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飆升的美國利率、相對強勁的美國經濟以及資產價格劇烈波動引發的避險需求吸引了投資者買入美元，推動美元兌一籃子貨幣在過去一年上漲約22%。

【資料圖】

然而，一些投資者越來越擔心美元交易變得過于擁擠，如果持有該貨幣的理由發生變化并且投資者試圖一次性全部平倉，美元可能會出現突然逆轉。

截至9月20日當周，芝加哥國際貨幣市場(International Monetary Market)投機者持有的美元凈多頭倉位達到102.3億美元，雖然低于7月近200億美元的高點，但這是1999年以來交易員持有美元多頭倉位時間第三長的一次，長達62周。

在美國銀行9月的全球基金經理調查中，約56%的受訪者稱做多美元是最擁擠的交易，這是美元連續第三個月在調查中保持這一位置。

從7月中旬開始的兩周內，美元指數下跌近3%，投資者可能已經嘗到了反轉的滋味。當時一些投資者押注美國通脹可能會放緩到足以讓美聯儲不再激進加息的水平。

Bailard首席投資官Eric Leve表示，當美元交易變得擁擠時，一旦觀念發生變化，市場的反應會非常激烈，很容易看到美元兌歐元或日元出現10%-15%的反向波動。

美元指數在2009年和2015年均在一年內上漲超過20%，隨后兩個月分別下跌7.7%和6.7%。

投資者表示，雖然擁擠的多頭倉位可能會導致美元出現逆轉，但需要重大的變化才會發生這種情況。

法巴銀行美洲全球宏觀戰略主管Calvin Tse表示，美國利率波動性下降、歐洲能源價格正常化等是美元進入結構性熊市的先決條件，不過這些情況不會很快出現。

雖然美國的利率高于其他許多經濟體，但包括歐洲央行和英國央行在內的幾乎所有主要央行都在加息，這些地區貨幣的吸引力也在提升。

任何美國通脹放緩的跡象都可能重振市場對美聯儲轉向鴿派的預期，從而消除美元上升的關鍵驅動力。

Brandywine Global投資組合經理Jack McIntyre表示，對美國經濟前景的嚴重打擊也可能會損害美元。美聯儲激進的緊縮政策加劇了市場對美國經濟明年可能走向衰退的擔憂。

McIntyre表示，隨著美元創下數十年來的新高，投資者為回調做準備可能會很痛苦。

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