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9月21日周三，高盛首席全球股票策略師Peter Oppenheimer表示，隨著明年利率繼續(xù)上升，美國股市可能會出現(xiàn)更多下跌。

Oppenheimer指出，美股在所謂的周期性熊市期間通常會下跌約30％，這意味著股市還有進(jìn)一步下行空間。鑒于標(biāo)普500指數(shù)今年已經(jīng)下跌約19％，如果美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退，「股市可能會進(jìn)一步下跌約10％」。

Oppenheimer稱：

(資料圖)

我認(rèn)為我們處于周期性熊市，這通常是由通脹和利率上升以及對經(jīng)濟(jì)衰退和利潤下降的擔(dān)憂引發(fā)的。

他稱，高盛并未將經(jīng)濟(jì)衰退作為其預(yù)測美國股市的前提假設(shè)：

但是，我認(rèn)為我們還沒有看到我們通常會在市場低谷時(shí)遇到的情況。根據(jù)我們對通脹和利率何時(shí)見頂?shù)募僭O(shè)，不太可能在今年年底之前。

Oppenheimer警告稱，隨著美聯(lián)儲推動其幾十年來最激進(jìn)的加息以拉低通脹，美股不太可能很快好轉(zhuǎn)。收緊的金融狀況正在拖累股票估值，并威脅到經(jīng)濟(jì)增長步伐，從而使企業(yè)利潤前景黯淡。

高盛預(yù)測，明年美股上市公司凈利潤率將下降，Oppenheimer表示，當(dāng)前普遍預(yù)期「美股利潤率將上升是錯(cuò)誤的」。

鑒于當(dāng)前美股的下行風(fēng)險(xiǎn)，他表示「現(xiàn)在的現(xiàn)金看起來很有吸引力」，短期債券也是如此。在美國市場，高盛看好穩(wěn)定、相對防御性的成長型公司，并認(rèn)為價(jià)值型公司已變得「極具吸引力」，因?yàn)樗鼈兊臉I(yè)績與強(qiáng)勁的盈利復(fù)蘇不匹配。

Oppenheimer認(rèn)為，加息是市場的最主要焦點(diǎn)：

顯然，歐洲和烏克蘭的事態(tài)發(fā)展將成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，但市場焦點(diǎn)更多地轉(zhuǎn)向了利率周期和加息步伐的加快。

他表示，受打擊最嚴(yán)重的全球股市將恢復(fù)最快，這可能受到美元疲軟的推動。如果發(fā)生這種情況，「美國以外的美元回報(bào)可能會開始改善，」他說。 「這將包括大多數(shù)歐洲市場。」

上周，高盛分析師Chris Hussey認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)可能陷入滯漲：

去年夏末，投資者開始意識到，美聯(lián)儲可能需要大幅加息才能遏制頑固的通脹，因此，大約一年來，滯脹一直是市場的擔(dān)憂。

通過收緊貨幣來減緩增長速度，以減輕價(jià)格上行壓力——這種做法實(shí)際上是將需求往回拉，達(dá)到與實(shí)際供應(yīng)相匹配的程度。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長放緩到剛好能使供需達(dá)到平衡（即所謂的「軟著陸」），又不至于造成需求實(shí)際下降、企業(yè)大量裁員、經(jīng)濟(jì)陷入衰退的程度時(shí)，這種緊縮機(jī)制可能最為成功。

但如果經(jīng)濟(jì)增速下降，而通脹依然高燒不退時(shí)，緊縮政策可能帶來最糟糕的結(jié)果，即所謂的滯脹，這是美國自上世紀(jì)70年代以來從未見過的經(jīng)濟(jì)狀況。

在高盛首席市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家Dominic Wilson和全球市場策略分析師Vickie Chang看來，如果美聯(lián)儲為了遏制通脹必須對經(jīng)濟(jì)造成足夠大的打擊，直到失業(yè)率升至 5%，那么標(biāo)普500指數(shù)將不得不下跌14%至3400以下，5年期美債收益率將上漲91個(gè)基點(diǎn)，貿(mào)易加權(quán)美元將上漲4%。

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