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國信證券發(fā)布研報稱，11月2日，美聯(lián)儲召開FOMC會議，加息75bp，向市場傳遞三條新信號：加息時將會考慮累計加息的效果和貨幣政策傳導見效所需的時間;可能需要延長貨幣緊縮狀態(tài)時間；最終利率可能高于9月點陣圖。該機構注意到本周權威外媒對美國高端就業(yè)機會減少的報導：停止招聘或計劃裁員的公司包括亞馬遜、蘋果、摩根士丹利等。這意味著美國當下的就業(yè)環(huán)境呈現(xiàn)總量強，結構弱的特征。弱結構或將轉變?yōu)槿蹩偭浚_啟美國的實質性衰退。港股方面，在南向資金凈流入維持高位之際，該機構觀察到資金流入標的擴散的征兆。南向資金凈流入格局或將從騰訊一家獨大逐步擴散至多公司、多行業(yè)受益。這對港股大盤是一個樂觀信號。

國信證券觀點如下：

美聯(lián)儲釋放遠期鷹派信號，但我們認為參考價值有限

(相關資料圖)

11月2日，美聯(lián)儲召開FOMC會議，加息75bp，向市場傳遞三條新信號：

1)加息時將會考慮累計加息的效果和貨幣政策傳導見效所需的時間。這句話主要是回應市場上對于房租造成CPI粘滯性高的討論，暗示美聯(lián)儲將考慮在12月FOMC會議上考慮加息50bp。但這已經(jīng)在早先通過《華爾街日報》傳遞至市場，影響有限，總體呈邊際中性。

2)可能需要延長貨幣緊縮狀態(tài)時間。一方面將市場降息的期望時間延后;一方面降息確定性模糊化。聯(lián)儲從時間維度釋放遠期鷹派信號，導致看好遠期降息的投資者離場，市場懲罰貨幣政策演繹的確定性缺失。

3)最終利率可能高于9月點陣圖。這句話從空間角度釋放遠期鷹派信號，導致市場小幅上調了本輪加息的終點利率，但由于上調空間不大，對股市定價構成的資金面壓力有限。

我們認為，從投資的角度，評估美聯(lián)儲遠期貨幣政策的關鍵不在于跟蹤官員指引，而在于評估美國宏觀經(jīng)濟衰退的可能性。由于我們對美國衰退風險較大的判斷不變，所以我們不修改遠期貨幣政策的判斷(頂峰500bp，2023年3-5月見頂)。

美股：基本面正在走弱

我們注意到本周權威外媒對美國高端就業(yè)機會減少的報導：停止招聘或計劃裁員的公司包括亞馬遜、蘋果、摩根士丹利等。這意味著美國當下的就業(yè)環(huán)境呈現(xiàn)總量強，結構弱的特征。弱結構或將轉變?yōu)槿蹩偭浚_啟美國的實質性衰退。

技術面上，本周五SP500觸及MA21線后單日反彈，短期交易的核心點在于判斷MA21是壓力線還是支撐線。就歷史經(jīng)驗來看，SP500在低于MA200時，向下穿透MA21時的反彈往往只能持續(xù)1-2個交易日，隨后會下探至MA21下方，但也應結合事件驅動因素判斷。

港股：南向資金流入有望擴散，相信40年的底部支撐

在南向資金凈流入維持高位之際，我們觀察到資金流入標的擴散的征兆。南向資金凈流入格局或將從騰訊一家獨大逐步擴散至多公司、多行業(yè)受益。這對港股大盤是一個樂觀信號。

我們本周發(fā)布報告將港股投資評級從中性上調至超配（詳見：港股——該相信歷史的支撐嗎？）。經(jīng)我們測算，“舊風格恒生指數(shù)”已經(jīng)到達了40年不變的“大底”，股息率到達6.3%的高位。歷史上，在當前位置買入持有一年盈利概率是100%，收益率中位數(shù)是38%。我們首推本地生活、軟件、生物制藥。

風險提示：疫情發(fā)展的不確定性，經(jīng)濟周期下行的風險，國際政治局勢的不確定性，國內貨幣政策的不確定性。

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