11月以來，在美上市的中概股迎來一波反彈小高潮，美股中衡量中國資產的$納斯達克中國金龍指數(.HXC.US)$也自10月底的低點漲超25%，有望創下自2001年以來的最佳月度表現。

經歷過前期的劇烈下跌之后，不少做空中概股的空頭面對這次的反彈則顯得有些被動；反觀不少機構則在Q3加倉中概……中概后市怎么走？

中概空頭被迫回補

根據S3 Partners的數據，本月起至11月10日，一直做空中概股的交易員在急于回購價值2.34億美元的股票，因為在過去的這段時間內，這些被做空的股票總共飆漲了超過26億美元的價值。

(相關資料圖)

根據S3的數據，交易員對$阿里巴巴(BABA.US)$和$拼多多(PDD.US)$的空頭頭寸進行了最積極的回補。

Dusaniwsky預計，如果看漲情緒持續，空頭回補熱潮將持續下去，推動此前看空的交易員進一步獲利了結。他表示，這將「幫助推高股價和長期動量買盤」，盡管這還并不是最近漲勢的主要推動力。

橋水、景林、高瓴等明星基金Q3加倉中概

11月15日，高瓴披露其Q3持倉，經富途資訊盤點發現，高瓴正在繼續增持中概股，其中包括互聯網巨頭阿里巴巴、拼多多、$京東(JD.US)$、$貝殼(BEKE.US)$、$唯品會(VIPS.US)$；也有新能源公司如$大全新能源(DQ.US)$和$晶科能源(JKS.US)$；生物醫藥公司$百濟神州(BGNE.US)$和$傳奇生物(LEGN.US)$。

值得注意的是，高瓴對中概股合計持有市值占比超過60%，這繼續表明了其投資團隊對中國資產的看好。

此前，全球最大對沖基金橋水基金也公布了Q3持倉報告。統計顯示，在倉位上，橋水對于中概股仍然青睞有加——

橋水基金在三季度增持熱門中概股拼多多，持股數量環比增加5%，位列橋水基金重倉股第十二名；另外造車新勢力$蔚來(NIO.US)$也獲得橋水基金增持，三季度持股數量環比增加6%。即便蔚來股價在三季度累計下跌近28%，也未阻礙橋水基金逆勢加倉。

千億私募巨頭景林資產也在早前披露了其Q3持倉，其前十大重倉股中的八個席位是中概股，拼多多獲增持最顯著，躍居第二大重倉股。景林認為，目前估值水平出現了罕見低估，尤其是中概股。

后續怎么看？

景林資產最新報告表示，短期流動性問題疊加外資信心的動搖，使部分行業龍頭公司出現了罕見的集中下跌，這些公司的相對競爭力和基本面情況的變化不大，但是兩個月內市值變化接近40%。目前的估值水平可以說出現了罕見的低估，尤其是在境外上市的中國公司。

景林還表示，看到組合里的很多企業在利用自己的凈現金持續回購公司的股票，只要這些公司擁有繼續產生比較強凈現金流的能力，外部投資者不買，上市公司會自己持續買回更多股份，增厚剩余股東的每股收益。

「所以我們除了不斷檢視組合里面這些公司的基本面，能做的就是利用市場極端情緒和流動性危機帶來的極端價格，把組合調整的更集中一些，等待后面的估值修復。」

橋水首席投資策略師Rebecca Patterson近日也表示，即使存在風險溢價，她認為中國股票估值仍有吸引力。「這是分散投資組合的一種方式，我們愿意持有中國股票。」

目前，中概股面臨的內外部風險已趨于緩和，且估值已經到達階段性低點。

從企業盈利的角度看，機構認為短期不利因素的影響終將減弱，收入增速的拐點隨宏觀需求逐步改善而漸行漸近，對成本的嚴格管控可支撐短期利潤韌性，2023-2024年收入增速回升，基本面回歸較快增長。

編輯/Viola