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(資料圖片僅供參考)

1990年至2022年，美國共加息五輪。分別在1994-1995年、1999-2000年、2004-2006年、2015-2018年、2022年3月至今。美聯儲加息的主要原因是應對經濟過熱、量化寬松等原因導致的通貨膨脹。以史為鑒，美國加息可能會對港股造成短期負面影響，美國加息全周期內恒生指數可能上漲。但復盤只能作為參考，每年的經濟和股市形勢不同。

港股和美股之間具有較強的相關性。通過對1991年以來的恒生指數和標普500進行分析，兩者相關系數為0.769，相關性較高。除了第一輪美聯儲加息周期外，其余幾輪美聯儲加息中恒生指數和標普500的底部在時間上較為接近，因此判斷美股底部對分析港股底部有一定借鑒意義。

港股不但可能與美股同步，也可能與A股同步。這是因為港股估值的分母受美聯儲貨幣政策影響更大，但是從上市公司經營地域的角度，分子受內地經濟影響很大。當前內地經濟仍受到新冠疫情影響，若在10月的大會與12月的經濟工作會議之間有重大的經濟政策出臺或經濟恢復的斜率增加，則有利于港股和A股同步反彈。

若未來1-2個月內地經濟恢復未能超預期，則港股的反彈力度可能較弱，因為美股徹底見底的邏輯尚不成立。當前CME數據顯示今年12月美聯儲加息幅度仍是75bps的概率最大，而明年美聯儲仍然有加息可能，且此前的加息或持續對美股盈利產生負面影響，若不考慮盈利下跌僅考慮估值下跌，美股走勢變化的拐點尚且可能要考慮到12月。

所以我們認為港股在指數大幅下降和內地9月金融數據超預期的背景下，或將迎來底部反彈，但反彈的幅度和持續性取決于是否有新的利好，否則同時考慮美股的話，從一個較為保守的角度，港股在明年才能大反轉，在2023年迎來更大級別行情的概率更大。

編輯/lambor