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德銀預計美國經濟將在2023年年中步入衰退，美國未來一年的GDP將下降2%。

(相關資料圖)

美聯儲三把手威廉姆斯、“鷹王”布拉德先后放鷹，痛擊投資者情緒，明年降息的期望幾乎被“磨光”，美股本周走勢疲軟，熊市曙光似乎要熄滅了。

這還不止，華爾街大行近期發布的2023年展望給投資者澆了個透心涼。

高盛警告稱美股熊市可能將貫穿2023全年，摩根士丹利大空頭Michael Wilson預計美股將在明年上演“過山車”行情，標普500指數一季度將跌至3000點。作為首個預測美國經濟將在某個時候陷入衰退的華爾街大銀行，德意志銀行最新公布的2023年預測也令市場瑟瑟發抖。

當地時間周一，德銀首席經濟學家兼全球研究主管David Folkerts-Landau和全球經濟研究主管Peter Hooper領導的分析師團隊發布2023年年度展望，預計美國經濟將在2023年年中步入衰退，他們表示：“當美國經濟衰退來襲時，主要股市從略高于目前的水平下跌25%。”不過，“若衰退只持續幾個季度”，股市將在2023年年底就會完全復蘇。

熊市反彈結束后，衰退劇本上演！

在該研報中，德意志銀行股票策略師Binky Chadha和Parag Thatte表示，由于目前頭寸已處于極低水平，熊市反彈仍將持續到明年一季度。

雖然（加息）周期后期基本面不佳，但頭寸已經很低，這為熊市反彈提供了肥沃的土壤。

自從美聯儲在2021年末開始為全面加息周期提供前瞻性指引以來，市場越來越關注這樣一個事實: 大多數(10次指引有8次)暗示經濟將衰退。這種“對衰退的前瞻性指引”表明，股票頭寸的下降超前于增長的實際放緩，而不是通常的隨之而變。

今年6月中旬股市降至低點時，股市總頭寸的指標已經跌至衰退以外區間的底部(下降至5%)，標普500指數已經達到衰退時期的平均跌幅(-24%) ，比我們預測的衰退提前了整整一年。

由于標普500指數最近從10月中旬的低點反彈了大約12%，股市頭寸的指標僅小幅增加，并且仍處于非常低的位置(12%)。

德銀認為，熊市反彈結束后，美國經濟將在明年年中步入衰退，美股將在第三季度遭遇暴跌。此外，股市一般在衰退過半時觸底，然后在衰退結束時收復大部分失地，這將使標普500指數年底回到第一季度的高點。

具體來看，這兩位策略師預計標普500指數將在2022年底達到4200點，2023年第一季度達到4500點，第二季度基本維持在4500點，第三季度下跌27.8%至3250點，第四季度重回4500點。

就基本面而言，德銀的基本預測是，2023年標普500指數的每股收益將從2022年的222美元降至195美元。

從行業來看，金融類股、科技股和周期性消費類股將帶動美股反彈; 能源類股和工業類股表現偏中性; 防御型股票表現將相對落后。

壓制通脹的代價

德銀指出，由于需求旺盛、勞動力市場吃緊以及供應沖擊，美國和歐洲的工資和物價通脹居高不下。此外，根據1960年代以來幾個主要工業國家的歷史記錄，任何時候趨勢性通脹下降2個百分點或更多，都或引起失業率上升至少2個百分點。

因此，德銀認為，美聯儲將繼續收緊貨幣政策以對抗數十年來居高不下的通脹，并最終在明年將經濟推入衰退漩渦。

我們認為，美聯儲和歐洲央行絕對致力于在未來幾年內將通脹率拉回目標水平。盡管代價可能小于過去，但如果美國和歐洲經濟不出現至少溫和的下滑，失業率不大幅上升，是不可能成功抑制住通脹的。

我們的房地產經濟預測顯示，GDP將出現溫和衰退，但這種衰退主要集中在商品和房地產相關產品上，標普500指數對這些產品的風險敞口過大，而且疫情爆發的影響也集中在這些產品上。因此，我們的收益基準體現了接近典型衰退下降的水平。

德銀預計，美國未來一年的GDP將下降2%。與此同時，歐洲經濟GDP預計下降1%；全球經濟增速預計放緩至2%左右，這在歷史上被認為是經濟陷入衰退。

我們還認為，美聯儲和歐洲央行將成功地在失業率上升可能引發公眾強烈反對的情況下，仍堅持自己的立場。

現在這樣做，也將為進入2024年的更可持續的經濟和金融復蘇奠定基礎。

德銀預計，美國聯邦基金利率將在明年二季度達到5.125%，三季度保持在這一水平，第四季度美聯儲將開始降息。

編輯/somer