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今天我們來聊一聊美國最大的無線電通訊服務供應商——$AT&T(T.US)$。

(相關資料圖)

AT&T（原為American Telephone & Telegraph的縮寫，也是中文譯名「美國電話電報公司」由來，但已不用全名）是美國最大的無線電通訊服務供應商，主要業(yè)務是向企業(yè)、政府和個人用戶提供無線服務、數(shù)據(jù)通信服務、廣告服務、移動設備和數(shù)字電視服務等。

AT&T的前身是由貝爾在1877年創(chuàng)建的貝爾電話公司，曾憑借「電話之父」貝爾創(chuàng)立的貝爾電話公司形成的貝爾系統(tǒng)，壟斷美國電信事業(yè)長達百年之久，后來因過于壟斷而被拆分。

圖片來源：公司官網(wǎng)

10月20日美股盤前，公司公布2022年Q3業(yè)績。財報顯示，Q3營收為300億美元，較市場預期高出1.4億美元，同比下降4.2%；每股收益為0.68美元，較市場預期高出0.07美元。

過去五年，對于AT&T的股東來說，是失敗的五年，公司一直被詬病管理不善與背負著巨額債務。股價的表現(xiàn)也說明了一切問題，嚴重落后于三大指數(shù)，五年股價累計下跌近40%。

然而過去10個交易日，公司股價累計漲幅近24%。是反彈還是反轉？還值得投資嗎？

圖片來源：富途牛牛

Q3錄得近十年最好增長成績，光纖用戶增長強勁

本季度，公司在移動業(yè)務方面，營收同比增長6.0%。其中，服務營收同比增長5.6%，設備營收增長7.2%。無線服務收入增長5.6%——這是十多年來最好的增長。

5G和光纖是AT&T最大的增長動力，Q3公司光纖訂閱用戶凈增加量33.8萬，與去年同期相比增加了4.9萬，已連續(xù)第十一個季度凈增加量超過20萬。該季度的增長是公司光纖業(yè)務歷史第二好成績，總用戶數(shù)達到創(chuàng)紀錄的690萬，與去年相比增加了 120 萬新用戶。

公司Q3后付費手機用戶數(shù)增長70.8萬，相反同行$Verizon(VZ.US)$在本季度僅增長8,000用戶數(shù)，其股價也因此跌至12年來的最低點。

圖片來源：公司官網(wǎng)

現(xiàn)金流與股息穩(wěn)健，抗風險能力強

AT&T在過去五年都保持著穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流。投資者們在經(jīng)濟衰退期比在經(jīng)濟擴張期更重視穩(wěn)定和可預測的自由現(xiàn)金流。

AT&T的股息持續(xù)增長超過 25 年，是當之無愧的股息貴族。過去10年，股息復合年增長率約為1.6%，過去 5年的復合年增長率約為1.4%。

2022年美國經(jīng)濟衰退，消費者會減少可自由支配消費的支出，但不會停止使用手機/網(wǎng)絡服務。每個人都需要用到的通信服務，而且這不是一個進入門檻低的行業(yè)。

在增長期，投資者愿意容忍更高的風險，而在衰退期，自由現(xiàn)金流對投資者來說變得更加重要。充沛穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流和股息提高了AT&T抗風險的能力。

圖片來源：Envision Research

持續(xù)減輕債務負擔，并提高全年指引

繼Q2大力減輕債務，公司信守其財務紀律和減少債務的承諾，在Q3繼續(xù)減少其負債。

長期債務從去年同期的1510.1億美元下降18%至1238.5億美元，一年期到期的債務從去年同期246.2億美元下降61%至96.26億美元。

圖片來源：富途牛牛

單看數(shù)據(jù)可能覺得公司依然負債累累，但其實在可控范圍內。管理層對降低杠桿率的承諾是認真且付出行動。首席財務官Pascal Desroches指出，「AT&T在未來幾年內到期的債務壓力很小，很容易被分配股息后的自由現(xiàn)金流剩余的所覆蓋。」

分析師怎么看？

Q3績后，投資公司Raymond James將AT&T的評級從「增持」上調至「強勁買入」，予24美元目標價。

分析師Louthan表示，在經(jīng)濟低迷時期，電信業(yè)的表現(xiàn)往往「遜于預期」，但AT&T已經(jīng)消化了很多下行風險，因為該公司的市盈率低于2年、5年和10年的平均市盈率。盡管我們仍提醒投資者，電信股可能不是最具防御性的，但是我們預計AT&T電信業(yè)務基本面肯定不會走軟。

參考資料：

[1]Stone Fox Capital: AT&T: Bottom Appears Set

[2]Quad 7 Capital: AT&T: We"ve Never Seen Something Like This

[3]Envision Research: AT&T And Comcast: These Discounts Won"t Last Long

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編輯/Monta