受海外加息預(yù)期、疫情反復(fù)以及國際局勢等不確定性因素的影響，今年三季度以來全球資本市場整體表現(xiàn)欠佳，港股更是處于單邊下跌的狀態(tài)。當(dāng)前時點，更需要冷靜思考。

面對港股這種極端行情，基金經(jīng)理們是如何應(yīng)對的？未來又將如何籌謀與布局？結(jié)合剛剛披露的基金三季報，記者梳理了10位基金經(jīng)理最新的港股投資思路。

【資料圖】

基金經(jīng)理們普遍認為，港股正處于歷史性底部區(qū)域，但短期仍會受到多重因素持續(xù)擾動，當(dāng)前階段可以通過降低風(fēng)險敞口、尋找高性價標(biāo)的、以及平衡策略等靜待清晰信號。

港股配置權(quán)重創(chuàng)近三年新低，公募基金積極應(yīng)對極端行情

據(jù)國信證券統(tǒng)計，公募基金三季度對港股的配置權(quán)重創(chuàng)近三年新低。截至三季度末，普通股票型基金和偏股混合型基金配置港股的數(shù)量分別為156只和809只，兩類配置港股的基金數(shù)量占比為39.81%。從倉位來看，普通股票型基金港股倉位中位數(shù)為8.85%，偏股混合型基金港股倉位中位數(shù)為7.17%。

具體到單只基金，配置港股的大部分主動權(quán)益基金港股倉位環(huán)比變化并不大, 但也有部分基金出現(xiàn)明顯的增減倉。

Wind統(tǒng)計顯示，截至三季度末，有7只主動權(quán)益基金港股加倉比例超過20個百分點。比如，西部利得策略優(yōu)選上季度末并未配置港股資產(chǎn)，但到三季度末時港股市值占基金資產(chǎn)凈值比例達到42.68%；今年二季度剛成立的富國滬港深優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、廣發(fā)價值領(lǐng)航一年持有二季度末也尚未配置港股資產(chǎn)，但到三季度末時港股比例也都超過40%。此外，中銀創(chuàng)新醫(yī)療、前海開源滬港深強國產(chǎn)業(yè)、嘉實互融精選、華泰柏瑞醫(yī)療健康單季度港股加倉比例均在20個百分點以上。

與此同時，有23只基金三季度港股減倉幅度超過20個百分點。

值得一提的是，面對港股市場的嚴峻挑戰(zhàn)，雖然大部分基金在倉位操作上沒有大開大合，但不少采取了積極的應(yīng)對策略，并取得不錯的效果。

比如，大成港股精選（QDII）基金經(jīng)理柏楊三季度主要做了以下應(yīng)對：

一是及時調(diào)整投資風(fēng)格。在宏觀研判到美國通脹持續(xù)、聯(lián)儲加息風(fēng)險上行后，及時把投資組合風(fēng)格更加向價值靠攏。行業(yè)方面?zhèn)戎赜趦?yōu)質(zhì)傳統(tǒng)能源、基礎(chǔ)食品飲料、有全球競爭力的金融龍頭公司等品種。對于估值不算特別便宜，盈利下行風(fēng)險不能忽略的成長類股票，作了適當(dāng)減持乃至清倉；

二是控制總體倉位，當(dāng)宏觀風(fēng)險不斷升溫時，改變了原有的擇機加倉計劃，而是控制股票倉位在二季度的基礎(chǔ)上只減不增；

三是做好選股，除了努力在港股通股票中尋找為數(shù)不多的“避風(fēng)港”式股票，還利用QDII資質(zhì)及額度的便利，在非港股通股票中努力挖掘新的投資機會。這些努力都為基金三季度控制回撤作出了貢獻。

在這樣特殊的市場環(huán)境中，易方達港股通紅利基金經(jīng)理楊添琦等在倉位沒有大變動的前提下做了一些調(diào)整以應(yīng)對：降低對宏觀環(huán)境依賴度高的行業(yè)及個股倉位，尋找具備獨立成長機會的行業(yè)及個股;從產(chǎn)業(yè)鏈角度出發(fā)，在對宏觀環(huán)境依賴度低的行業(yè)中尋找景氣度最高、產(chǎn)能最稀缺的環(huán)節(jié)進行布局。

同時，仍然堅持在全中國范圍內(nèi)尋找公司質(zhì)量優(yōu)、成長機會強、估值水平合理的投資機會，在市場下跌的過程中堅定持有，在市場發(fā)生恐慌性拋售過程中堅定加倉。在防范風(fēng)險端，進一步優(yōu)化組合持倉結(jié)構(gòu)，持續(xù)不斷的提升組合質(zhì)量。

招商港股通核心精選基金經(jīng)理白海峰等主要采用防守反擊策略來構(gòu)建投資組合，倉位上保持適度。在防守類資產(chǎn)配置上，選擇低估值、低波動、大市值、高股息的銀行、運營商股票以及受益于穩(wěn)增長的基建類股票，在進攻類資產(chǎn)配置上，增加配置短期高景氣度和受益中長期經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展的電力運營商、能源等板塊。港股新經(jīng)濟龍頭在市場流動性沖擊后，股價回落明顯，長期配置價值突出，組合也適度增加了相關(guān)標(biāo)的配置。

港股處于歷史性低位區(qū)域，降低風(fēng)險敞口靜待清晰信號

基金經(jīng)理普遍認為，港股正處于歷史性底部區(qū)域，但短期仍會受到多重因素持續(xù)擾動，當(dāng)前階段可以通過降低風(fēng)險敞口、尋找性價比較高標(biāo)的、以及平衡策略等靜待清晰信號。

廣發(fā)港股通成長精選李耀柱表示，近期美元流動性收緊、歐洲地緣政治局勢升級為市場平添了外部不確定性，當(dāng)前階段會降低風(fēng)險敞口以等待更為清晰的政策信號，短期內(nèi)市場可能處于持續(xù)盤整中，未來市場出現(xiàn)反轉(zhuǎn)或?qū)⑷Q于美聯(lián)儲放緩加息步伐，以及有更明確證據(jù)顯示中國經(jīng)濟正在企穩(wěn)回升。據(jù)了解，期間李耀柱增加了半導(dǎo)體設(shè)備、養(yǎng)殖行業(yè)的配置，減持了新能源車行業(yè)，維持互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)和消費行業(yè)的配置比例。

華泰柏瑞基金經(jīng)理何琦表示，港股已經(jīng)見底，最差的時候已經(jīng)過去，后面大概率會震蕩上行，四季度市場或許會迎來否極泰來的一個季度。在他看來，短期來看，美聯(lián)儲加息縮表、俄烏沖突、疫情頻發(fā)等因素將持續(xù)擾動港股市場的風(fēng)險偏好。中期，港股受海外資金面、情緒面及中國基本面等多重影響，各種指標(biāo)都已經(jīng)顯示港股處于歷史性低位區(qū)域。

配置層面，在傳統(tǒng)行業(yè)中尋找性價比較高的配置價值，高股息、低估值可能是個不錯的選擇。同時，也可關(guān)注有望困境反轉(zhuǎn)，業(yè)績彈性較大的標(biāo)的。不過，何琦在反思自己的操作時也坦言，堅決止損在港股投資特別重要。在他看來，一個沒有漲跌停板的市場，技術(shù)圖形的走勢或許比市場的消息更為準(zhǔn)確。

浦銀安盛港股通量化優(yōu)選基金經(jīng)理羅雯認為，港股市場作為一個離岸市場，因為受到美元資金面和國內(nèi)基本面的雙重擠壓,短期承壓比較明顯?！昂阒敢呀?jīng)跌破一系列重要的支撐位，估值處于歷史極低的區(qū)間，相當(dāng)多公司已展現(xiàn)很好的投資價值。港股市場在資金面上正處于比較難熬的極端時刻，待美聯(lián)儲收水預(yù)期最強的時刻過去，港股有望迎來轉(zhuǎn)機?！?/p>

在羅雯看來，當(dāng)前國內(nèi)外的經(jīng)濟周期不一致，整體來看，越來越多的經(jīng)濟體出現(xiàn)衰退跡象，國內(nèi)則處于緩慢復(fù)蘇的階段，雖然面臨種種困難，但政策周期向上的方向很明確，因此，看好港股市場的底部投資邏輯，但短期還需要抱以更多的耐心，投資細分行業(yè)里的優(yōu)質(zhì)公司有助于平穩(wěn)渡過艱難時刻。

弘毅遠方港股通智選領(lǐng)航許智程認為，四季度很可能將會是港股中長期的一個堅實底部，并且將成為重要的跨年度布局窗口。港股有望柳暗花明，估值中樞逐步抬高。站在目前時間點向前展望，應(yīng)秉持平衡策略，防范地緣政治、海外政策失誤等尾部風(fēng)險，但也應(yīng)緊密跟蹤市場，重視逢低布局的機會。在整體框架下，重點關(guān)注能源、科技成長股、消費行業(yè);以及彈性較大的大金融、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域。

德邦港股通成長精選郭成東認為，市場底部的時間難以確定，但市場已呈現(xiàn)出一些底部特征，對基本面悲觀預(yù)期的過度反映會有所糾偏，在一個有效市場中價值最終會回歸。配置上，依舊堅持兩個思路，其一是底部搜集具備成長性公司的低價籌碼，主要集中在科技、醫(yī)藥、消費等板塊；其二，估值具有絕對優(yōu)勢，基本面有韌性甚至開始出現(xiàn)拐點的個股機會。

博時港股通領(lǐng)先趨勢趙憲成認為，估值在十多年間最低點的港股市場值得長期投資?；鸩季值膫€股與產(chǎn)業(yè)仍以成長的龍頭白馬為主，代表中國新經(jīng)濟的互聯(lián)網(wǎng)、中國供應(yīng)鏈完整的新能源車、不受中美沖突影響的國產(chǎn)替代戰(zhàn)略版塊、擁有國際競爭力的CXO、以及疫后復(fù)蘇的品牌溢價龍頭都是看好的布局方向，消費、光伏、運動服飾、軍工、潔凈能源等行業(yè)也均衡配置。雖三季度各類股都受到經(jīng)濟衰退恐慌而齊跌，但均衡配置成長白馬仍是追求凈值上漲，也可有效控制回撤的最好投資策略。

華寶港股互聯(lián)網(wǎng)ETF基金經(jīng)理豐晨成認為，決定港股互聯(lián)網(wǎng)板塊中長期走勢的是業(yè)績及基本面，而非短期資金面。從絕對估值來看，港股已經(jīng)低于極低水平，HKC互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的估值分位點也處于歷史最低，疊加國內(nèi)寬松貨幣政策下南向資金的持續(xù)流入，如果內(nèi)外部環(huán)境有所改善，港股市場及港股互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)未來反彈力度有望更大。

編輯/Corrine