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(資料圖片僅供參考)

如今，各大央行在加息抗擊通脹的同時，也在努力防止債券收益率飆升。那么，在目前的情況下，誰又會介入購買債券呢?

隨著全球各大央行繼續努力縮減資產負債表，各國對主權債券的需求都在下降。事實上，英國央行本周被迫購買更多債券，這種持續擴大購債范圍的舉措清楚地表明，目前央行是(也必須是)唯一的邊際買家。

主權債券收益率幾乎每天都在上升，而短期內壓低或保持收益率持平的唯一動力也只有像英國央行、日本央行和歐洲央行宣布的干預措施。

然而，到目前為止，這些努力只能提供暫時的緩解。隨著更大規模的問題(比如英國養老基金的破產風險)浮出水面，市場可能會看到所有“臨時”流動性注入都將成為更長期的政策。

另一方面，各大央行似乎仍然堅持加息，直到通脹率接近2%的目標，因此，限制性利率可能將保持一段時間，而隨著各種流動性危機的出現，央行突然購買債券的現象可能會變多。

除此之外，最令人擔憂的是，目前商業銀行、外國機構和美聯儲等主要機構對美國國債的購買量都在下降。由于擔心利率尚未達到峰值，在看到美聯儲的下一個政策舉措之前，許多人不愿介入購買。并且，因為美元走強，以及其他主要貨幣的貶值，也迫使包括外國買家等退出市場。相反，各國一直在消耗外匯儲備，以捍衛本國貨幣的購買力。

因此，要扭轉全球國債收益率的爆炸式增長和空前上升，人們需要看到的是一波國內政府以外的主權債券邊際購買浪潮。否則，債券價格將會繼續下挫(利率繼續上升)，直至債券被視為一種具有吸引力的投資和配置(如下圖所示，國債市場即將迎來歷史上回報率最差的年份之一)。

雖然，市場仍存在反對債券缺乏購買動力的理由，例如，有分析人士認為，通縮式崩潰的風險將使通脹大幅下降;或者，追加保證金要求將導致市場上美國國債抵押品的短缺;甚至預計未來將有新的監管規定迫使商業銀行或養老基金等新買家違背自己的意愿持有更多美國國債。

但現在，更多人會質疑，當這些“安全”或“無風險”資產似乎不再安全，而且需要承擔更多風險，并隨著波動性加劇而崩潰時，該如何處置這些資產。

編輯/Corrine