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關(guān)于美股本周初的反彈，似乎沒有人能很好地解釋價(jià)格的巨大波動(dòng)。有些人稱這是空頭回補(bǔ)，有些稱看跌期權(quán)觸發(fā)價(jià)格，但這些都無法證實(shí)。

基本面當(dāng)然無法給出解釋，因?yàn)楫?dāng)時(shí)的事件是，通脹比預(yù)期的要高，推高了債券收益率，并在一開始打擊了美股股價(jià)。

「有趣的是，一條我們認(rèn)為絕對(duì)負(fù)面的消息竟然是正面的，」市場(chǎng)策略師羅素?納皮爾(Russell Napier)表示。 事后來看，當(dāng)天盤中大幅反彈是市場(chǎng)只想上漲的跡象。美股投資者之前非常悲觀，因此任何可能拋售的人都已經(jīng)拋售了；當(dāng)買家介入時(shí)，他們壓倒了剩下的賣家。

(資料圖)

與此同時(shí)，價(jià)格下跌的幅度讓許多人積極討論何時(shí)可能是買入的時(shí)候，標(biāo)普500指數(shù)周四已跌至年初以來的最低點(diǎn)26.7%。就連債券投資者也開始辯稱，盡管面臨進(jìn)一步加息的威脅，但債券收益率的上升使其具有良好的價(jià)值。

這樣說來，有人認(rèn)為上周四的下跌意味著價(jià)格已經(jīng)下跌到可以開始買入的程度。一旦價(jià)格開始上漲，其他一直在等待低點(diǎn)的人擔(dān)心自己可能會(huì)錯(cuò)失良機(jī)，于是大舉入市，其中一些人可能是因?yàn)榧夹g(shù)因素，另一些人則是為了鎖定看跌期權(quán)或空頭押注的利潤(rùn)，以便在價(jià)格下跌時(shí)獲利。

但回顧歷史，類似的盤中反彈通常不會(huì)標(biāo)志著低點(diǎn)，而且往往會(huì)比真正的底部晚好幾個(gè)月。自1990年以來，跌幅最大的盤中反彈出現(xiàn)在2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)破產(chǎn)后的市場(chǎng)波動(dòng)中。緊隨其后的是熊市的大幅反彈，但都以失敗告終。在那個(gè)時(shí)候買入并持有股票的投資者，在2009年3月觸底前可能已經(jīng)后悔了。

在1997年10月、1998年8月、2000年4月、2001年1月、2002年7月、2010年5月和2011年8月(上一次是在美國(guó)信用評(píng)級(jí)被下調(diào)后不久出現(xiàn)的短暫樂觀情緒爆發(fā))的盤中大幅上漲之后，也出現(xiàn)了類似的短暫但大規(guī)模的反彈。

壞消息是，自1990年以來，在所有至少與上周四一樣大的類似盤中反彈中，只有2020年3月和1997年10月的兩次反彈持續(xù)了下來。其他股市在創(chuàng)下新低之前最多持續(xù)了三個(gè)月。

好消息是，除了2001年和2008年的情況外，新的低點(diǎn)并不比大幅反彈當(dāng)天的低點(diǎn)低多少。

或許，在美股最近大幅上漲告訴投資者，美股也許正在接近低點(diǎn)。不過市場(chǎng)還是擔(dān)憂，明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)很有可能走弱，企業(yè)收益很有可能遜于預(yù)期。收緊貨幣政策的滯后影響將造成嚴(yán)重沖擊。不過美股股價(jià)已經(jīng)下跌了很多，所以投資者很可能已經(jīng)預(yù)料到了所有這些壞消息。

編輯/phoebe