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(資料圖片僅供參考)

美聯儲已經激進加息快一年，通脹數據增速正出現下降，經濟衰退的跡象也越來越多。無論從哪方面講，美聯儲轉向都是可以預期的。但對于投資者來說，重要的事情不是美聯儲會不會從激進加息轉向積極寬松，而是如何把握介入市場的時機。

美聯儲的利率與寬松程度，通常與股市表現成正比，而由于股市是一種前瞻性和貼現機制，華爾街大行對美聯儲何時轉向也充滿興趣，并因此發布了各種各樣的預測報告。

有意思的是，股市通常在美聯儲開始降息后才會見底，而不是華爾街預測的那樣，會在美聯儲轉向之前觸底回升。過去70年中，美聯儲的貨幣政策周期出現13個主要轉折點，其中只有5個轉折點，出現股市在美聯儲降息之前觸底。

此外，如果將美聯儲的轉向具體日期，定為何時開始降低加息速度，那么股市提前觸底的情況就更少了。這與今天的市場尤其相關，因為最近幾周股市一直在上漲，因為人們期望美聯儲在12月的會議上加息50個基點，而不是預期的75個基點。

自20世紀50年代以來，聯邦基金利率在持續上升后開始下降的所有情況中，其中有13次，道瓊斯工業平均指數在美聯儲降息一個月后觸及低點。

上圖中，陰影區域表示美國經濟陷入衰退，正如國家經濟研究局（衰退開始和結束的半官方仲裁人）所定義的那樣。請注意，衰退的趨勢在美聯儲轉向后開始。

股市不總是在美聯儲轉向之前觸底，有一個很大的原因時，美聯儲往往反應遲鈍，即政策具有滯后性。這樣的問題導致美聯儲在加息周期將經濟推向衰退邊緣后，才會后知后覺改變貨幣政策。在這種情況下，利率下降的好消息，被經濟衰退導致的企業盈利即將減少所抵消。

如果這一次，美聯儲加息還是會將經濟推入衰退邊緣，而且政策一如既往具有滯后性，那么美聯儲轉向的時機對股市投資者的重要性，就比不上即將到來的經濟衰退的嚴重程度。

為了猜測美聯儲的利率中樞何時會發生，首先必須猜測衰退是否迫在眉睫。如果是的話，還要猜測衰退的持續時間和嚴重程度。這并不是一件簡單的事情！

編輯/Viola