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香港萬得通訊社報道，隔夜美股三大指數(shù)回調(diào)，投資者對暫停加息的預期有所消退。分析師表示，如果美股下一輪牛市到來，領漲的公司將不再是「FAANG」等大型科技股。

具體來看，T. Rowe Price股票收益基金(T. Rowe Price Equity Income Fund)策略師萊恩漢（John Linehan）表示：「人們?nèi)匀幌嘈牛坏┪覀兌冗^了對經(jīng)濟的焦慮期，我們將回到過去10年的市場，在那時成長股和科技將表現(xiàn)良好。」他說，這種情況可能不會發(fā)生，原因有二。

1、通貨膨脹率將在更長時間內(nèi)處于高水平，這將導致利率持續(xù)走高，這有利于價值型股票而非成長型股票。較高的利率損害了「長期資產(chǎn)」，如FAANG等科技股。他們的很多收入都來自遙遠的未來，當未來現(xiàn)金流以更高的利率折現(xiàn)時，這些收益在今天就不那么值錢了。

(資料圖片僅供參考)

2、競爭對手紛紛向知名科技公司發(fā)起挑戰(zhàn)，這將是一股逆風。例如，流媒體巨頭Netflix就面臨Disney+和Hulu等視頻平臺的競爭。

萊恩漢并非對所有科技產(chǎn)品都持負面看法。他認為，蘋果仍有一條具有競爭力的護城河。他的基金還持有高通公司股票，因為該公司在連接設備方面扮演著非常重要的角色。智能汽車、自動駕駛和物聯(lián)網(wǎng)(IoT)等智能手機以外的大趨勢也在發(fā)揮作用。

萊恩漢表示，要想找到引領下一輪牛市的板塊，不妨看看價值類股。當利率較高時，價值類股的表現(xiàn)優(yōu)于成長型股。另一個原因是，價值股相對于成長股的折價比過去40年近90%的時候都要大。

從具體板塊來看，萊恩漢青睞金融類股。他認為美股金融板塊股市盈率處于歷史低位，相對于標準普爾500指數(shù)也處于歷史低位。這種估值低位看起來很奇怪，因為金融行業(yè)受益于較高的利率。它們之所以便宜，可能是因為很多人預計會出現(xiàn)衰退，如果貸款未被償還，就會對銀行造成損害。

但由于在2008年金融危機后提高了資本金要求，現(xiàn)在銀行的資本充足率要高得多，風險更小，抵御沖擊的能力也更好。此外，盡管萊恩漢認為美聯(lián)儲將推動經(jīng)濟進入溫和衰退，但他表示，許多人預計經(jīng)濟將陷入衰退，這可能已經(jīng)反映在價格中。

萊恩漢青睞的另一個板塊是能源板塊，投資者可能會認為2023年應該避開能源股，因為它在今年的表現(xiàn)非常好。萊恩漢表示，盡管股價走強，但該板塊看起來仍很便宜。「五年前油價很低的時候，能源是不可投資的。現(xiàn)在油價在每桶90美元左右，這些公司非常有價值。」

脫碳進程會對傳統(tǒng)能源企業(yè)，但需要一段時間。他說：「很明顯，碳氫化合物在很長一段時間內(nèi)都將是這個等式的一部分。」

最后，萊恩漢還青睞公用事業(yè)公司。他表示，據(jù)美國銀行(Bank of America)稱，公用事業(yè)公司當前價格與它們的歷史價格或標準普爾500指數(shù)相比，看起來并不特別便宜。但這是一種誤導，因為公用事業(yè)現(xiàn)在有更好的增長前景。它們迎合了一個大趨勢：作為脫碳的一部分，人們越來越多地使用電動汽車。「在能源轉(zhuǎn)型中，公用事業(yè)處于風口浪尖。這對他們是有利的：這一轉(zhuǎn)變將增加他們的電價基礎，因為它提高了對電力的需求。」

編輯/somer