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芒格認為，美元今天還不會崩潰，明天也不會，但在未來一百年間的某個時候，它終會崩潰。

查理·芒格(Charlie Munger)認為美元將會貶值。

今年早些時候，這位巴菲特的億萬富翁商業伙伴表示，投資者應該假設「美元將趨向于零」（the currency is going to zero）——現在看來，這種看法太瘋狂了。

(相關資料圖)

正如投資者所知，零是一個非常糟糕的數字，也很離譜。由于美聯儲提高政策利率，美元現在相對其他貨幣還在走強。但芒格考慮得非常，非常長遠。他認為，美元今天還不會崩潰，明天也不會崩潰，但在未來一百年間的某個時候，它會。

一個世紀是很長一段時間。一百年前，美國還不是超級大國。在一個世紀間，瘋狂的事情時有發生。因此，我們應該接受芒格的悲觀主張作為一種可能性，所以我們應該考慮它的概率。換句話說，什么事情會讓強大的美元屈服呢？我們距離芒格所說的世界末日還有多遠？

許多經濟學家會說，遙遙無期。但是思考美元的一個好方法是把美元一分為二。這是20世紀的經濟學家羅伯特·特里芬(Robert Triffin)的觀點。實際上，他認為有兩個美元被困在了一張紙幣里。第一個美元是在美國國內使用的，第二個則是用于全世界的。這反過來意味著，市面上流通中的美元總是在被拉扯向兩個方向。

按照定義，美國還是小于這個世界的。因此，美國經濟所需要的美元數量(第一個方向)要小于全球經濟所需要的美元數量(第二個方向)。然而，兩者使用的是同樣的美元。

這就是「特里芬難題」。如果美元以巨大的美元流動性來為全球經濟服務，那么美國國內將面臨惡性通貨膨脹的長期風險，因為印了太多錢。屆時，世界其它地區將放棄美元。但如果美國只為國內經濟服務，發行的美元數量大幅減少，它就有可能在海外面臨超級通貨緊縮的風險，因為錢印得太少。在這一點上，世界其他地方終將拋棄美元。所以無論如何，美元霸主地位最終都必然結束。

我們沒有看到上述情況的太多證據。無論其供應量如何，每個人都想要美元，這就解釋了為什么人們會看好美元。但我們總歸還是看到了一些跡象。美國的年度通貨膨脹率令人頭疼，8月份達到了8.3%，海外央行正在將外匯儲備多元化，減少對美元的依賴。加密貨幣群體無休無止喋喋不休地談論美元替代品，美國實際上已經把俄羅斯踢出了美元體系。

這些事情本身都不會威脅到美元的主導地位。但美元供應過剩這一新生命題顯然正在流傳。一種異端正在出現，它指向美國債務的增長，以及歷史上所有金融超級大國不可避免的衰落，這暗示著后美元時代的到來。

那么，什么將會引發美元的下跌呢? 有三件事情: 戰爭、恐懼和詭計。

首先是戰爭。如果美國輸掉一場戰爭，美元就會崩潰。這可能會提振「美元微笑理論」——在重大消息（無論是好消息還是壞消息）發布之后，美元需求都會出現飆升現象。但是如果美國倉皇撤退ーー或者其艦隊被殲滅ーー美元肯定會搖搖欲墜。也許不是在同一天，也許不是在同一周，但外匯交易員和資本市場肯定會開始流汗。

其次是恐懼。銀行擠兌和市場崩潰的本質在于，它們總是在「不會發生」的時候發生。這意味著，創造泡沫上升周期的繁榮往往會令人感到意外。每隔七年左右，我們似乎就會迎來一個商業周期，每隔七十年左右，我們似乎就會得到一個崩潰。我們知道的都是理論，還未經過實踐。那么，作為一個實驗，不可兌換的法定貨幣美元只有大約50年的歷史，我們不清楚法定貨幣本身是否也傾向于擁有周期性。

第三，詭計。也許現在是時候給美元來尋找替代品了，但這不是一件容易的事情。事實上，這非常難。但在某些地方，某些國家補貼的金融產品，可以承諾高于美元利率 X% 的回報率。如果資金從以美元計價的資產中轉移出去，還可以再增加個 y% 。因為需要補貼，這種做法在規模上可能是不可持續的。但它可能證明了一個概念，即某個地方的某種資產比美元更加安全。

美國到底是個龐氏騙局，還是個信托基金？是短期，還是長期事物？我們不知道。我們也不知道美元的最終命運。盡管今天對美元的巨大需求意味著戰無不勝，但我們還是應該想象一下美元的糟糕結局。那樣的話，我們就可以想辦法延長它的壽命。

編輯/ruby