今日，油運板塊逆勢大漲，A股招商南油、長航鳳凰封板，港股$中遠海能(01138.HK)$一度漲超9%，刷新階段新高。

火熱的行情下，帶動港股$航運及港口(BK1066.HK)$板塊上漲，$太平洋航運(02343.HK)$漲超5%，$東方海外國際(00316.HK)$漲超4%，$中遠海發(02866.HK)$漲近3%，$中遠海控(01919.HK)$漲近2%。

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消息面上，因中東-遠東貨盤增加，VLCC需求激增，同時疊加臺風影響上周VLCC運價上漲40%。

申萬宏源表示，近期美國、中東地區石油出口量提升明顯，各船型市場方面，成品油及中小型油輪運價高位維持，VLCC市場需求出現明顯邊際改善。

中信建投分析稱，俄烏沖突爆發后，俄羅斯原油海運出口大量東移，遠東地區油運需求增加。俄羅斯在遠東地區的出口以阿芙拉型和蘇伊士型油輪為主，VLCC較少，而受美國制裁威脅，遠東地區阿芙拉型與蘇伊士型油輪供給驟減。供需缺口擴大導致阿芙拉型與蘇伊士運價暴漲。

此外，俄羅斯原油受制裁后，伊朗、委內瑞拉解封預期提升。

據安信證券測算，若伊朗出口200萬桶/天，對應VLCC需求61艘，約占行業運力的7%。伊朗油輪高齡化特征凸顯，預期解禁后部分老舊油輪送至拆船市場。因此若伊朗委內瑞拉解禁，則將帶來增量需求，而預計供給不會有大。

新船供給不足

安信證券表示，行業供給增量取決于新造船訂單，當前行業在手訂單占現有運力比為5.0%，處于1997年以來歷史最低位。同時考慮到2021年集運行業高度景氣，船臺接受大量集運船舶訂單，而油運行業遭遇歷史性低迷，當前船東現金流偏緊、造船意愿較低，預計未來新造船訂單仍將維持低位。

在增量有限的情況下，行業供給的核心矛盾在于存量拆解。截止2022年6月，行業20歲及以上船舶占比高達11.02%，老齡化特征凸顯。受老舊船舶運營效率制約，行業平均拆船年齡在20年左右，且隨著各項環保規定日益嚴苛，拆船年限有持續下降趨勢。當前行業內在手訂單及新造船訂單有限，且潛在拆船數量較大，預計運力供給增速將進入下行通道。

另外，由于2023年將施行EEXI、CII新規，主要限制碳排放，近4成船舶需進行調整，不合規船舶大多采用限制發動機功率以達到標準。環保新規對運力供給的影響更多體現在限制運力的上行彈性。

明年運力短缺將更加嚴重

國海證券指出，歐盟要在12月初，以及2023年2月初全面禁運俄油。目前歐洲進口俄油僅較沖突前下滑30%-40%，仍有60%-70%的量需要調整，屆時可能在本就運力緊張的時間點引發更大規模的航線切換。

安信證券預期，2024年VLCC需求增速為1.7%，總量回升至2019年水平，而根據克拉克森預測，2024年VLCC供給增速僅0.02%。未來2-3年內供需差逐步增大，行業景氣周期確定性強。考慮到油運需求曲線陡峭，結合歷史周期復盤，景氣上行期運價往往顯著上漲。

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