chuàng)新屬性較強的制藥企業(yè)）、醫(yī)療器械和中藥/OTC 等細分賽道在政策變化、疫情波動中的高確定性，建議重點關(guān)注其中高性價比標的。

主要細分賽道的展望如下：

生物科技：否極泰來，挖掘1.5線機會。港股18A板塊整體估值已十分具有吸引力，對行業(yè)長期前景仍保持樂觀態(tài)度，但短期內(nèi)板塊流動性尚未完全恢復(fù)、行業(yè)格局仍存變數(shù)。因此建議關(guān)短期注催化劑豐富、執(zhí)行力強、流動性/現(xiàn)金儲備充裕的1.5線標的，主推康方生物、諾誠健華、和黃醫(yī)藥等，長期繼續(xù)推薦榮昌生物和康諾亞。

醫(yī)療器械：把握醫(yī)療設(shè)備和創(chuàng)新器械兩大主線。各地貼息貸款持續(xù)發(fā)放，拉動設(shè)備需求，預(yù)計廠商將集中于4Q22/1H23錄入相關(guān)收入，疊加監(jiān)管支持定點醫(yī)院建設(shè)，設(shè)備板塊增長確定性高，首選邁瑞醫(yī)療，并建議關(guān)注彈性更大的微創(chuàng)機器人、啟明醫(yī)療、心通醫(yī)療和沛嘉醫(yī)療。

中藥/OTC：政策利好頻出，基本面強勁。政策扶持態(tài)度明確，集采對中成藥獨家品種、飲片、配方顆粒影響有限，而核心標的業(yè)績增長穩(wěn)健。建議關(guān)注濟川藥業(yè)、同仁堂國藥、華潤三九、一品紅等。

CXO：長期內(nèi)堅定看好龍頭。行業(yè)景氣度仍處于高位，但需持續(xù)觀察宏觀經(jīng)濟環(huán)境、競爭格局、生物醫(yī)藥行業(yè)融資環(huán)境的變化。該機構(gòu)認為行業(yè)龍頭藥明生物在上述變化中的確定性最高，可擇機配置。

制藥行業(yè)：關(guān)注基本面反轉(zhuǎn)趨勢。板塊防守屬性較強，但仍存政策風(fēng)險，建議重點關(guān)注集采影響可控、基本面明顯好轉(zhuǎn)/延續(xù)強勢的標的。繼續(xù)推薦中國生物制藥，并建議重點關(guān)注先聲藥業(yè)和石藥集團。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)：醫(yī)藥電商政策風(fēng)險邊際降低。隨著關(guān)鍵監(jiān)管條文相繼出臺，醫(yī)藥電商的監(jiān)管格局已大致成型、繼續(xù)收緊的風(fēng)險較為可控，長期成長潛力依舊值得期待。建議關(guān)注阿里健康和京東健康。

首選標的$康方生物-B(09926.HK)$、$諾誠健華-B(09969.HK)$、$和黃醫(yī)藥(00013.HK)$、$邁瑞醫(yī)療(300760.SZ)$。前三者未來12個月有諸多管線開發(fā)/出海催化劑值得期待，且商業(yè)化實力已得到初步驗證，短期確定性高、估值反彈彈性大。邁瑞醫(yī)療產(chǎn)線完善，有望充分享受醫(yī)療新基建紅利及貼息貸款政策拉動的部分增量需求。

編輯/lydia