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在被市場冷落多年之后，由于大宗商品價格劇烈波動，以及由此引發(fā)的關于商品的新超級周期的討論，投資者再次青睞商品對沖基金。不過，有了十年前大宗商品對沖基金崩盤的前車之鑒，這次，投資者對它們的熱情能維持多久？

(資料圖片)

在被市場冷落多年之后，由于大宗商品價格劇烈波動，以及由此引發(fā)的關于商品的新超級周期的討論，投資者再次青睞商品對沖基金。

根據(jù)Bridge Alternative Investments Inc的初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)，排名前15位的大宗商品對沖基金今年的資產(chǎn)增加了50%，達到207億美元。

如今，華爾街規(guī)模最大的一些商品對沖基金包括：Quantix的商品阿爾法基金，規(guī)模為17億美元；Pimco的商品阿爾法基金規(guī)模超過20億美元；此外East Alpha和 Statar Capital也是主要參與者。

當前商品對沖基金雖然規(guī)模迅速擴張，但和商品對沖基金輝煌的2000年代相比，仍然相距甚遠。當時Willem Kooyker等傳奇人物身價超過90億美元，Red Kite、Clive Capital LLP 和 Blenheim Capital Management等公司也管理著規(guī)模龐大的商品對沖基金。但近幾年，由于市場的變化，十幾家主要的商品對沖基金關閉。

現(xiàn)在的大宗商品對沖基金，能夠再現(xiàn)十年前的輝煌嗎？還會涌現(xiàn)叱咤風云的明星交易員和基金經(jīng)理嗎？

明星交易員和基金經(jīng)理的空間變窄

值得注意的是，當前的商品對沖基金已經(jīng)不再是那些精英基金經(jīng)理和傳奇交易員的時代，例如一度被一些投資者奉為“上帝”的石油交易員Andy Hall等，取而代之的是新一代低調(diào)、專注于量化分析投資者。

金屬基金Valent Asset Management的負責人Jay Tatum表示：

當前，有些人在10到15年內(nèi)首次回歸大宗商品領域，我們公司在籌集超過10億美元的資產(chǎn)后已對新投資者關閉。

一些大宗商品的沙場老將也在不同的公司重新大步向前。由金屬行業(yè)資深人士和Red Kite聯(lián)合創(chuàng)始人David Lilley經(jīng)營的Drakewood Capital Management表示，它已停止向資產(chǎn)超過10億美元的新投資者開放其基金，并正在籌備一個將包括實物金屬投資的新基金。

根據(jù)一份行業(yè)報告，Orion Commodities Fund是Oskar Lewnowski掌舵的Orion Resource Partners的一部分，也有新的投資，截至10月底管理著16億美元的資產(chǎn)。Lewnowski是Red Kite的前聯(lián)合創(chuàng)始人，他在2013年離開這家公司，當時的大宗商品熊市令許多基金公司陷入困境。現(xiàn)在，整個Orion集團管理著大約78億美元的資金——大約是Red Kite在2010年代初期達到頂峰時的兩倍。

不只是專注于商品的基金，現(xiàn)在不少大型基金公司也在積極招募大宗商品分析師，以期在當前商品價格波動性大幅增加的情況下獲利。Rokos Capital Management、Balyasny Asset Management 和 Bluecrest Capital Management今年都增加了大宗商品的分析師和交易員。

不過，找到合適的人選并不容易，尤其是在許多投行對大宗商品交易縮減規(guī)模或完全退出該領域之后，而這些賣方機構(gòu)以前是對沖基金的主要招聘來源。

此外，對沖基金行業(yè)也發(fā)生了明顯變化，像Citadel和Millennium Management這樣的大公司占據(jù)了主導地位。這意味著，要想成為下一個明星交易員或者明星基金經(jīng)理的機會變得越來越小。

目前，該領域的新基金發(fā)行仍然相對較少。有媒體分析稱，最終，這一情況可能會導致更多有創(chuàng)業(yè)精神的基金經(jīng)理單干，有可能成為新一代的明星基金經(jīng)理。

市場對商品對沖基金的熱情能持續(xù)多久？

隨著資金的涌入，商品對沖基金現(xiàn)在面臨壓力，這些基金需要證明它們能夠駕馭當今動蕩的市場，避免過去阻礙該行業(yè)發(fā)展的巨額虧損。畢竟，2010年代初商品對沖基金輝煌之后的大崩盤，至今仍令不少投資者心有余悸。

雖然商品對沖基金以大膽和冒險的交易風格而聞名，但當今一些最大的基金為了留住投資者，采用的策略更多地旨在提供可靠的強勁回報，即使在市場動蕩和行業(yè)低迷時期也是如此。

根據(jù)Bridge Alternatives的數(shù)據(jù)，繼兩年回報率超過20%之后，最大的15家商品對沖基金今年以來的收益率為10.5%。

大宗商品的高波動性還會繼續(xù)嗎？

商品對沖基金的業(yè)績很大程度上仰賴于大宗商品價格的波動性?？傮w來看，隨著全球進入更不確定的時代，大宗商品價格的波動性或?qū)⒕S持高位。

華爾街普遍預測，短期內(nèi)，由于OPEC+可能的減產(chǎn)、歐美對俄羅斯能源的制裁以及全球供需的迅速變化，能源市場的波動性仍將持續(xù)。

據(jù)加拿大蒙特利爾銀行的預測，由于東歐局勢仍不明朗，再加上美國干旱可能帶來的農(nóng)產(chǎn)品歉收，全球農(nóng)產(chǎn)品、化肥等大宗商品的波動性明年依然可能維持高位。

關于基礎金屬，該行預測，隨著全球經(jīng)濟的放緩和可能出現(xiàn)的衰退，這些工業(yè)金屬的價格可能出現(xiàn)下行。而由于美國房地產(chǎn)市場的疲軟，木材等建筑材料的價格依然可能走低。

編輯/irisz