今年還剩下最后兩個(gè)月。而在此前的時(shí)間，在慘烈的股市戰(zhàn)場(chǎng)中，全球投資者都遭遇了「熊抱」（Bear Hug）。

經(jīng)典的60/40股債組合2022年的收益是-34.4%，是100年來(lái)最差的一年；瑞銀表示，有記錄以來(lái)，只有三年的投資組合年度表現(xiàn)比以往更差，而且都發(fā)生在80多年前。即使是現(xiàn)金/商品/股票/債券各25%的防御性組合，收益也只有-11.9%，是2008年以來(lái)最糟糕的表現(xiàn)。

(資料圖片僅供參考)

根據(jù)歷史來(lái)看，11月、12月是一年中美股最好的季節(jié)，機(jī)構(gòu)投資者往往會(huì)在這兩個(gè)月份推高了市場(chǎng)走勢(shì)。一方面具有美股強(qiáng)勁的季節(jié)性趨勢(shì)，傳統(tǒng)節(jié)假日購(gòu)物季等因素有望提振企業(yè)業(yè)績(jī)以及樂(lè)觀情緒，另一方面對(duì)于今年來(lái)說(shuō)，根據(jù)《通脹削減法案》的股票回購(gòu)稅，企業(yè)或?qū)②s在2023年之前執(zhí)行回購(gòu)來(lái)避免被征稅。高盛預(yù)計(jì)在11月之后，企業(yè)的回購(gòu)行為會(huì)達(dá)到每天50億美元。

同時(shí)今年疊加著美國(guó)中期選舉。根據(jù)投資研究公司CFRA的數(shù)據(jù)，中期選舉年的第四季度和隨后的第一季度，歷來(lái)是美國(guó)總統(tǒng)任期內(nèi)(總計(jì)16個(gè)季度)美股表現(xiàn)最強(qiáng)勁的兩個(gè)季度，為標(biāo)普500指數(shù)帶來(lái)的平均收益分別高達(dá)6.4%和6.9%。

年底不吃肉也能喝口湯？中期選舉倒計(jì)時(shí)一周，美股將迎哪些賺錢(qián)機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)？

過(guò)往，股市會(huì)在這一段時(shí)間進(jìn)入一年中最強(qiáng)勁的時(shí)期，這促使人們希望季節(jié)性因素可以為股市在本月大幅反彈后增加動(dòng)力。

據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，11月和12月歷史以來(lái)中位數(shù)回報(bào)都達(dá)到2.1%，勝率自1985年以來(lái)高達(dá)71%。所以這是一個(gè)上漲概率更高，下跌概率比較小的時(shí)間段。

從下圖圖表可知，在99年至2018年每年年初，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)普遍較為疲軟。股市在3月和4月之間走強(qiáng)，然后從5月到9月底走弱。年底的10月至12月往往是強(qiáng)勁的，盡管10月偶爾也會(huì)出現(xiàn)一些市場(chǎng)悲觀的情況。

欄上面的數(shù)字顯示了在過(guò)去20年中，該月價(jià)格走高的頻率（%）。欄底的數(shù)字給出了平均上升或下降的百分比。

大行指標(biāo)強(qiáng)烈看多

美國(guó)銀行基于華爾街策略師的配置觀點(diǎn)的指標(biāo)：美銀賣(mài)方一致性指標(biāo)（Sell Side Indicator）表現(xiàn)出5年多來(lái)最接近觸發(fā)買(mǎi)入信號(hào)的水平。

Savita Subramanian在內(nèi)的策略師在一份報(bào)告中寫(xiě)道：

該指標(biāo)是2017年初以來(lái)最接近‘買(mǎi)入’信號(hào)的一次;而且相比于‘賣(mài)出’信號(hào)，該指標(biāo)已連續(xù)第六個(gè)月更加接近于‘買(mǎi)入’信號(hào)。長(zhǎng)期以來(lái)，華爾街的股票配置共識(shí)一直是一個(gè)可靠的反向指標(biāo)。

雖然賣(mài)方一致性指標(biāo)不能反映股市的每一次上漲或下跌，但從歷史上看，該指標(biāo)對(duì)標(biāo)普500指數(shù)隨后12個(gè)月的總回報(bào)具有一定的預(yù)測(cè)能力。過(guò)去，華爾街的共識(shí)股票配置一直能夠發(fā)出與策略師建議相反的信號(hào)，這意味著當(dāng)分析師看漲時(shí)，它是一個(gè)看跌指標(biāo)，反之亦然。

美股反彈穩(wěn)了？美銀情緒指標(biāo)5年來(lái)最接近觸發(fā)買(mǎi)入信號(hào)

在本周美聯(lián)儲(chǔ)利率決定之前，美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向鴿派的呼聲越來(lái)越高。自10月12日以來(lái)，這種樂(lè)觀情緒幫助標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)反彈了約8%，當(dāng)時(shí)該指數(shù)收于2020年11月以來(lái)的最低水平。

今晚會(huì)議決定方向？

美聯(lián)儲(chǔ)（Fed）在11月1日至2日的政策審查中加息75個(gè)基點(diǎn)是共識(shí)，全球股市似乎也如此。使這一事件變得重要的是市場(chǎng)參與者希望美聯(lián)儲(chǔ)可能發(fā)出未來(lái)加息步伐放緩的信號(hào)。這種樂(lè)觀部分解釋了道指自1976年以來(lái)在10月份取得的最大月度百分比漲幅，盡管美國(guó)的許多收益令人失望。

市場(chǎng)更大的懸念其實(shí)在于美聯(lián)儲(chǔ)之后的加息路徑將會(huì)如何鋪設(shè)，尤其是年底12月議息會(huì)議的加息幅度是否會(huì)有所放緩？

根據(jù)芝商所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在12月議息會(huì)議上加息至4.5%-4.75%的概率為49.2%。這意味著市場(chǎng)暫時(shí)相信，在本周會(huì)議加息75個(gè)基點(diǎn)后，美聯(lián)儲(chǔ)在12月將加息步伐縮減至50個(gè)基點(diǎn)的可能性，要略微大于加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性。

有「新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社」之稱的華爾街日?qǐng)?bào)記者Nick Timiraos此前關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派論調(diào)發(fā)生了180度的逆轉(zhuǎn)。

10月21日，Nick Timiraos撰文表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能考慮暗示縮小12月加息幅度。美聯(lián)儲(chǔ)目前希望在不引發(fā)市場(chǎng)大漲的情況下，縮減加息幅度。一個(gè)可能的解決方案是，美聯(lián)儲(chǔ)官員在12月批準(zhǔn)加息50個(gè)基點(diǎn)。此番言論隨后帶動(dòng)美股美債全面拉升。

然而，就在短短十天內(nèi)、本周美聯(lián)儲(chǔ)即將召開(kāi)政策會(huì)議的前夕，這位「美聯(lián)儲(chǔ)御用喉舌」親手把自己推動(dòng)的寬松預(yù)期給打退回去了。

10月30日，Timiraos在推文中暗示，美國(guó)消費(fèi)者的儲(chǔ)蓄水平依然十分強(qiáng)勁，而這種現(xiàn)金充裕可能意味著更高的利率會(huì)持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間

180度逆轉(zhuǎn)，「新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社」親手把寬松預(yù)期給打回去了？

寫(xiě)在后面

整體上來(lái)說(shuō)，每年最后兩個(gè)月的美股表現(xiàn)都較好，是建立在一定概率上的，歷史上也出現(xiàn)過(guò)表現(xiàn)不佳的情況。

就目前而言，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策依舊在主導(dǎo)美股市場(chǎng)動(dòng)向，投資者在操作上應(yīng)該還是保持謹(jǐn)慎，持續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向和鮑威爾講話，等待結(jié)果出來(lái)后再根據(jù)K線走勢(shì)判斷多空態(tài)度。

接下來(lái)的兩個(gè)月的時(shí)間里

你認(rèn)為鮑威爾和美股市場(chǎng)會(huì)給你帶來(lái)多少的驚喜呢

歡迎各位留言激辯

編輯/ roy